Recomendaciones Bursátiles 2022 Sector Forestal

Perspectivas 2022

  • Nuestras perspectivas consideran una contracción de los precios de celulosa para el 2022, tal como hemos visto durante la segunda mitad de este año, e intensificado una vez que entre en operación el proyecto MAPA de arauco (4T21).
  • Destacamos inicio de operación de MAPA para el 4T21, con una capacidad de 1.560 mil toneladas de celulosa al año. Cabe señalar que, a finales de julio, el proyecto presenta un avance de 85,6%, en línea con los plazos estimados. Consideramos un ramp up de 12 meses.
  • Estimamos una contracción en precios de celulosa, tanto china como europea. En el caso de la celulosa china, específicamente de la fibra larga, estimamos un precio promedio de US$759/ton, mientras que para la fibra corta un precio promedio de US$599/ton, esto equivale a un gap de US$160, lo cual está por sobre al promedio de los últimos 4 años (US$118), estimamos que dicha brecha se reduzca los próximos años, alcanzando en el largo plazo un gap de US$109.
  • Con todo, posicionamos a CMPC como nuestra acción favorita del sector, dado un mayor retorno esperado. Dicho esto, estimamos un precio objetivo 2022E de $1.750/acción, lo que se condice una recomendación Sobreponderar.

Comparables

P/E P/B EV/EBITDA
Empresa País Sede P.O. 2022E Precio Actual Upside Estimado Div. Yield 2022E Market Cap (MMUS$) YTD Return 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E
EMPRESAS CMPC SA CL 1,750 1,400.00 25.0% 6.3% 4,297.10 -24.8% 6.3 8.2 0.5 0.5 4.9 5.0
EMPRESAS COPEC SA CL 7,600 6,315.00 20.3% 4.4% 10,078.10 -12.4% 6.7 9.5 0.8 0.7 6.1 6.4
Comparables
FIBRIA CELULOSE S/A BZ 78 - -0.0% - 0.0% - - - - - -
SUZANO PAPEL E CELULO-PREF A BZ 26 -- 0.0% 12,320.10 0.0% - - - - - -
INTERNATIONAL PAPER CO US 56.3 54.00 4.3% 3.8% 21,116.80 14.8% 14.9 9.9 2.5 2.5 11.1 6.9
STORA ENSO OYJ-R SHS FI 17.4 14.30 21.7% 2.1% 9,910.10 -8.7% 16.8 12.6 1.2 1.2 11.6 7.7
DURATEX SA BZ 25.4 - - 0.0% - 0.0% - - - - - -
Actualizado octubre, 2021. Fuentes: Reportes Compañías, Bloomberg, Bci Equity Research

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