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Forus

Sobreponderar Estado

Precio Objetivo: $ 1,700

Precio Cierre: $ 1,380

Fecha de actualización: Febrero - 2022

Retorno Esperado Total: 27.20%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Sobreponderar
Riesgo Medio
Precio Objetivo 2023 ($) ($) 1,700
Precio Objetivo ADR 2023 (US$) -
Rango Precio 52 Semanas $834 - $1.387
Retorno Esperado Precio 23,2%
Retorno Esperado Dividendo 4,0%
Retorno Esperado Total 27,.2%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD 18.0%
Market Cap MMUS$ 1452
Free Float 32.2%
Ticker Bloomberg FORUS CI
DATV (MMUS$) 0.2
ADR (Conversión) -
Ratios Bursátiles 2021 2022E 2023E 2024E
UPA (US$) 152.2 115.4 121.6 133.4
P/U 12 M 6.9 10.0 9.5 8.7
B/L 12 M 1.4 1.5 1.4 1.3
EV/EBITDA 12 M 2.6 3.7 3.5 3.4
EV/Ventas 12 M 0.6 0.7 0.6 0.6
FCFF Yield 24.1% 11.8% 11.5% 10.0%
Dividend Yield 27,9% 5.3% 4.0% 4.2%
Dividendo/Acción (US$) 292.0 60.9 46.2 48.6

Tesis de Inversión

Nuestro escenario para el 2023 contempla una caída en el consumo para el primer semestre del año, para el segundo semestre esperamos una recuperación gradual en el consumo donde los sectores más procíclicos como el retail se verían beneficiados. Bajo este contexto Forus ha desarrollado una estrategia para ser más rentable, cerrando tiendas, agregando nuevas marcas a su portafolio nacional e internacional e incorporando el ambiente físico-digital de manera paulatina sin afectar los márgenes del negocio.

Perspectivas 2023

  • Estimamos un crecimiento en ingresos consolidados de 7,1% a/a para el 2023, impulsado por una leve recuperación en el consumo esperada para el segundo semestre de 2023 y una favorable evolución del canal online. Por su parte, estimamos una expansión en Ebitda para 2023 de 3,0% a/a, alcanzando un margen Ebitda de 18,4%. Lo anterior, considera que la compañía continúa trabajando en eficientar la operación y potenciando el canal online, además de incrementar sus operaciones en filiales.


Estimaciones operacionales

Datos Operacionales 2020 2021 2022E 2023E 2024E
%Ebitda Chile 82.5% 89.7% 74.3% 73.5% 75.5%
%Ebitda Colombia -0.2% 1.3% 8.5% 9.4% 8.4%
%Ebitda Perú 10.8% 6.3% 11.3% 10.6% 9.6%
%Ebitda Uruguay 6.8% 2.7% 5.8% 6.5% 6.4%
Estado de Resultados (MM$) 2020 2021 2022E 2023E 2024E
Ingresos Ordinarios 184,449 294,690 311,485 333,713 352,964
Resultado Operacional 6,319 52,371 39,288 40,420 44,477
Margen Operacional 3.4% 17.8% 12.6% 12.1% 12.6%
Ebitda 24,765 71,597 59,633 61,410 65,473
Margen Ebitda 13.4% 24.3% 19.1% 18.4% 18.5%
Ganancia Controladores 4,720 39,350 29,821 31,428 34,474
Margen Neto 2.6% 13.4% 9.6% 9.4% 9.8%
Utilidad por Acción ($) 18 152 115 122 133
Tasas de Crecimiento Estimadas 2020 2021 2022E 2023E 2024E
Ventas -22.4% 59.8% 5.7% 7.1% 5.8%
Ebitda -37.0% 189.1% -16.7% 3.0% 6.6%
Ganancia Controladores -79.8% 733.7% -24.2% 5.4% 9.7%
UPA -79.80% 733.7% -24.2% 5.4% 9.7%
Balance (MM$) 2020 2021 2022E 2023E 2024E
Activos Corrientes 198,931 180,673 2214,656 223,416 243,568
Activos no Corrientes 97,449 92,184 100,253 105,668 113,418
Total Activos 296,380 272,857 314,909 329,084 356,986
Pasivos Corrientes 37,774 64,460 66,479 68,509 70,040
Pasivos no Corrientes 25,714 15,202 49,000 49,056 62,906
Total Pasivos 63,489 79,662 115,479 117,565 132,945
Patrimonio 232,892 193,195 199,430 211,519 224,041
Total Pasivos + Patrimonio 296,380 272,857 314,909 329,084 356,986
Flujo de Caja Consolidado (MM$) 2020 2021 2022E 2023E 2024E
Ebit 6,319 52,371 39,288 40,420 44,477
(-) Impuesto 1,553 14,241 11,312 11,705 12,742
NOPAT 4,766 38,130 27,976 28,715 31,735
(+) Depreciación 18,446 19,226 21,103 21,433 21,439
(-) Inversión 7,381 8,405 13,350 8,700 12,750
(-) Inversión en K de Trabajo -18,981 -18,009 -923 5,817 9,249
Flujo de Caja Proyectado 34,812 66,959 36,652 35,631 31,175
Ratios 2020 2021 2022E 2023E 2024E
Leverage 0.3 0.4 0.6 0.6 0.6
Deuda Neta/Ebitda -2.9 -1.2 -1.4 -1.4 -1.2
Cobertura de Intereses 11.7 45.0 51.6 51.3 56.8
Deuda Corriente/Deuda Total 0.6 0.8 0.6 0.6 0.5
Rentabilidad 2020 2021 2022E 2023E 2024E
ROE 2.0% 16.9% 15.5% 15.8% 16.4%
ROA 1.6% 14.4% 9.5% 9.6% 9.7%
ROCE 1.8% 17.3% 12.2% 12.0% 12.6%
*Ratios de Solvencia excluyen Negocio Bancario.

Descripción Empresa

Forus administra y construye marcas de calzado, vestuario y accesorios. Diseña, produce, importa y comercializa sus productos mediante tiendas propias y tiendas por departamentos en Chile, Perú, Colombia y Uruguay.

Fundamentos ESG

La compañía cuenta con una memoria integrada, que publica por segundo año consecutivo, donde destacan iniciativas que aportan a la comunidad a través del arte, deporte y vida sana.

En septiembre del 2022 Forus obtuvo el premio IMPULSA talento femenino por cuarto año consecutivo organizado por PwC Chile, Fundación ChileMujeres y La Tercera-Pulso. El premio destaca a Forus como una de las empresas del rubro que más fomenta la contratación y desarrollo de carrera de las mujeres en Chile.

Otro reconocimiento obtenido por Forus fue en diciembre del 2022 donde logró el Sello de Distinción por Integración de Vida Personal y Trabajo en 2022 de Fundación Chile Unido y El Mercurio.

Forus busca asociarse con marcas que promueven la sustentabilidad en su organización y en su cadena de valor, es por esto que sus principales licenciadores cuentan con códigos de conducta para sus proveedores fabricantes, donde comprometen a los fabricantes a respetar los derechos humanos y la dignidad de sus trabajadores.





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