Sonda
Precio Objetivo: $ 450
Precio Cierre: $ 390
Fecha de actualización: Febrero 2024
Retorno Esperado Total: 21,0%
Recomendaciones
Información Bursátil
| Resumen Actualización | ||||
|---|---|---|---|---|
| Recomendación | Sobreponderar | |||
| Riesgo | Bajo | |||
| Precio Objetivo 2024 ($) | 450 | |||
| Precio Objetivo ADR 2024 (US$) | - | |||
| Rango Precio 52 Semanas ($) | $ 346,0 - $ 449,8 | |||
| Retorno Esperado Precio | 15,4% | |||
| Retorno Esperado Dividendo | 5,6% | |||
| Retorno Esperado Total | 21,0% |
|||
| Información Bursátil | ||||
| Rentabilidad Acción YTD | 1,6% |
|||
| Market Cap MMUS$ | 352 | |||
| Free Float | 44% | |||
| Ticker Bloomberg | SONDA CI Equity | |||
| DATV MMUS$ | 0,3 | |||
| Ratios Bursátiles | 2023E | 2024E | 2025E | |
| UPA ($) | 43,8 | 48,4 | 50,5 | |
| P/U 12 M | 8,9 | 8,1 | 7,7 | |
| B/L 12 M | 0,6 | 0,5 | 0,5 | |
| EV/EBITDA 12 M | 4,1 | 3,9 | 3,6 | |
| EV/Ventas 12 M | 0,4 | 0,4 | 0,4 | |
| FCF Yield | 5,4% | 4,1% | 1,7% | |
| Dividend Yield | 5,2% | 5,6% | 6,2% | |
| Dividendo/Acción ($) | 20 | 22 | 24 | |
Resumen Recomendación
Asignamos una recomendación de Sobreponderar, con un P.O. 2024E de $450/acción. Nuestra valorización mediante FCD contempla un WACC de 10,8%.
La compañía mantiene una exposición a casi todo el continente americano, pero los principales países de operación son Chile y Brasil. Ambos países proyectan un crecimiento moderado para 2024.
Adicionalmente, la compañía ha logrado cerrar diversos contratos en Chile, México, Colombia y Brasil, los que mantienen las mismas características de acuerdos anteriores, estas son: i) una duración de mediano a largo plazo (3 a 7 años) y ii) ajustarse a la inflación. También hay que destacar el comienzo de la expansión de la compañía por EE.UU. y el plan de ingresar a Europa.
Por último, prevemos para el primer trimestre de este año que la compañía anuncie el socio estratégico para el joint-venture de sus datacenters de Chile, Brasil y Colombia. Lo que vemos como un importante catalizador debido a la sinergia relativa que lograría con su socio potencial sumado a la diversificación regional.
Tesis de Inversión
- La compañía mantiene una exposición a casi todo el continente americano, pero los principales países de operación son Chile y Brasil. Ambos países han sufrido una desaceleración económica importante durante 2023 y se proyecta un crecimiento mayor para 2024. También se esperan menores incertidumbres políticas para Chile tras el plebiscito de salida de finales de este año
- Además la compañía ha logrado cerrar diversos contratos en Chile, México y Brasil, los que mantienen las mismas características de acuerdos anteriores, estas son: I)Una duración de mediano a largo plazo (3 a 7 años) y II)Ajustarse a la inflación. También hay que destacar el comienzo de la expansión de la compañía por EE.UU. y el plan de ingresar a Europa.
- Por último esperamos para el cuarto trimestre de este año que la compañía anuncie el socio estratégico para el joint-venture de sus datacenters de Chile, Brasil y Colombia. Lo que vemos como un importante catalizador debido a la sinergia relativa que lograría con su socio potencial sumado a la diversificación regional.
- La compañía cuenta con un apropiado nivel de liquidez, en nuestra opinión, lo que le permitiría responder sin dificultades a necesidades de inversión relacionadas con contratos de mayor valor que pudieran ser adjudicados en el corto y mediano plazo, así como a la ejecución de su plan estratégico.
Perspectivas 2024
- Proyectamos un crecimiento en ingresos consolidados llegando a los $1.404.239 millones en 2024 (+7,7% a/a), mientras que a 2025 ascenderían a los $1.440.493 (+2,6% a/a). Analizando por país, vemos fuertes crecimientos en ingresos para 2024 en Norteamérica y Brasil con el cierre de varios nuevos contratos y nuevas oportunidades de expansión en esos mercados.
- Ebitda consolidado alcanzaría $130.164 millones, expandiéndose un 4,3%, mientras que en 2025 se ubicaría en $139.950 millones, expandiéndose 7,5%. El margen Ebitda alcanzaría 9,3% en 2024 y 9,7% en 2025.
- Prevemos que para 2024 ganancia controladores alcanzaría $42.175 millones asociada a un margen neto de 3,0%, mientras que hacia 2025 ésta se mantendría en los $44.017 millones.
