Recomendaciones Bursátiles 2020 Sector Transporte

Perspectivas 2020

  • Desempeño de Latam Airlines estaría fuertemente ligada a la recuperación económica de la región, principalmente de Brasil. Lo anterior se traduciría en una menor volatilidad cambiaria y un mayor dinamismo por el lado de la demanda, lo que permitiría un mayor crecimiento en capacidad (ASK), sin incurrir en una baja significativa en el factor de ocupación, dado un mayor tráfico de pasajeros. Ello complementa el plan de apertura de nuevas rutas visto en los últimos años, donde estimamos que el mayor foco de crecimiento continuará por el negocio internacional, al que últimamente se le suma una mayor competencia.
  • Costo del petróleo continuará teniendo un considerable impacto en resultados, dada su alta participación en los costos, por lo que mayor volatilidad de este factor tendría un impacto directo en márgenes.
  • A su vez, materialización de alianza estratégica con Delta Airlines y OPA permitiría potenciar la generación de flujos como también entregaría mayor holgura financiera, otorgando espacio para impulsar inversiones futuras.

Riesgos

  • (+/-) Recuperación macroeconómica de la región.
  • (+/-) Apreciación/Depreciación de monedas respecto al dólar.
  • (+/-) Elecciones presidenciales en la región, especialmente en Brasil dada la relevante incidencia de las operaciones de dicho país.
  • (+/-) Shocks sorpresivos en el precio del combustible.
  • (+/-) Alianzas estratégicas y JBAs tanto de LATAM Airlines como de la competencia.
  • (-) Mayor competencia y entrada de nuevos actores, con presiones en precios y market share.

Comparables

P/U P/VL EV/EBITDA
Empresa País Sede P.O. 2020E Precio Actual Upside Estimado Div. Yield 2020E Market Cap (MMUS$) YTD Return 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E
LATAM Airlines Chile 8.480 8.060,00 5,2% 0,9% 6.707,70 16,2% 37,7 27,5 1,9 1,8 7,0 6,4
Comparables
Copa Panamá 122,5 98,7 24,1% 2,6% 4.166,40 25,4% 18,2 10 2,2 2,1 13,7 6,2
Gol Brasil 41,4 32,3 28,2% 0,0 2.717,50 28,5% - - - - - 3,6
Aeroméxico México 20,9 14,3 46,2% 0,0% 498 -35,6% - - 1,3 - 9,1 4,6
Delta Airlines EE.UU 72 57,6 25,0% 2,8% 37.458,10 15,5% 9 7,7 2,7 2,5 6,1 5,6
Lufthansa Alemania 15,6 14,5 7,6% 5,5% 7.497,80 -26,5% 5,3 4,3 0,8 - 3,1 2,6
Qantas Australia 6,3 6,3 0,0% 5,7% 14.634,80 8,6% 11,5 8,8 2,8 2,7 3,7 3,8
Actualizado Octubre, 2019, Fuentes: Reportes Compañías, Bloomberg, Bci Equity Research

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