Bci Recomendaciones Bursátiles Sector Telecom & TI

Recomendaciones Bursátiles 2021 Sector Telecom & TI

Perspectivas 2022

  • Nuestra visión del sector Telecom & TI es positiva para los años 2021 y 2022. Nuestras conservadoras estimaciones contemplan que uno de los principales desafíos estará centrado en la rentabilización del negocio de telefonía móvil, dado que se encuentra en una industria altamente competitiva, en donde las estrategias agresivas por parte de otros actores han resultado en presiones sobre el market share para Entel. En Perú, si bien el entorno también muestra ser altamente competitivo, Entel ha logrado expandir su participación de mercado en los últimos años, la que corresponde a 21,8% al 1T21. El principal desafío para la compañía en Perú durante los próximos años estaría relacionado con mantener mejoras tendenciales en su margen Ebitda con el ánimo de que éste converja a niveles de la operación chilena en el largo plazo.
  • Por su parte, la industria TI también muestra una fuerte competencia, donde se dan relaciones de partners y competidores entre mismos incumbentes, factor que levanta un mayor riesgo de integración vertical. Además, consideramos de relevancia creciente que las compañías del sector sean proactivas en la adopción e implementación de nuevas tecnologías IoT, IA, Big Data y automatización de industrias, hogares y EV
  • Las perspectivas apuntan a una marcada, aunque asimétrica, recuperación de la actividad económica mundial. Así, nuestro escenario base a nivel externo considera la mantención de los estímulos económicos por algunos trimestres, mientras que a nivel local tomamos como supuesto una gradual flexibilización de las medidas de restricción de movilidad, confianza que iría mejorando lentamente y un proceso constitucional que avanza a pesar de dificultades en el incio y mayor incertidumbre política. Así, estimamos un crecimiento del PIB de 8,2% en 2021 y 2,7% en 2022. La inversión crecería 8,5% en 2021 y 2,5% en 2022. Tipo de cambio CLP/US$ se ubicaría en $715 a dic. 2021 y $730 en dic. de 2022.
  • Consideramos relevante que, de acuerdo a la GSMA, las capacidades 5G, incluidas velocidades más altas y latencias ultrabajas, permitirán crear soluciones a la medida de diversas industrias, habilitando incrementos de productividad que podrían ser claves para ayudar a superar los impactos económicos provocados por la pandemia. Por lo tanto, consideramos que el principal desafío guarda relación con la velocidad que se implementará esta tecnología en Chile durante los próximos años.
  • Nuestro precio objetivo 2022E de Entel es $5.300/acción, consistente con una recomendación de Sobreponderar, posicionándose como nuestra acción favorita del sector Telecom & TI. Nuestras estimaciones contemplan para 2022 una expansión en ingresos de 2,7%, alcanzando $2.333.392 millones. Ebitda crecería 5,1%, obteniendo $732.889 millones, lo que representaría 31,4% de las ventas. Ganancia de controladores llegaría a $70.656 millones (+1,7% a/a), asociada a un margen neto de 3,0%. En el caso de Sonda (P.O. 2022E $550/acción y recomendación Sobreponderar) para 2022 prevemos que ingresos alcanzarían $873.809 millones (+5,1% a/a), Ebitda alcanzaría $106.873 millones (+10,2% a/a) representando 12,2% de las ventas (+56pb. a/a) mientras que la ganancia de los controladores llegaría a $36.431 millones, asociado a un margen neto de 4,2%.

Comparables

P/E P/B EV/EBITDA
Empresa País Sede P.O.12-18M Precio Actual Upside Estimado Div Yield Market Cap (MM$US) YTD Return 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E
EMPRESA NACIONAL DE TELECOM CL 5,300 4093 29.50% 1.70% 1,682.80 -3.30% 17.8 17.5 0.8 0.8 4.3 4.1
SONDA SA CL 550 445 23.60% 3.70% 527.7 2.00% 13.6 10.6 0.8 0.8 5.4 5.2
Comparables
TELEFONICA BRASIL S.A.-PREF BZ 62 14,520.70 4.0
AMERICA MOVIL SAB DE C-SER L MX 18.04 15.2 18.70% 2.60% 50,636.73 4.90% 12.7 12.2 4.4 3.4 5.1 5.2
TIM PARTICIPACOES SA BZ 19.5
TELECOM ARGENTINA S.A.-B AR 230 187.5 22.70% 4,219.54 -4.70% 1,960.3 2,083.3 0.9 5.1 5.5
TELEFONICA
DEL PERU-B
PE 0.74 635.22 -31.50% 0.6
Actualizado junio de 2021. Fuentes: Reportes Compañías, Bloomberg, Bci Equity Research

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