Banco Chile
Precio Objetivo: $ 107
Precio Cierre: $ 92
Fecha de actualización: Octubre 2023
Retorno Esperado Total: 24.40%
Recomendaciones
Información Bursátil
| Resumen Actualización | ||||
|---|---|---|---|---|
| Recomendación | Neutral | |||
| Riesgo | Bajo | |||
| Precio Objetivo 2024 ($) | 107 | |||
| Precio Objetivo ADR 2024 (US$) | 25 | |||
| Rango Precio 52 Semanas | $ 69,8 - $ 97,0 | |||
| Retorno Esperado Precio | 16.90% | |||
| Retorno Esperado Dividendo | 7.50% | |||
| Retorno Esperado Total | 24.40% | |||
| Información Bursátil | ||||
| Rentabilidad Acción YTD | 16.00% | |||
| Market Cap MMUS$ | 9,871 | |||
| Free Float | 42.80% | |||
| Ticker Bloomberg | CHILE CI Equity | |||
| ADR (Conversión) | 0.180555556 | |||
| DATV (MMUS$) | 8.3 | |||
| Ratios Bursátiles | 2023 | 2024E | 2025E | |
| UPA ($) | 11.4 | 10.3 | 10.1 | |
| P/U 12 M | 8 | 8.9 | 9 | |
| B/L 12 M | 1.7 | 1.6 | 1.5 | |
| Dividend Yield | 9.10% | 7.50 | 6.80% | |
| Dividendo/Acción ($) | 8.4 | 6.9 | 6.2 | |
Resumen Recomendación
Asignamos recomendación de neutral para las acciones de Banco de Chile con un P.O. 2024E de $107/acción.
Tesis de Inversión
Banco de Chile mantiene elevado Índice de adecuación de capital en abril 2023, alcanzando 17,34% el más alto nivel entre sus comparables
Entre lo fundamentales que destacamos para banco de Chile se encuentra su relevante margen de interés el cual tiene una importante sensibilidad a la inflación y a su vez es impulsado por la relevante exposición que tienen al segmento de las colocaciones comerciales. Para el próximo año en línea con nuestro escenario económico estimamos que el margen de interés será levemente inferior al de este año no obstante continuaría en sólidos niveles.
Respecto a la calidad de la cartera estimamos que iría convergiendo gradualmente los niveles de mora hacia sus niveles históricos con lo cual internalizando costos de crédito acorde a sus niveles históricos banco de Chile continuaría presentando una importante cobertura de cartera lo cual lo deja relativamente mejor preparado respecto a sus pares ante escenarios económicos más complejos.
Nuestras estimaciones nos llevan a estimar que banco de Chile estaría convergiendo hacia el año 2025 a niveles de eficiencia operacional en torno al 42,5%.
Respecto a la utilidad que alcanzaría banco de Chile, para este año iría en línea con un ROE en torno al 23% y hacia el próximo año con un ROE del 19,4%. Consideramos que los resultados que ha obtenido banco de Chile permitirían sostener una importante adecuación de capital.
Estimamos una política de dividendos para el próximo año de 60% y en el largo plazo en torno a 60% - 50%.
Con todo, asignamos un precio objetivo de $107/ acción consistente con una recomendación neutral.
Perspectivas 2024
Banco de Chile estimamos que hace el próximo año continuaría con un sólido nivel de margen min internalizando también importante mejoras y eficiencias operacionales que les permitiría sostener un ROE por sobre sus pares. Importantes niveles de adecuación y sólidos resultados de este año no nos llevan a descartar la posibilidad de un potencial incremento en nuestra política de dividendo que estamos considerando para los resultados de este año.
Descripción Empresa
Banco de Chile es el tercer banco más grande medido en participación de mercado de las colocaciones, alcanzando a agosto 2023 un 14,9% del total.
Fundamentos ESG
Banco de Chile tiene una Nota de MSCI Rating de BBB , está presente en índice y valoraciones ESG como son el DJSI y Sustainalytics. En el 2022, recibió varios premios: Mejor banco para trabajar en Chile (Merco), mejor reputación corporativa (Merco), mejor compañía en ESG (Merco) y ser el mejor banco para la inclusión financiera (The European).
Entre las diversas iniciativas y compromisos que está impulsando el Banco, destacan: 1) Clientes : cuentas digitales libres de comisiones de mantención para estudiantes, Pymes, etc, 2) Empleados: ser reconocido el año 2022 como el banco #1 en la atracción y retención de talento de acuerdo a Merco 2022, 3) Comunidad: Banco de Chile tiene el grupo de voluntarios más grande a nivel corporativo en Chile que beneficia a 44.386 personas, 4) Finanzas Sostenibles: marco de definición de financiamiento sostenible alineado con los ODS. Adicionalmente destaca el programa Compromiso Azul el cual promueve productos relacionados con ESG, 5) Apoyo a Pymes: conformación de diversas competencias nacionales para el impulso del emprendimiento, 6) Inclusión financiera y accesibilidad: alianza con municipalidades para instalar cajeros automáticos (ATM) donde las personas mas lo necesiten. Entre otros temas, también destaca el servicio financiero “Cajas Chile”.
