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Enel Américas

Sobreponderar Estado

Precio Objetivo: $ 125

Precio Cierre: $ 95.80

Fecha de actualización: Octubre 2021

Retorno Esperado Total: 37.10%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Sobreponderar
Riesgo Alto
Precio Objetivo 2022 ($) 125
Precio Objetivo ADR 2022 (US$) 8.01
Rango Precio 52 Semanas $94 - $120
Retorno Esperado Precio 30.5%
Retorno Esperado Dividendo 6.7%
Retorno Esperado Total 37.1%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD -16.5%
Market Cap MMUS$ 12,618
Free Float 35.0%
Ticker Bloomberg ENELAM CI
DATV (MMUS$) 12.9
ADR (Conversión) 50:1
Ratios Bursátiles 2021 2022E 2023E
UPA ($) 0.013 0.015 0.016
P/U 12 M 8.6 7.3 6.8
B/L 12 M 0.5 0.4 0.4
EV/Ebitda 12 M 4.2 3.8 3.8
EV/Ventas 12M 1.2 1.1 1.1
FCF Yield 6.0% 4.4% 6.5%
Dividend Yield 3.5% 6.7% 7.2%
Div/Acción ($) 0.004 0.008 0.008

Resumen Recomendación

Estimamos un precio objetivo 2022E de $125/acción para Enel Américas, consistente con una recomendación Sobreponderar.

Tesis de Inversión

  • Enel Américas concretó la operación de fusión de los activos de Enel Green Power Américas (EGPA) durante 2021, con lo cual expande sus operaciones en Costa Rica, Guatemala y Panamá. EGPA hacia el 1S21 mantiene capacidad instalada de 3,9 GW entre lo cual sobre el 80% corresponden a fuentes solares y eólicas. EGPA mantiene en torno a 74% de la capacidad instalada en Brasil.
  • Enel Américas firmó un acuerdo con el Grupo Energía de Bogotá (GEB) el cual permitiría, entre diversos aspectos, la integración del negocio renovable a sus inversiones conjuntas. El proceso conlleva a una cuádruple fusión por absorción siendo Emgesa S.A. ESP la Sociedad Absorbente mientras que Codensa S.A ESP, Enel Green Power Colombia S.A.S y ESSA2 S.p.A (todas son filiales de Enel Américas) son las sociedades absorbidas.
  • Consideramos como positivas las acciones de expansión y acuerdos que ha ejecutado Enel Américas como son el caso de EGPA y EGB. Estimamos que expansión hacia ERNC y mayor diversificación regional proporcionarán mayor estabilidad en resultados y mejora de márgenes en el corto plazo.
  • En términos de regulación, operación en Enel Américas en el negocio de Distribución en Perú durante el año 2022 tendrían la revisión de tarifas para los siguientes 4 años.
  • Nuestro precio objetivo 2022E para Enel Américas es $ 125/ acción con una recomendación Sobreponderar.

Perspectivas 2022

  • Estimamos Ebitda de US$ 3.696 millones y US$ 4.122 millones para los años 2021 y 2022, respectivamente

Estimaciones operacionales

Datos Operacionales 2020 2021E 2022E 2023E
Ebitda por línea negocio
Generación y Transmisión 44% 50% 51% 52%
Distribución y otros 56% 50% 49% 48%
Estado de Resultados (MM$)
Ingresos Ordinarios 12,193 13,372 14,010 15,088
Resultado Operacional 2,053 2,514 2,895 3,077
Margen Operacional 16.8% 18.8% 20.7% 20.4%
Ebitda 3,154 3,696 4,122 4,313
Margen Ebitda 25.9% 27.6% 29.4% 28.6%
Ganancia Controladores 825 1,011 1,142 1,236
Margen Neto 6.8% 7.6% 8.2% 8.2%
Utilidad por Acción ($) 0.011 0.013 0.015 0.016
Tasas de Crecimiento Estimadas
Ingresos -14.82% 9.7% 4.8% 7.7%
Ebitda -21.05% 17.2% 11.5% 4.6%
Ganancia Controladores -48.88% 22.5% 13.0% 8.2%
UPA -48.88% 22.5% 13.0% 8.2%
Balance (MM$)
Activos Corrientes 6,179 6,327 6,662 7,107
Activos no Corrientes 20,754 26,143 27,969 29,859
Total Activos 26,934 32,470 34,631 36,966
Pasivos Corrientes 7,277 6,107 6,578 7,032
Pasivos no Corrientes 9,323 4,101 3,781 3,481
Total Pasivos 16,600 10,207 10,359 10,513
Patrimonio 10,334 22,262 24,271 26,452
Total Pasivos + Patrimonio 26,934 32,470 34,631 36,966
Flujo de Dividendos Consolidado (MM$)
Ebit 2,053 2,514 2,895 3,077
(-) Impuesto -436 -730 -1,006 -1,035
NOPAT 1,617 1,784 1,888 2,042
(+) Depreciación 1,100 1,182 1,228 1,236
(-) Inversión 1,597 2,315 2,496 2,261
(-) Inversión en K de Trabajo -769 122 241 455
Flujo de Caja Proyectado 1,890 529 378 561
Ratios
Solvencia
Leverage 1.61 0.46 0.43 0.4
Deuda Neta/Ebitda 1.75 0.87 0.8 0.87
Cobertura de Intereses 4.56 2.37 4.62 4.57
Deuda Corriente/Deuda Total 0.56 0.4 0.36 0.33
Rentabilidad
ROE 10.2% 5.5% 5.7% 5.6%
ROA 3.1% 3.1% 3.3% 3.3%
ROCE 9.2% 6.6% 8.0% 8.5%

Descripción Empresa

Enel Américas es uno de los grupos eléctricos más grandes de Latinoamérica, concentrando sus operaciones en los negocios de generación, transmisión y distribución de energía con presencia en Argentina, Brasil, Colombia y Perú. Durante 2021 consolida en sus operaciones a EGPA (Enel Green Power).





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