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Enel Generación Chile

Neutral

Target Price:

last price

Upside:

Date

Recommendations

Ownership Structure
Revenue Breakdown
Stock Price Performance
Peers P/E & EV/EBITDA
Marcelo Catalan
[email protected]
$590 $572.69 3% 10.10.2017

Stock Market Information

Summary
Recommendation Neutral
Risk "High"
Target Price (CLP) $590
52 week price range $389-$573
Upside 3%
Dividend Yield 4.3%
Total Expected Return 7,3%
Company data
YTD Return 37.1%
Market Cap (USD mn) 7,425
Free Float 40%
Ticker Bloomberg ENELGXCH CI
DATV (USD mn) 3.3
ADR (Conversion) 30:1
Ratios 2017E 2018E 2019E
EPS (CLP) 41 47 57
P/E 13.9 12.2 10.0
P/B 2.5 1.6 1.5
EV/Ebitda 11.4 9.3 7.5
EV/Revenues 3.4 3.2 3.2
FCFF Yield 6.4% 10.1% 14.4%
Dividend Yield 5.5% 4.3% 5.3%
Dividend/Stock (CLP) 32 25 31

Recommendation Summary

Our recommendation is Overweight based on the company’s efficient cost structure, moderate growth in long term flows and increasing dividend yield. Furthermore, Enel Generacion Chile’s stock is being punished following the tender offer.

Investment Thesis

Outlook 2018

Risks

(+/-) Hydro scenario variations

(-) Persistence of low energy prices in the next auctions with distribution companies.

(+) Complementary services announcements.

(+) OPA Materialization around our target price 2018E.

Marcelo Catalán

[email protected]

Francisco Domínguez

[email protected]

Operational estimates

Operational estimates20162017E2018E2019E
Consolidated revenue (CLP mn) 1,659,727 1,581,630 1,658,090 1,668,361
Installed Capacity (MW) 6,352 6,352 6,352 6,352
Income statement (USD mn)
Revenues 1,659,727 1,581,630 1,658,090 1,668,361
EBIT 431,386 356,066 459,493 586,245
EBIT margin 26.0% 22.5% 27.7% 35.1%
EBITDA 594,772 474,504 580,925 709,304
EBITDA Margin 35.8% 30.0% 35.0% 42.5%
Shareholder's net income 472,558 336,912 385,984 468,250
Net margin 28.5% 21.3% 23.3% 28.1%
EPS (CLP) 57.6 41.1 47.1 57.1
Tasas de Crecimiento Estimadas
Revenues -4.7% 4.8% 0.6%
EBITDA -20.2% 22.4% 22.1%
Shareholder's net income -28.7% 14.6% 21.3%
EPS -28.7% 14.6% 21.3%
Balance Sheet (CLP mn)
Current Assets 543,373 553,233 664,972 789,323
Non - Current Assets 2,856,310 2,965,405 3,079,001 3,129,223
Total Assets 3,399,682 3,518,629 3,743,973 3,918,546
Current Liabilities 555,777 562,566 563,796 545,619
Non - Current liabilities 1,114,145 1,012,834 1,099,902 1,155,269
Total liabilities 1,669,922 1,575,399 1,663,698 1,700,888
Equity 1,729,760 1,943,229 2,080,276 2,217,657
Liabilities + equity 3,399,682 3,518,629 3,743,973 3,918,546
Consolidated FCFF
EBIT 356,066 459,493 586,245
(-) Tax
NOPAT 356,066 459,493 586,245
(+) Depreciation 118,437 121,431 123,058
(-) Capex 223,360 140,160 76,160
(-) Change in working caital 1,928 14,857 5,813
FCFF 249,216 425,908 627,331
Ratios
Solvency
Leverage 1.0 0.8 0.8 0.8
NFD/EBITDA 1.3 1.4 1.1 0.8
Interest coverage 10.7 9.3 12.4 14.7
Current liabilities / Total liabilities 0.3 0.4 0.3 0.3
Profitability
ROE 27.8% 17.6% 18.9 21.5%
ROA 13.9% 9.6% 10.3% 11.9%
ROCE 0.0% 13.1% 15.6% 18.8%

Company Description

Enel Generacion Chile operates a total of 6,352 MW of power, characterized by a high hydro component and high efficiency in generation costs.





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