Perspectivas 2022

• Nuestras perspectivas consideran una contracción de los precios de celulosa para el 2022, tal como hemos visto durante la segunda mitad de este año, e intensificado una vez que entre en operación el proyecto MAPA de arauco (4T21).
• Destacamos inicio de operación de MAPA para el 4T21, con una capacidad de 1.560 mil toneladas de celulosa al año. Cabe señalar que, a finales de julio, el proyecto presenta un avance de 85,6%, en línea con los plazos estimados. Consideramos un ramp up de 12 meses.
• Estimamos una contracción en precios de celulosa, tanto china como europea. En el caso de la celulosa china, específicamente de la fibra larga, estimamos un precio promedio de US$759/ton, mientras que para la fibra corta un precio promedio de US$599/ton, esto equivale a un gap de US$160, lo cual está por sobre al promedio de los últimos 4 años (US$118), estimamos que dicha brecha se reduzca los próximos años, alcanzando en el largo plazo un gap de US$109.
• Con todo, posicionamos a CMPC como nuestra acción favorita del sector, dado un mayor retorno esperado. Dicho esto, estimamos un precio objetivo 2022E de $1.750/acción, lo que se condice una recomendación Sobreponderar.

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