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Concha y Toro

Neutral

Target Price:

last price

Upside:

Date

Recommendations

Ownership Structure
Revenue Breakdown
Stock Price Performance
Peers P/E & EV/EBITDA
Fernando Domeyko
[email protected]
$ ${tablaResumen[2]} $ ${tablaResumen[3]} ${tablaResumen[4]} ${tablaResumen[5]}

Stock Market Information

Summary
${resumen.col1} ${resumen.col2}
Company Data
${bursatil.col1} ${bursatil.col2}
Ratios 2017E 2018E 2019E
${ratio.col1} ${ratio.col2} ${ratio.col3} ${ratio.col4}

Recommendation Summary

We have assigned a Neutral recommendation to Concha y Toro as the company continues its restructuring process, compounded by two years of challenging harvests resulting in higher wine costs and low levels of inventory. However, market valuation has already incorporated these factors and our $1.190/share 2018E target price estimates a 6.8% upside.

Investment Thesis

  • The company has a strategy that will allow healthy volumes growth in the long term. However, harvest challenges in Chile and its ensuing effect on costs would pressure margins in 2H17.
  • We estimate a moderate recovery during 2H18, contingent upon the harvest. Furthermore, the recovery of inventory levels would allow the company to achieve a better operational performance.
  • The effects of GBP depreciation post-Brexit have been felt since June 2016, resulting in a low comparison base, which should be accompanied by gradual improvement in prices by 2018.
  • We believe the company’s commercial strategy with focus on growth in the Premium segment, allows for pricing that would deliver greater resilience to Ebitda margin in the medium term amid adverse economic conditions.
  • Furthermore, the restructuring process would allow for a significant reduction in costs in the long term.

Outlook 2018

  • We expect a gradual margin recovery towards 2H18, as a consequence of price increases and greater growth in the Premium segment. However, this would be partially offset by higher grape costs given the need to replenish stock following 2 years of challenging harvests.
  • In addition, we expect a more favorable effect from consolidated currencies, given the low comparison base from previous quarters. Overall, we estimate an $86,353mn Ebitda and 13.4% Ebitda margin in 2018, converging to 14.5% by 2019.

Risks

(-) New free trade agreements post- Brexit.

(+/-) Multilateral FX volatility beyond expectations.

(-) Adverse weather conditions with unfavorable effects on harvests.

Fernando Domeyko

[email protected]

Operational estimates (CLP mn)

Operational estimates (CLP mn) 2016 2017E 2018E 2019E
${operacional.col1} ${operacional.col2} ${operacional.col3} ${operacional.col4} ${operacional.col5}
Income Statement (CLP mn)
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Growth rates
${tasa.col1} ${tasa.col2} ${tasa.col3} ${tasa.col4} ${tasa.col5}
Balance Sheet (CLP mn)
${bal.col1} ${bal.col2} ${bal.col3} ${bal.col4} ${bal.col5}
Consolidated FCFF
${flujo.col1} ${flujo.col2} ${flujo.col3} ${flujo.col4} ${flujo.col5}
Ratios
${rentabilidad.col1} ${rentabilidad.col2} ${rentabilidad.col3} ${rentabilidad.col4} ${rentabilidad.col5}
${ratiosCal.col1} ${ratiosCal.col2} ${ratiosCal.col3} ${ratiosCal.col4} ${ratiosCal.col5}
${ratiosRent.col1} ${ratiosRent.col2} ${ratiosRent.col3} ${ratiosRent.col4} ${ratiosRent.col5}

Company Description

Concha y Toro is the largest vineyard in Chile, with a strong international presence. It operates in 5 continents with a focus on markets with greater growth potential.





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