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Parque Arauco

Neutral

Target Price:

last price

Upside:

Date

Recommendations

Ownership Structure
Revenue Breakdown
Stock Price Performance
Peers P/E & EV/EBITDA
Ana Carolina Santos
[email protected]
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Stock Market Information

Summary
${resumen.col1} ${resumen.col2}
Company Data
${bursatil.col1} ${bursatil.col2}
Ratios 2017E 2018E 2019E
${ratio.col1} ${ratio.col2} ${ratio.col3} ${ratio.col4}

Recommendation Summary

We assigned a Neutral recommendation for Parque Arauco shares as we believe that favorable growth prospects are included in the share price.

Investment Thesis
  • The company continues to show attractive top line growth, driven by inflation-linked lease agreements and healthy sales growth from tenants, with the consolidation of recent store openings sustaining this expansion. In addition, ambitious expansion plans, provides great company appeal.
  • We believe recent favorable investment announcements (the expansion of Parque Arauco Kennedy through the construction of a Hilton hotel stands out) will strengthen its Ebitda generation. Meanwhile, the consolidation of Parque La Colina will enhance the diversification of flows.
  • The main downside risk corresponds to a potential capital increase to finance acquisitions or a more ambitious investment plan in the short term, especially considering its high level of Net Debt/Ebitda, which we estimate will be close to 5.3x by year-end 2017. However, we believe it is highly likely that new projects will be financed through land sales or minority interest in assets.

Outlook 2018
  • Company growth will be driven by the consolidation of recent store openings. We estimate revenue growth of 14.3% YoY and 7.1% YoY and Ebitda margin growth of 70.3% and 70.7% in 2017 and 2018, respectively.
  • New projects associated to the same cost center, along with efficiencies in maintenance, cleaning and security would allow for a 380bp Ebitda margin expansion.
  • Meanwhile, we expect 7.7% YoY Ebitda and 8.1% YoY revenue growth in 2018, with a forward EV/Ebitda of 17.6x and a forward P/E of 20.1x.

Risks

(+/-) News store opening announcements and delay or cancellation of openings, versus our baseline scenario.

(+/-) Land sales or minority interest in assets.

(+/-)Contract renegotiations.

(+/-)Different than expected performance of the economy. It is worth to mention that if the economic slowdown is greater than expected, the impact would be limited thanks to long-term lease contracts with over 85% fixed rental income.

(-) Increased vacancy due to high penetration of e-commerce.

(-)Potential announcements of additional capital increases.

Ana Carolina Santos

[email protected]


Operational Estimates

Operational Estimates (CLP mn) 2016 2017E 2018E 2019E
${operacional.col1} ${operacional.col2} ${operacional.col3} ${operacional.col4} ${operacional.col5}
Income Statement (CLP mn)
${estado.col1} ${estado.col2} ${estado.col3} ${estado.col4} ${estado.col5}
Growht Rates
${tasa.col1} ${tasa.col2} ${tasa.col3} ${tasa.col4} ${tasa.col5}
Balance Sheet (CLP mn)
${bal.col1} ${bal.col2} ${bal.col3} ${bal.col4} ${bal.col5}
Consolidated FCFF (CLP mn)
${flujo.col1} ${flujo.col2} ${flujo.col3} ${flujo.col4} ${flujo.col5}
Ratios
${rentabilidad.col1} ${rentabilidad.col2} ${rentabilidad.col3} ${rentabilidad.col4} ${rentabilidad.col5}
${ratiosCal.col1} ${ratiosCal.col2} ${ratiosCal.col3} ${ratiosCal.col4} ${ratiosCal.col5}
${ratiosRent.col1} ${ratiosRent.col2} ${ratiosRent.col3} ${ratiosRent.col4} ${ratiosRent.col5}

Company Description

Parque Arauco is a Chilean company dedicated to the real estate business, in particular to the operation of shopping centers. It has operations in Chile, Peru and Colombia.





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