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Forus

Neutral Estado

Precio Objetivo: $ 1,700

Precio Cierre: $ 1,382

Fecha de actualización: Octubre 2023

Retorno Esperado Total: 27.40%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Neutral
Riesgo Medio
Precio Objetivo 2024 ($) $ 1,700
Precio Objetivo ADR 2024 (US$) -
Rango Precio 52 Semanas $ 927,1 - $ 1.670,0
Retorno Esperado Precio 23.00%
Retorno Esperado Dividendo 4.30%
Retorno Esperado Total 27.40%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD 21.10%
Market Cap MMUS$ 391
Free Float 32%
Ticker Bloomberg FORUS CI
DATV (MMUS$) 0.1
Ratios Bursátiles 2023 2024E 2025E
UPA (US$) 108.7 117.3 129.6
P/U 12 M 12.7 11.8 10.7
B/L 12 M 1.7 1.6 1.6
EV/EBITDA 12 M 6.1 5.8 5.3
EV/Ventas 12 M 1.1 1.1 1.1
FCFF Yield 10.60% 8.30% 9.50%
Dividend Yield 5.30% 4.30% 4.70%
Dividendo/Acción (US$) 73 60 65

Resumen Recomendación

Nuestro precio objetivo 2024E es de $1.700/acción, lo que es consistente con una recomendación de Neutral.

Tesis de Inversión

Ingresos tendrían un crecimiento para el 2024, dada por una menor base de comparación y una leve recuperación en el consumo estimada para la primera mitad del año 2024.

Para el año 2024 incorporamos un Capex de US$13 millones, enfocado en iniciativas que busquen crecer la participación del e-commerce y otras iniciativas que buscan mejorar la experiencia del cliente en tiendas.

Por su parte, el segmento Wholesale se ha visto con una caída en sus ventas el 2023 por el escenario macroeconómico, pero para el 2024 nuestro escenario contempla una leve recuperación dado un mejor consumo en los países donde opera la compañía.

Destacamos el buen desempeño de Forus en lo que va del 2023 con la incorporación de nuevas marcas a su portafolio y la buena gestión en lograr rentabilizar sus tiendas cerrando las de mal desempeño y mejorando la rentabilidad de sus tiendas actuales junto con una mejor experiencia dirigida al cliente.

Con todo, nuestro precio objetivo 2024E es $1.700/acción consistente con una recomendación Neutral.

Perspectivas 2024

  • Estimamos un crecimiento en primera línea de 6,1% como consecuencia de una recuperación gradual en el consumo en comparación a los niveles vistos el 2023.
  • Por su parte, Ebitda presentaría un aumento de 5,3% a/a y margen Ebitda alcanzaría 18,3%. En tanto, estimamos utilidad atribuible a controladores alcanzando $30.328 millones y un margen neto de 9,0%


Estimaciones operacionales

Descripción Empresa

Forus administra y construye marcas de calzado, vestuario y accesorios. Diseña, produce, importa y comercializa sus productos mediante tiendas propias y tiendas por departamentos en Chile, Perú, Colombia y Uruguay

Fundamentos ESG

La compañía cuenta con una memoria integrada, que publica por tercer año consecutivo, donde destacan iniciativas que aportan a la comunidad a través del arte, deporte y vida sana.

En materia de medio ambiente, Forus destaca que su edificio corporativo tiene certificación LEED GOLD, sus marcas también buscan aumentar el uso de materiales sustentables, incorporando materiales reciclados y/o materiales biodegradables.

Forus busca asociarse con marcas que promueven la sustentabilidad en su organización y en su cadena de valor, es por esto que las marcas y productos con los que opera provienen de licenciadores que implementan estrategias a nivel corporativo para alcanzar procesos sustentables en los ámbitos de medio ambiente, social y de gobierno corporativo





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Datos Operacionales 2022 2023 2024E 2025E
%Ebitda Chile 74.80% 76.00% 77.50% 78.70%
%Ebitda Colombia 7.10% 5.60% 5.00% 4.60%
%Ebitda Perú 11.90% 12.00% 11.00% 10.40%
%Ebitda Uruguay 6.10% 6.40% 6.50% 6.30%
Estado de Resultados (MM$) 2022 2023 2024E 2025E
Ingresos Ordinarios 315,055 317,078 336,302 351,966
Resultado Operacional 32,011 37,767 40,839 48,993
Margen Operacional 10.20% 11.90% 12.10% 13.90%
Ebitda 62,158 58,374 61,448 66,853
Margen Ebitda 19.70% 18.40% 18.30% 19.00%
Ganancia Controladores 31,543 28,107 30,328 33,496
Margen Neto 10.00% 8.90% 9.00% 9.50%
Utilidad por Acción ($) 122 108.7 117.3 129.6
Tasas de Crecimiento Estimadas 2022 2023 2024E 2025E
Ventas 6.90% 0.60% 6.10% 4.70%
Ebitda -13.20% -6.10% 5.30% 8.80%
Ganancia Controladores -19.80% -10.90% 7.90% 10.40%
UPA -19.80% -10.90% 7.90% 10.40%
Balance (MM$) 2022 2023 2024E 2025E
Activos Corrientes 177,483 211,173 228,357 252,284
Activos no Corrientes 91,569 103,878 111,613 120,213
Total Activos 269,052 315,051 339,970 372,496
Pasivos Corrientes 58,187 58,926 60,240 61,299
Pasivos no Corrientes 16,776 49,962 62,914 85,147
Total Pasivos 74,963 108,888 123,154 146,447
Patrimonio 194,088 206,163 216,816 226,050
Total Pasivos + Patrimonio 269,052 315,051 339,970 372,496
Flujo de Caja Consolidado (MM$) 2022 2023 2024E 2025E
Ebit 32,011 37,767 40,839 48,993
(-) Impuesto 9,231 10,595 11,380 13,610
NOPAT 22,780 27,172 29,459 35,384
(+) Depreciación 21,103 21,433 21,439 18,579
(-) Inversión 13,350 8,700 12,750 14,280
(-) Inversión en K de Trabajo -561 1,886 8,671 5,673
Flujo de Caja Proyectado 31,094 38,019 29,477 34,010
Ratios 2022 2023 2024E 2025E
Leverage 0.4 0.5 0.6 0.6
Deuda Neta/Ebitda -1 -1.3 -1.2 -1
Cobertura de Intereses 53.8 48.8 53.3 60.4
Deuda Corriente/Deuda Total 0.8 0.5 0.5 0.4
Rentabilidad 2022 2023 2024E 2025E
ROE 16.40% 14.50% 14.70% 15.40%
ROA 11.70% 8.90% 8.90% 9.00%
ROCE 10.10% 11.60% 12.00% 14.00%

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