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Forus

Underweight

Target Price:

last price

Upside:

Date

Recommendations

Ownership Structure
Revenue Breakdown
Stock Price Performance
Peers P/E & EV/EBITDA
Ana Carolina Santos
[email protected]
$ ${tablaResumen[2]} $ ${tablaResumen[3]} ${tablaResumen[4]} ${tablaResumen[5]}

Stock Market Information

Summary
${resumen.col1} ${resumen.col2}
Company Data
${bursatil.col1} ${bursatil.col2}
Ratios 2017E 2018E 2019E
${ratio.col1} ${ratio.col2} ${ratio.col3} ${ratio.col4}

Recommendation Summary

We assign Underweight recommendation to the stock as we consider that favorable expectations in FX are already incorporated.

Investment Thesis
  • Strategy based on 4 pillars (growth, integration, innovation and culture) would allow for a favorable operational performance in the medium and long term. Particularly, we believe results in Chile, where the development of its strategy is far more advanced, will continue to provide momentum in the short term.
  • We estimate a gradual recovery for operations in Peru and Colombia, along with the execution of the integration strategy in which the company is currently immersed. In this line, efficiencies implemented at a greater than expected pace could give an additional impulse to our estimates.
  • Our estimates include an investment plan for 2018 and 2019 similar to that observed in 2017, as we believe the company will continue to focus on monitoring SG&A expenses, which have recently increased following store openings and acquisitions carried out in past years.

Outlook 2018
  • Estimated improvements in consumption would allow for 5% YoY revenue growth. Furthermore, we believe local FX appreciation against the dollar would positively impact margins. According to our estimates, Ebitda margin would expand 100bp, reaching 18%.
  • Meanwhile, we estimate net income attributable to controlling interests would increase 18% YoY in 2018, supported by a 11.4% YoY Ebitda growth, driven both by favorable revenue and margin expansions.

Risks

(+) High level of cash would continue to strengthen inorganic growth. Furthermore, we highlight its particularly low level of debt.

(+/-) FX volatility constitutes one of the main risks to the company. It is worth to mention that ~90% of products marketed come from Asia, with FX fluctuations greatly impacting costs.

(+/-)Investment plans higher/lower than expected.

(+/-)Materialization of efficiencies higher than expected or in different periods.

(+/-)FX depreciation lower/higher than expected.

(+/-) Evolution of consumption higher/lower than expected.

(-) Appearance of international competitors in the e-commerce business.

(-) Non-renewal of trademark license agreements.

Ana Carolina Santos

[email protected]


Operational Estimates

Operational Estimates (CLP mn) 2016 2017E 2018E 2019E
${operacional.col1} ${operacional.col2} ${operacional.col3} ${operacional.col4} ${operacional.col5}
Income Statement (CLP mn)
${estado.col1} ${estado.col2} ${estado.col3} ${estado.col4} ${estado.col5}
Growht Rates
${tasa.col1} ${tasa.col2} ${tasa.col3} ${tasa.col4} ${tasa.col5}
Balance Sheet (CLP mn)
${bal.col1} ${bal.col2} ${bal.col3} ${bal.col4} ${bal.col5}
Consolidated FCFF (CLP mn)
${flujo.col1} ${flujo.col2} ${flujo.col3} ${flujo.col4} ${flujo.col5}
Ratios
${rentabilidad.col1} ${rentabilidad.col2} ${rentabilidad.col3} ${rentabilidad.col4} ${rentabilidad.col5}
${ratiosCal.col1} ${ratiosCal.col2} ${ratiosCal.col3} ${ratiosCal.col4} ${ratiosCal.col5}
${ratiosRent.col1} ${ratiosRent.col2} ${ratiosRent.col3} ${ratiosRent.col4} ${ratiosRent.col5}

Company Description

Forus manages and builds brands of footwear, apparel and accessories. It designs, produces, imports and markets its products through its own stores and department stores in Chile, Peru, Colombia and Uruguay.





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