Recomendaciones Bursátiles 2020 Sector Transporte

Tesis de cambio

  • Anuncio acerca del lanzamiento de OPA por el 20% de Latam Airlines a USD$16/acción por parte de Delta materializó uno de los principales riesgos alcistas de la compañía. Si bien el precio acordado para esta transacción se fijó en USD$16/acción, con un premio de 78% sobre el precio de la acción pre anuncio, ya habiéndose materializado la OPA y ante los riesgos que se ve enfrentada la compañía, consideramos conveniente una recomendación de Subponderar.
  • Materialización de la OPA y alianza estratégica con Delta Airlines permitirían a la compañía reducir su deuda a 2025 en US$2.000 millones, como también alcanzar un manejo más eficiente en su estructura de costos.
  • Situación actual en Chile se materializaría en una contracción tanto en factor de ocupación como en yields en el segmento SSC. A su vez, la empresa informó a la CMF un efecto sobre resultados de aproximadamente US$30 millones, como también una reducción en el margen operacional estimado para 2019 en su guidance, ubicándolo en 7,0%.
  • Proyectamos expansiones a primera línea tanto en 2019 como 2020 de 0,4% a/a y 2,8% a/a, respectivamente. Por su parte, margen operacional se ubicaría en 7,8% en 2020. Crecimiento a primera línea vendría impulsado por segmento doméstico Brasil, parcialmente contrarrestado por segmento doméstico SSC.

Comparables

P/U P/VL EV/EBITDA
Empresa País Sede P.O. 2020E Precio Actual Upside Estimado Div. Yield 2020E Market Cap (MMUS$) YTD Return 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E
LATAM Airlines Chile 9.000 8.769,00 2,6% 0,6% 7.067,90 26,5% 67,2 40,6 2,1 2,0 7,6 7,1
Comparables
Copa Panamá 118,5 107,6 10,1% 2,4% 4.541,50 36,7% 16,5 11,2 2,3 0 10,8 6,5
Gol Brasil 50,7 35,1 44,4% 0,0 3.069,50 39,7% - - - - - 3,9
Aeroméxico México 19,4 16,5 17,6% 0,0% 597,6 -25,7% - - 1,6 - 6,5 4,9
Delta Airlines EE.UU 65 58,6 10,9% 2,7% 37.905,60 17,5% 8,5 8,2 2,5 0 5,9 5,8
Lufthansa Alemania 18 16,8 7,1% 4,8% 8.909,00 -14,9% 5,8 5,1 0,9 - 2,9 2,8
Qantas Australia 7,1 7,3 -2,7% 4,9% 15.923,80 26,4% 13,4 10,6 3,3 3,2 3,7 4,1
Actualizado Febrero, 2020, Fuentes: Reportes Compañías, Bloomberg, Bci Equity Research

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