Pulso examina las recomendaciones entregadas por el Departamento de Estudios de Bci.

El departamento de estudios apoya su apuesta en la baja expectativa en las compensaciones inflacionarias implícitas en los instrumentos en UF.

Se mantienen rendimientos que a nuestro juicio siguen siendo elevados respecto a nuestra expectativa inflacionaria de corto y mediano plazo", señala BCI en su informe, en el que comenta que ven con buenos ojos un posicionamiento en estos instrumentos en toda la curva.

Asimismo, proyectan que la inflación terminará este año en 2,8%, por lo que ven oportunidades de arbitraje con los depósitos a plazo (DAP) en UF desde los 90 días, mientras que también apuestan a sacar provecho en el mercado forward a plazos superiores a los 180 días,. Esto, argumentan, debido a que los DAP actualmente incorporan bajos niveles de inflación implícita. En esa línea, dicen que el arbitraje se produce al comprar DAP UF y vender forward UF.

En la otra vereda está la curva de bonos en pesos: pese a que ha moderado su caída en rendimientos en todos los plazos, el departamento de estudios se mantiene neutral con estos instrumentos. "Reconocemos que el posicionamiento en estos instrumentos no traerá devengos mayores a los observados a fines del año pasado, pero en un escenario de próximos recortes no habrá perjuicio de mantener estos instrumentos en portafolio", indican.

Sobre la emisión que anunció la semana pasada el Ministerio de Hacienda de US$9 mil millones -en pesos y UF- para este año, BCI no cree que haya un impacto significativo sobre la valorización de la curva. De hecho, dice que existe un "impacto acotado sobre rendimientos benchmark". 

Esto, explican, porque la nula emisión del Banco Central durante 2017 será prácticamente compensada por instrumentos de Tesorería. A nivel internacional, en tanto, las oportunidades en renta fija podrían venir por parte de EEUU en toda la curva en un plazo de tres meses. Esto debido a que el mercado aún no incorporaría las tres alzas de tasas de la Fed durante el año.

PARA TENER EN CUENTA:

90 Días. Es el plazo que recomienda BCI para arbitraje con los depósitos a plazo en UF.

2,85% Es el fair value nominal que estima BCI a 1 año. Proyecta 3% a 2 años, 3,30% a 3 años, y 3,70% a 5 años.

20pb Seria el diferencial que como mínimo- entregaría el bajo bulto inflacionario que incorporan los DAP UF con el mercado forward UF a partir de los 180 días, señala BCI

Pulso

31 de enero 2017