Bci Recomendaciones Bursátiles Sector Commodities

Recomendaciones Bursátiles 2020 Sector Commodities

Tesis de cambio

  • En nuestras proyecciones iniciales para 2020, contemplábamos de manera conservadora correcciones bajistas en el precio del litio ante la continua expansión de la oferta. El escenario actual converge a niveles de precio US$8.500/ton en el largo plazo (versus estimación previa de US$9.000/ton).
  • Esto dados los menores niveles de precios del litio que SQM está transando en el mercado Chino, de esta manera evitando seguir perdiendo participación de mercado, por lo que se ha visto que la empresa aumente los volúmenes de ventas en dicho país. Esta estrategia es consistente con el tamaño y el crecimiento potencial del mercado chino de EV, lo que permitiría potenciar la expansión de demanda de litio a nivel global.
  • Seguimos manteniendo positiva evolución en flujos operacionales para SQM, dada la relevante expansión en capacidad, lo cual compensaría los niveles de precio del litio en el largo plazo. Con todo, seguimos creyendo que la tendencia de sobre oferta continuará durante el 2020, afectando los niveles de precio hasta llegar a los niveles señalados.
  • Por su parte, en el hierro hemos visto un mayor precio en lo que va del trimestre (4T19), presionado por una mayor demanda por parte de China. Sin embargo, estimamos para el 2020 menores precios respecto de los que hemos visto en las últimas semanas, llegando a niveles cercanos a US$81/ton. Asimismo, estimamos para 2020 una disminución del costo de flete promedio alcanzando niveles de US$18/ton.
  • En relación al accidente ocurrido en noviembre de 2018 que afectó el puerto de Guacolda II, los trabajos de avance están en su etapa final, por lo que estimamos para el 2020 un ritmo de despachos de mineral normalizado. Cabe señalar que el riesgo de una intensificación de la Guerra comercial entre EE.UU. y China, cada vez es más acotado, factor que sería un condicionante importante para el desempeño de la acción.
  • Con todo, considerando los cambios que han acontecido en el sector, nuestra nueva acción favorita del sector es CAP, con una recomendación de Sobreponderar con P.O. de $6.400 la acción, el cual es sólo un 1,5% menor a nuestro precio en reporte Booklet 2020.

Comparables

P/E P/B EV/EBITDA
Empresa País Sede P.O. 2020E Precio Actual Upside Estimado Div. Yield 2020E Market Cap (MMUS$) YTD Return 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E
CAP S.A. Chile 6.400 5.700,00 12,3% 7,7% 1.132,20 -6,3% 793 4.9 0,6 0,5 9 3.6
Comparables
Vale SA-PREF Brasil 0,0% 69,437.00 0,0% 5
Rio Tinto LTD Gran Bretaña 96,2 102,2 -5,9% 6,6% 210,899.10 36.5% 8,8 12,5 2,9 0 6,4 6
Atlas Iron LTD Australia 0 0,0% - 0,0%
BHP Group LTD Australia 38,5 40,1 -4,0% 6,9% 277,922.50 22,1% 16,4 15,3 2,9 0 7,1 6,6
Fortescue Metals Group LTD Australia 9,4 10,9 -13,8% 5,6% 48,882.40 183.2% 7,2 10,1 2,2 1,9 3,6 5,3

Comparables

P/E P/B EV/EBITDA
Empresa País Sede P.O. 2020E Precio Actual Upside Estimado Div. Yield 2020E Market Cap (MMUS$) YTD Return 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E
SQM Chile-B Chile 23,000 20,750.00 10.8% 3.3% 7,116.70 -24,0% 25,4 20,7 4,1 3,9 13,7 10,6
Comparables
Weekend Unlimited Inc Canadá 90 0,0% 0,0% 0,0% 7,7 0,0%
Mosaic Estados Unidos 27,2 20,9 30,1% 1,0% -28,6% 22,8 15,6 0,8 0,8 8,9 6,9
Agrium Inc Canadá 152,6 - - 0,0% - 0,0% 12,6
Yara International ASA Noruega 404.4 354.4 14.1% 1.8% 10,714.20 6.3% 19.3 11 1,3 1,2 9 6,2
Israel Chemicals LTD Israel 2110.8 1,606.00 31,4% 4,3% 5,880.90 -24,2% 11,8 10,5 1,5 7 6,6
Albermale Corp Estados Unidos 77,2 69 11,9% 2,1% 7,319.50 -10,4% 11,8 13,8 1,9 2 9,3 9,8
Tianqi Lithium Corp-A China 27,2 29,1 -6,5% 0,6% 4,738.00 -0,9% 51 28,2 3,3 17,6
Actualizado Febrero, 2020 , Fuentes: Reportes Compañías, Bloomberg, Bci Equity Research

Recomendaciones Sector Commodities

Empresas bajo cobertura en el Sector Commodities: