Recomendaciones Bursátiles 2019 Sector Transporte

Perspectivas 2019

  • Estimamos que Industria aeronáutica de la región se verá impactada fuertemente por el débil entorno macroeconómico y una mayor incertidumbre, junto con fuertes depreciaciones de monedas locales respecto al dólar, factor que tiene un efecto negativo en actividad y tarifas. En esta línea, el fortalecimiento de monedas locales de las principales economías de la región, sería una variable fundamental a monitorear dado su impacto directo en resultados. Estimamos que una de las mayores sensibilidades en valorización y resultados de Latam Airlines estará asociada al desenlace de las elecciones presidenciales en octubre de 2018 en Brasil y los efectos sobre tipo de cambio y percepción de riesgo.
  • Asimismo, el costo del petróleo continuará teniendo un considerable impacto en resultados, dada su alta participación en los costos, por lo que mayor volatilidad de este factor tendría un impacto directo en márgenes.
  • Por su parte, la fuerte entrada de actores low cost ha impulsado fuertemente las tarifas a la baja, estimulando de forma importante la demanda por pasajeros y a su vez transformando los modelos de negocios, buscando rentabilizar la operación a través de servicios secundarios.

Riesgos

  • (+/-) Recuperación macroeconómica de la región.
  • (+/-) Apreciación/Depreciación de monedas respecto al dólar.
  • (+/-) Elecciones presidenciales en la región, especialmente en Brasil dada la relevante incidencia de las operaciones de dicho país.
  • (+/-) Shocks sorpresivos en el precio del combustible.
  • (+/-) Alianzas estratégicas y JBAs tanto de LATAM Airlines como de la competencia.
  • (-) Mayor competencia y entrada de nuevos actores, con presiones en precios y market share.

Comparables

P/U P/VL EV/EBITDA
Empresa País Sede P.O. 2018E Precio Actual Upside Estimado Div. Yield 2018E Market Cap (MMUS$) Rentab 2017 YtD 2017E 2018E 2017E 2018E 2017E 2018E
LATAM Airlines Chile 9.600 8.887 8,0% 0,7% 8.519 57,9% 67,7 48,6 2,1 2,0 9,1 8,8
Comparables
Copa Panamá - 126 - 2,4% 5.302 38,8% 18,8 12,9 2,7 2,5 10,0 8,5
Gol Brasil - 15 - - 1.692 234,2% - - - - - 5,6
Aeroméxico México - 33 - - 1.242 -15,6% 21,1 17,5 1,7 - 7,9 4,1
Delta Airlines EE.UU - 52 - 2,4% 37.461 5,2% 10,5 9,2 2,8 2,6 5,6 5,1
Lufthansa Alemania - 24 - 2,1% 9.533 94,8% 5,5 6,7 1,6 - 2,0 2,9
Qantas Australia - 6 - 2,5% 14.241 85,6% 13,5 9,9 3,1 2,9 4,7 4,4
Actualizado 10.10.2017, Fuentes: Reportes Compañías, Bloomberg, Bci Equity Research