Bci Recomendaciones Bursátiles Sector Commodities

Recomendaciones Bursátiles 2020 Sector Commodities

Perspectivas 2020

  • Nuestras proyecciones para 2020 contemplan de manera conservadora correcciones bajistas en el precio del Litio ante la continua expansión de oferta, convergiendo hacia niveles cercanos a US$9.000/ton en el largo plazo. No obstante, la relevante expansión en capacidad de SQM-B entregará una saludable evolución en flujos operacionales, lo cual compensará los niveles de precio del Litio en el largo plazo. Con esto, esperamos que SQM-B recupere parte de la participación de mercado perdida en los años recientes.
  • En tanto, el hierro estaría presionado por una mayor oferta y una desaceleración respecto a años anteriores en crecimiento del sector construcción en China. Lo anterior implicaría presiones sobre generación de Ebitda para CAP, aunque su mix de producto orientado a pellets permite capturar premios en precios, los que estimamos persistirán ante intentos de las autoridades chinas por descontaminar sus ciudades.
  • Con todo, posicionamos a SQM-B como nuestra acción favorita del sector con un precio objetivo 2020E de $21.950/acción y una recomendación de Neutral.

Riesgos

  • Desalineamiento respecto a nuestras proyecciones de precios de activos subyacentes, que incorporan un escenario de superávit de producción en el largo plazo, acercándose paulatinamente hacia el costo marginal de la industria.
  • Estimaciones de márgenes acogen esfuerzos corporativos de mayor eficiencia operacional, sin embargo, retrocesos/alzas sobre lo esperado en niveles de producción pueden hacer variar niveles y márgenes de generación de Ebitda.
  • Intensificación de la Guerra Comercial entre Estados Unidos y China, aún cuando el escenario base es de que alcanzan una tregua.

Comparables

P/E P/B EV/EBITDA
Empresa País Sede P.O. 2020E Precio Actual Upside Estimado Div. Yield 2020E Market Cap (MMUS$) YTD Return 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E
CAP S.A. Chile 6.500 6.350,00 2,4% 6,0% 1.302,40 4,4% 9,6 6,2 0,7 0,6 5,9 4,4
Comparables
Vale SA-PREF Brasil 0,0% 60.973,20 0,0% 4,5
Rio Tinto LTD Gran Bretaña 94 92,7 1,4% 7,2% 193.422,30 23,8% 7,8 11,1 2,6 0 6,4 5,3
Atlas Iron LTD Australia 0 0,0% - 0,0%
BHP Group LTD Australia 36,1 36,7 -1,6% 7,5% 258.981,40 11,9% 14,8 13,1 2,7 2,6 7,1 5,9
Fortescue Metals Group LTD Australia 8,1 8,8 -8,0% 7,0% 40.140,60 129,1% 5,8 8,4 1,7 1,5 3,6 4,4

Comparables

P/E P/B EV/EBITDA
Empresa País Sede P.O. 2020E Precio Actual Upside Estimado Div. Yield 2020E Market Cap (MMUS$) YTD Return 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E
SQM Chile-B Chile 21.950 20.070,00 9,4% 2,0% 7.217,10 -26,5% 35,7 30,8 4,6 3,9 15 10,4
Comparables
Weekend Unlimited Inc Canadá 90 0,1 89900,0% 0,0% 19,9 0,0%
Mosaic Estados Unidos 26,4 20,5 28,8% 1,0% -29,8% 11,6 11,2 0,8 0,7 8,7 6,1
Agrium Inc Canadá 152,6 - - 0,0% - 0,0% 12,6
Yara International ASA Noruega 470 391,8 20,0% 1,7% 11.730,10 17,5% 20,2 10,7 1,3 1,2 11 6,4
Israel Chemicals LTD Israel 2206,4 1.726,00 27,8% 4,7% 6.357,00 -18,6% 12,7 10,9 1,6 7,6 6,8
Albermale Corp Estados Unidos 91,3 69,5 31,4% 2,1% 7.369,30 -9,8% 12,5 10,7 1,9 1,8 10 7,9
Tianqi Lithium Corp-A China 21 27,2 -22,8% 0,7% 4.350,90 -7,2% 28,6 20 3,1 15,1
Actualizado Octubre, 2019 , Fuentes: Reportes Compañías, Bloomberg, Bci Equity Research

Recomendaciones Sector Commodities

Empresas bajo cobertura en el Sector Commodities: