Recomendaciones Bursátiles 2021 Sector Bancario

Tesis de cambio

  • En nuestros supuestos macroeconómicos, hemos considerado una contracción del PIB en torno a 5,6% para el 2020 y moderando en 4% hacia el 2021. En términos de inflación, consideramos 2,1% para este año y 2,7% hacia el 2021. Política monetaria se mantendría sin cambios al menos hasta el 2021 manteniéndose la TPM en 0,5%.
  • Crecimiento de las colocaciones para este año están ampliamente impulsadas por créditos FOGAPE, donde a nivel consolidado estimamos crecimiento nominal en torno a 8% y hacia el próximo año crecimiento nominal de 6%.
  • Inicio del proceso de Basilea III en Chile dada la coyuntura enfrentada este año ha sido postergado en un año, iniciando el roll in a fines del 2021.
  • A causa de la desaceleración de la economía por el covid-19, riesgos de las carteras de la banca se han expandido. En este sentido, este año el costo de crédito ha presentado fuerte crecimiento, el cual en nuestras estimaciones se iría moderando durante el 2021 para alcanzar niveles normales hacia el 2022. Es importante considerar en este punto, que diversos actores del sector han efectuado provisiones de carácter voluntaria a modo de internalizar mayores riesgos bajo una visión conservadora. Este año diversos actores permitieron la postergación del pago de cuotas de créditos con el fin de ayudar a sus clientes en esta coyuntura. Es importante recordar que la CMF permitió contablemente no internalizar mayores provisiones a causa de este proceso.
  • En junio fue promulgada la ley de portabilidad financiera (Ley 21.236) la cual promueve la portabilidad entre proveedores de servicios financieros o productos contratados con el mismo proveedor. Estimamos que esta ley tendría impacto en el sector incrementando la competencia, y en el mediano - largo plazo presionando los márgenes de la industria.
  • En junio fue promulgada la ley de portabilidad financiera (Ley 21.236) la cual promueve la portabilidad entre proveedores de servicios financieros o productos contratados con el mismo proveedor. Estimamos que esta ley tendría impacto en el sector incrementando la competencia, y en el mediano - largo plazo presionando los márgenes de la industria.

Comparables

P/E P/B EV/EBITDA
Empresa País Sede P.O. 2021E Precio Actual Upside Estimado Div. Yield 2021E Market Cap (MMUS$) YTD Return 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E
Banco Santander Chile Chile 36.0 27,9 29,0% 5,2% 6.573,60 -35,2% 13.9 11.4 1,5 1,4
Banco de Chile Chile 76,2 60,2 26,6% 4,8% 7.616,30 -24,5% 13,3 12.1 1,8 1,7
Itaú Corpbanca Chile 2,7 2,1 28,6% 0,0% 1.323,90 -52,7%
12,6 0,6 0,6
Comparables
Banco Do Brasil S.A. Brasil 47,2 30 57,3% 0,0% 15.383,10 -43,1%
Banco Santander Brasil-Unit Brasil 39,2 28,50 37,5% 6,4% 19.194,30 -42,4%
BanColombia Colombia 32220 25.120,00 28,3% 4,6% 6.279,90 -41,6% 8,2 1,0 0,9
Banco de Crédito del Perú-C Perú 4,1 2,9% 10.213,80 -17,8% 20,6 2,7
Grupo Fin Santander-B México
0,0% - 0,0%
Actualizado octubre, 2020, Fuentes: Reportes Compañías, Bloomberg, Bci Equity Research

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