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IAM

Neutral

Target Price:

last price

Upside:

Date

Recommendations

Ownership Structure
Revenue Breakdown
Stock Price Performance
Peers P/E & EV/EBITDA
Fernando Errázuriz
[email protected]
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Stock Market Information

Recommendation Summary
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Stock Market Informationil
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Recommendation Summary

We see a high quality dividend yields stock with strong defensive characteristics and solid underlying fundamentals. We prefer Aguas Andinas over to IAM based on liquidity.

Investment Thesis

  • In line with our valuation with a holding discount for IAM, we have incorporated our forecast for Aguas Andinas and its favorable fundamentals. Our analysis contemplates IAM’s market value and the resulting difference to its net asset value (NAV). Based on this methodology and a discount of 9.7% to NAV, we estimate a 2018E target price of $1,175/share, consistent with a “Neutral” recommendation.
  • We highlight its positive cash flow generation in the medium and long term, with stable margins at favorable levels, on the back of its asset Aguas Andinas, the largest sanitation group in Chile. Furthermore, tariffs were set in 2015 and will remain in effect until 2020, delivering long term stability.

Outlook 2018

  • Our projections contemplate a high dividend yield of 5.9% for the next 12M, largely compensating the stock’s low liquidity level, even though it experienced an increase during 2017. We believe operational performance will benefit in 2017 from higher tariffs post its five-year review process and from indexation adjustments, with an accumulated variation close to 3.0% by 1Q18.

Risks

(-) Greater discount vs. Aguas Andinas.

(-) Changes to dividends policy.

(-) Adverse climatic conditions affecting hydrology (high turbidity events) leading to prolonged service interruptions.

(-) Regulatory risks through adjustments to current tariff indexation or maximum return allowed.

Fernando Errázuriz

[email protected]

Company Description

IAM is the controlling group of Aguas Andinas and its sole underlying asset.





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