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Enel Chile

Neutral

Target Price:

last price

Upside:

Date

Recommendations

Ownership Structure
Revenue Breakdown
Stock Price Performance
Peers P/E & EV/EBITDA
Marcelo Catalan
[email protected]
$ ${tablaResumen[2]} $ ${tablaResumen[3]} ${tablaResumen[4]}% ${tablaResumen[5]}

Stock Market Information

Summary
${resumen.col1} ${resumen.col2}
Stock Market Information
${bursatil.col1} ${bursatil.col2}
Ratios 2017E 2018E 2019E
${ratio.col1} ${ratio.col2} ${ratio.col3} ${ratio.col4}

Recommendation Summary

Our 2018E target price is $84/share with a Neutral recommendation, reflecting the positive impact of the company’s investment plan and stock performance, which has managed to capture a large portion of potential effects from its restructuring plan.

Investment Thesis

  • Enel Chile’s investment plan with a focus on growing clients in its distribution business in Chile would allow for a favorable increase in cash flow generation towards 2019-2020.
  • Our projections contemplate energy consumption per capita increasing as the market for electric vehicles develops further with significant acceleration in sales, in addition to the increasing implementation of automation and digitalization technologies in companies and homes. In this context, we believe the company has a sound growth strategy that would allow it to capture a large portion of this growth for its distribution business.
  • We should note that downside risk potential from regulatory changes could affect the distribution business in Chile amid energy policies focused on benefitting final clients through a reduction in prices. This effect would be partially mitigated in the event that a pro-market candidate is elected president in late 2017 in Chile.
  • The generation business would be significantly influenced by the recent restructuring plan announced by the company. The plan contemplates the merger by absorption of the generation assets that Enel Green Power (EGP) holds in Chile, conditioned upon the success of a Tender Offer for 100% of Enel Generacion Chile with a minimum controlling percentage of 75% post-merger. This operation would be financed with the company’s own resources and a capital increase by Enel Chile. We estimate the main benefit for Enel Chile would be the elimination of conflicts of interest with EGP, a factor that would increase long term cash flow projections.

Outlook 2018

  • We estimate an Ebitda of $100mn and $200mn in 2017 and 2018, respectively, with a moderate growth in the medium term, partly driven by improvements in hydro conditions.

Risks

(-) Regulatory distribution changes in Chile.

(-) Persistence of low energy prices in upcoming tenders.

(+) Announced payments for auxiliary services.

(+,-) Successful completion of restructuring plan

Marcelo Catalán

[email protected]

Francisco Domínguez

[email protected]

Operational estimates

Operational estimates 2016 2017E 2018E 2019E
${operacional.col1} ${operacional.col2} ${operacional.col3} ${operacional.col4} ${operacional.col5}
Income statement (CLP mn)
${estado.col1} ${estado.col2} ${estado.col3} ${estado.col4} ${estado.col5}
Growth rates
${tasa.col1} ${tasa.col2} ${tasa.col3} ${tasa.col4} ${tasa.col5}
Balance Sheet (CLP mn)
${bal.col1} ${bal.col2} ${bal.col3} ${bal.col4} ${bal.col5}
Consolidated FCFF
${flujo.col1} ${flujo.col2} ${flujo.col3} ${flujo.col4} ${flujo.col5}
Ratios
${rentabilidad.col1} ${rentabilidad.col2} ${rentabilidad.col3} ${rentabilidad.col4} ${rentabilidad.col5}
${ratiosCal.col1} ${ratiosCal.col2} ${ratiosCal.col3} ${ratiosCal.col4} ${ratiosCal.col5}
${ratiosRent.col1} ${ratiosRent.col2} ${ratiosRent.col3} ${ratiosRent.col4} ${ratiosRent.col5}

Company Description

Enel Chile is a leader in the electric power industry in Chile. It participates in the distribution and generation business through Enel Distribucion and Enel Generacion Chile, respectively.





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