Estimaciones operacionales
| Datos Operacionales (MM$) | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| Ingresos Región Cono Sur | 616.713 | 751.248 | 798.577 | 821.735 |
| Ingresos Brasil | 267.179 | 338.303 | 373.833 | 386.735 |
| Ingresos Norteamérica | 88.796 | 114.247 | 137.953 | 140.654 |
| Ingresos Región Andina | 95.424 | 105.233 | 93.876 | 91.369 |
| Estado de Resultados (MM$) | ||||
| Ingresos Ordinarios | 1.068.112 | 1.303.414 | 1.404.239 | 1.440.493 |
| Resultado Operacional | 75.944 | 80.749 | 85.718 | 92.479 |
| Margen Operacional | 7,1% | 6,2% | 6,1% | 6,4% |
| Ebitda | 120.575 | 124.856 | 130.164 | 139.950 |
| Margen Ebitda | 11,3% | 9,6% | 9,3% | 9,7% |
| Ganancia Controladores | 35.152 | 38.150 | 42.175 | 44.017 |
| Margen Neto | 3,3% | 2,9% | 3,0% | 3,1% |
| Utilidad por Acción ($) | 40 | 43,8 | 48,4 | 50,5 |
| Tasas de Crecimiento Estimadas | ||||
| Ventas | 19,0% | 22,0% | 7,7% | 2,6% |
| Ebitda | 7,4% | 3,6% | 4,3% | 7,5% |
| Ganancia Controladores | 0,8% | 8,5% | 10,6% | -0,6% |
| UPA | 0,8% | 8,5% | 10,6% | -0,6% |
| Balance (MM$) | ||||
| Activos Corrientes | 593.277 | 799.915 | 811.846 | 885.252 |
| Activos no Corrientes | 531.762 | 642.534 | 705.391 | 724.952 |
| Total Activos | 1.125.039 | 1.442.449 | 1.517.237 | 1.610.204 |
| Pasivos Corrientes | 328.840 | 533.912 | 537.951 | 570.254 |
| Pasivos no Corrientes | 269.816 | 316.346 | 357.496 | 390.145 |
| Total Pasivos | 598.657 | 850.257 | 895.447 | 960.399 |
| Patrimonio | 526.382 | 592.192 | 621.789 | 649.805 |
| Total Pasivos + Patrimonio | 1.125.039 | 1.442.449 | 1.517.237 | 1.610.204 |
| Flujo de Caja Consolidado (MM$) | ||||
| Ebit | 75.944 | 80.750 | 85.718 | 92.479 |
| (-) Impuesto | -20.430 | -21.803 | -23.144 | -24.969 |
| NOPAT | 55.514 | 58.948 | 62.574 | 67.509 |
| (+) Depreciación | 44.631 | 44.107 | 44.445 | 47.471 |
| (-) Inversión | 58.229 | 70.480 | 57.200 | 63.000 |
| (-) Inversión en K de Trabajo | 53.798 | 14.386 | 35.773 | 46.152 |
| Flujo de Caja Proyectado | -11.882 | 18.189 | 14.047 | 5.829 |
| Ratios | ||||
| Solvencia | ||||
| Leverage | 1,1 | 1,4 | 1,4 | 1,5 |
| Deuda Neta/Ebitda | 1,1 | 1,2 | 1,7 | 1,8 |
| Cobertura de Intereses | 5,0 | 4,0 | 4,5 | 4,6 |
| Deuda Corriente/Deuda Total | 0,5 | 0,6 | 0,6 | 0,6 |
| Rentabilidad | ||||
| ROE | 6,8% | 6,6% | 7,0% | 6,6% |
| ROA | 3,1% | 2,6% | 2,8% | 2,6% |
| ROCE | 6,3% | 5,8% | 5,6% | 5,7% |
Descripción Empresa
Sonda es uno de los proveedores líderes en Latinoamérica en servicios TI, posee presencia en 11 países de la región, destacando sus operaciones provenientes de Chile y Brasil. Sus soluciones y servicios guardan relación con los ámbitos de digital business y digital services.
Fundamentos ESG
Sonda posee financiamiento de proyectos verdes elegibles a través de bonos verdes corporativos.
Dado su enfoque en servicios TI, la ciberseguridad tiene una importancia indiscutible por lo que se hacen esfuerzos constantes en la mejora de esta. Se puede ver esto en la mejora de las métricas de “Seguridad de la Información”, las cuales muestran que en 2022 y 2021 no hubo incidentes en este tópico.
En cuanto a la gobernanza, se ve una mejora por varios indicadores como el porcentaje de favorabilidad en el clima laboral llegando a un 74% en 2022 (+200pb a/a). También disminuyó el número de denuncias recibidas frente al año pasado, respecto al incumplimiento del Código de Ética de la compañía, aun así se lograron resolver el 100% de las denuncias durante el periodo. Lo que demuestra el compromiso de la compañía por mejorar su ambiente laboral y la transparencia de la organización.
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