Destacamos avances en sostenibilidad del banco, especialmente en materias de finanzas sostenibles y desarrollo de trabajos con enfoque social.
Estimaciones operacionales
| Datos Operacionales (MM$) | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| Colocaciones Comerciales | 20,285,710 | 20,386,193 | 21,262,242 | 22,489,037 |
| Colocaciones Consumo | 4,992,940 | 5,125,280 | 5,425,766 | 5,878,165 |
| Colocaciones Vivienda | 11,416,154 | 12,401,396 | 13,491,018 | 14,766,082 |
| Provisiones Comerciales | 414,200 | 398,796 | 405,670 | 412,903 |
| Provisiones Consumo | 334,889 | 373,520 | 416,769 | 464,089 |
| Provisiones Vivienda | 29,303 | 30,423 | 30,348 | 30,235 |
| Estado de Resultados (MM$) | ||||
| Margen Financiero | 2,235,546 | 1,737,665 | 1,789,112 | 1,927,606 |
| Comisiones y Otros | 880,246 | 1,098,595 | 964,578 | 890,122 |
| Resultado Operacional Bruto | 3,115,792 | 1,761,601 | 1,614,398 | 1,619,210 |
| Resultado Operacional Neto | 1,685,192 | 1,431,885 | 1,279,681 | 1,255,158 |
| Margen Operacional Neto | 54.10% | 81.30% | 79.30% | 77.50% |
| Ganancia Controladores | 1,409,433 | 1,154,620 | 1,043,789 | 1,023,786 |
| Margen Neto | 45.20% | 65.50% | 64.70% | 63.20% |
| Utilidad por Acción ($) | 14 | 11.4 | 10.3 | 10.1 |
| Tasas de Crecimiento Estimadas | ||||
| Margen Financiero Neto | 42.50% | -22.30% | 3.00% | 7.70% |
| Resultado Operacional Neto | 73.90% | -15.00% | -10.60% | -1.90% |
| Ganancia Controladores | 77.80% | -18.10% | -9.60% | -1.90% |
| UPA | 77.80% | -18.10% | -9.60% | -1.90% |
| Balance (MM$) | ||||
| Colocaciones Netas | 35,916,413 | 37,432,114 | 39,662,934 | 42,582,961 |
| Total Activos | 55,255,362 | 56,934,255 | 60,330,772 | 64,770,451 |
| Depósitos y Obligaciones | 27,540,373 | 27,542,367 | 29,031,646 | 31,164,901 |
| Obligaciones Financieras | 14,665,623 | 15,634,156 | 16,717,032 | 18,046,213 |
| Total Pasivos | 50,397,034 | 51,567,031 | 54,579,282 | 58,615,447 |
| Capital y Reservas | 5,568,068 | 3,130,280 | 3,130,280 | 3,130,280 |
| Patrimonio | 4,858,328 | 5,367,224 | 5,751,490 | 6,155,004 |
| Total Pasivos + Patrimonio | 55,255,362 | 56,934,255 | 60,330,772 | 64,770,451 |
| Flujo de Dividendos Consolidado (MM$) | ||||
| Política de Dividendos | 68% | 62% | 60% | 60% |
| Flujo de Dividendos Proyectado | 539,835 | 866,929 | 692,772 | 626,273 |
| Ratios | ||||
| Rentabilidad y Eficiencia | ||||
| MIN | 6.10% | 4.60% | 4.50% | 4.60% |
| MIN Neto de Provisiones | 4.90% | 3.80% | 3.70% | 3.70% |
| Eficiencia Operacional | 31.90% | 37.90% | 41.40% | 42.50% |
| ROAE | 31.40% | 23.00% | 19.40% | 17.70% |
| ROAA | 2.70% | 2.10% | 1.80% | 1.60% |
| Calidad de Crédito | ||||
| Provisiones / Col. Totales | 2.10% | 2.10% | 2.10% | 2.10% |
| Cartera Morosa / Col. Totales | 1.10% | 1.30% | 1.30% | 1.20% |
| Cobertura Cartera Morosa | 197.40% | 157.30% | 168.10% | 179.80% |
| Rentabilidad | ||||
| BIS Ratio | 18.00% | 18.80% | 18.80% | 18.50% |
| TIER I | 14.20% | 15.10% | 15.20% | 15.20% |
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