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Ripley

Neutral

Target Price:

last price

Upside:

Date

Recommendations

Ownership Structure
Revenue Breakdown
Stock Price Performance
Peers P/E & EV/EBITDA
Ana Carolina Santos
[email protected]
$ ${tablaResumen[2]} $ ${tablaResumen[3]} ${tablaResumen[4]} ${tablaResumen[5]}

Stock Market Information

Summary
${resumen.col1} ${resumen.col2}
Company Data
${bursatil.col1} ${bursatil.col2}
Ratios 2017E 2018E 2019E
${ratio.col1} ${ratio.col2} ${ratio.col3} ${ratio.col4}

Recommendation Summary

We assign Neutral recommendation to Ripley's securities, considering that our valuation is reflected in the current price of its stock.

Investment Thesis
  • In the non-banking business, we estimate SSS on a positive trajectory both in Chile and Peru, although in limited ranges in both cases, particularly for Peru. Meanwhile, local FX appreciation against the USD will allow for Ebitda growth in Chile, providing a strong impetus to flows.
  • Our projections contemplate a positive contribution from the three businesses that the company operates, where we consider retail to have a greater sensitivity due to low margins in this segment (mainly in Peru) where improvements would translate into a significant change to our forecasts.
  • Banking business in Chile and Peru translates into a contribution to our 2018E target price of CLP324/share, consistent with a P/B of 1.6x in Peru and 2.2x in Chile. It is important to emphasize the sensitivity of our valuation to expenses from headquarters and other adjustments, thus we believe there is a significant need for a greater breakdown of this line from the company, given its bearing on results.

Outlook 2018
  • For the non-banking business, we estimate 0.2% YoY revenue and 24.0% Ebitda growth (excluding consolidated adjustments).
  • Net income attributable to controlling interests will continue to be driven by the banking business. In line with the above, we estimate 17.6% YoY bottom line growth.

Risks

(+/-) Investment plans higher/lower than expected.

(+/-) Evolution of consumption higher/lower than expected.

(+/-) FX depreciation lower/higher than expected.

(-) Regulatory risk in banking business that could affect margins, commission income and level of provisions.

(-) Deceleration of the economy more pronounced than expected, which would cause less expansion of loans and/or potential increases in provisions.

Ana Carolina Santos

[email protected]


Operational Estimates

Operational Estimates (CLP mn) 2016 2017E 2018E 2019E
${operacional.col1} ${operacional.col2} ${operacional.col3} ${operacional.col4} ${operacional.col5}
Income Statement (CLP mn)
${estado.col1} ${estado.col2} ${estado.col3} ${estado.col4} ${estado.col5}
Growht Rates
${tasa.col1} ${tasa.col2} ${tasa.col3} ${tasa.col4} ${tasa.col5}
Balance Sheet (CLP mn)
${bal.col1} ${bal.col2} ${bal.col3} ${bal.col4} ${bal.col5}
Consolidated FCFF (CLP mn)
${flujo.col1} ${flujo.col2} ${flujo.col3} ${flujo.col4} ${flujo.col5}
Ratios
${rentabilidad.col1} ${rentabilidad.col2} ${rentabilidad.col3} ${rentabilidad.col4} ${rentabilidad.col5}
${ratiosCal.col1} ${ratiosCal.col2} ${ratiosCal.col3} ${ratiosCal.col4} ${ratiosCal.col5}
${ratiosRent.col1} ${ratiosRent.col2} ${ratiosRent.col3} ${ratiosRent.col4} ${ratiosRent.col5}

Company Description

Ripley is a company focused on department store business, with presence in Chile and Peru. It also operates the banking and real estate business in both countries.





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