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Entel

Underweight

Target Price:

last price

Upside:

Date

Recommendations

Ownership Structure
Revenue Breakdown
Stock Price Performance
Peers P/E & EV/EBITDA
Fernando Domeyko
[email protected]
$ ${tablaResumen[2]} $ ${tablaResumen[3]} ${tablaResumen[4]} ${tablaResumen[5]}

Stock Market Information

Summary
${resumen.col1} ${resumen.col2}
Company Data
${bursatil.col1} ${bursatil.col2}
Ratios 2017E 2018E 2019E
${ratio.col1} ${ratio.col2} ${ratio.col3} ${ratio.col4}

Recommendation Summary

The company continues to make significant investments in Peru, its main source of operational expansion. However, in order to reach favorable profitability levels the company must significantly increase its ARPU in Peru. In Chile, we estimate persistent tough competition. In this scenario, our 2018E target price is $7.100/share with an Underweight recommendation.

Investment Thesis

  • Main source of top line growth will be driven by its large investments in Peru. The company has managed to capture 1.7 million new subscribers in 2016, which we estimate will reach 6.5 million in 2017. However, the main challenge will be associated with attaining significant improvements in ARPU in order to profit form operations in that country.
  • With tougher competition both in Chile and Peru, we believe the company should continue with its high levels of investment in Peru, in order to increase market share towards its goal of capturing 25% - 30% revenue share, which we estimate will materialize by mid-2020. Following this, investments should decrease with greater force tending to the natural growth of the industry.
  • In Chile, the challenge will be maintaining its number of subscribers as new competitors market services more aggressively. In this ever-tougher market, it will be important for the company to achieve a more resilient ARPU.
  • The company’s commercial strategy gains greater importance in an industry where data plans become increasingly relevant. Furthermore, the entry of new players in Chile will continue to impact pricing and margins for these plans.

Outlook 2018

  • We estimate Ebitda growth of 5.7% YoY and 16.7% YoY during 2017 and 2018, reaching an Ebitda margin of 22.8% and 25.3%, respectively, mainly driven by expansion in Peruvian operations. In Chile, migration towards data plans, along with the entry of new players, will continue to exert pressure on margins for the sector. A key challenge for Entel will be maintaining its number of subscribers and defending its market share.

Risks

(+/-) ARPU different than expected.

(-) Aggressiveness of marketing campaigns by competitors in Chile and Peru.

(-) Investment in Peru above expectations.

Fernando Domeyko

[email protected]

Operational estimates (CLP mn)

Operational estimates (CLP mn) 2016 2017E 2018E 2019E
${operacional.col1} ${operacional.col2} ${operacional.col3} ${operacional.col4} ${operacional.col5}
Income Statement (CLP mn)
${estado.col1} ${estado.col2} ${estado.col3} ${estado.col4} ${estado.col5}
Growth rates
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Balance Sheet (CLP mn)
${bal.col1} ${bal.col2} ${bal.col3} ${bal.col4} ${bal.col5}
Consolidated FCFF
${flujo.col1} ${flujo.col2} ${flujo.col3} ${flujo.col4} ${flujo.col5}
Ratios
${rentabilidad.col1} ${rentabilidad.col2} ${rentabilidad.col3} ${rentabilidad.col4} ${rentabilidad.col5}
${ratiosCal.col1} ${ratiosCal.col2} ${ratiosCal.col3} ${ratiosCal.col4} ${ratiosCal.col5}
${ratiosRent.col1} ${ratiosRent.col2} ${ratiosRent.col3} ${ratiosRent.col4} ${ratiosRent.col5}

Company Description

Entel is the leading mobile phone company in Chile, with significant growth in the Peruvian market, where it operates since 2014.





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