Santander
Precio Objetivo: $ 48
Precio Cierre: $ 40
Fecha de actualización: Octubre 2023
Retorno Esperado Total: 22.90%
Recomendaciones
Información Bursátil
| Resumen Actualización | ||||
|---|---|---|---|---|
| Recomendación | Neutral | |||
| Riesgo | Medio | |||
| Precio Objetivo 2024 ($) | 48 | |||
| Precio Objetivo ADR 2024 (US$) | 22.6 | |||
| Rango Precio 52 Semanas | $ 29,3 - $ 45,1 | |||
| Retorno Esperado Precio | 19.60% | |||
| Retorno Esperado Dividendo | 3.40% | |||
| Retorno Esperado Total | 22.90% | |||
| Información Bursátil | ||||
| Rentabilidad Acción YTD | 26.90% | |||
| Market Cap MMUS$ | 8,202 | |||
| Free Float | 32.80% | |||
| Ticker Bloomberg | BSAN CI Equity | |||
| ADR (Conversión) | 0.180555556 | |||
| DATV (MMUS$) | 6.3 | |||
| Ratios Bursátiles | 2023 | 2024E | 2025E | |
| UPA ($) | 2.3 | 3.8 | 4.2 | |
| P/U 12 M | 17.8 | 10.5 | 9.5 | |
| B/L 12 M | 1.8 | 1.6 | 1.5 | |
| Dividend Yield | 6.40% | 3.40% | 5.70% | |
| Dividendo/Acción ($) | 2.6 | 1.4 | 2.3 | |
Resumen Recomendación
Asignamos recomendación de Neutral para las acciones de Banco Santander con un P.O. 2024E de $48/acción.
Tesis de Inversión
Banco Santander Chile en abril 2023 alcanza una adecuación de capital de 17,2%, el segundo nivel más alto entre sus comparables.
Para el año 2024 estimamos un crecimiento consolidado de cartera en torno a 4%. Mantenemos una visión respecto al segmento hipotecario que presentaría una resiliencia relativa.
Si bien el banco tiene una posición importante en su mix de colocaciones con mayor ponderación en el sector hipotecario en comparación a sus pares, consideramos que la migración hacia una cartera más balanceada será un factor relevante para la mejora tendencial de los márgenes de interés.
Banco Santander destaca como uno de los bancos más eficientes de la industria donde en nuestras proyecciones consideramos que la eficiencia tendería en forma tendencial en torno a un 40%.
Por parte de la calidad de crédito consideramos que la cartera morosa del banco haría ya internalizado un escenario conservador y estimamos que esta cartera alcanzaría sus niveles de normalidad tendencialmente permitiendo al banco llevar un favorable costo de crédito y derivando en una cobertura de cartera morosa en línea con sus niveles históricos.
Hemos contemplado en nuestro modelo de valorizaciòn una política de divididos para el próximo año de 60% y en el largo plazo en torno a 60% - 50%.
Nuestras conservadoras proyecciones nos llevan a estimar una utilidad para este año y el siguiente consistente con niveles de ROE de entorno a 10,1% y 16,2% respectivamente
Asignamos un precio objetivo para Banco Santander de $48/acción consistente con una recomendación de Neutral.
Perspectivas 2024
Para el próximo año consideramos que el banco presentaría un importante avance en lo que refiere a la mejora del margen MIN en línea con un escenario de tasas más favorable y el pago de la línea FCIC, entre otros fundamentales.
Fundamentos ESG
En materias de sostenibilidad, Banco Santander tiene nota MSCI ESG rating A, está presente y bien posicionada en diversos índices y rankings como son el DJSI, FTSE4Good, Sustainalytics, etc.
Durante el año 2022, cumplió 10 importantes objetivos en materias de sostenibilidad y con expectativas aún más ambiciosas hacia el año 2025 entre los cuales destacamos:
- Top employer 2022 y busca perseverar hacia 2025
- Mujeres en posiciones directivas en 2022 asciende a 28% y se busca 2025 en 30%
- Brecha de pago de género: 2022 se buscaba 2,4% y hacia 2025 un 0%
- Empoderamiento financiero: 2022 total de personas 2,7 millones, hacia 2025 se busca 4 millones .
Energía desde fuentes renovables: durante el 2022 alcanzó 28% y se busca 2025 un 100%
Destacan en identificación de temas materiales la experiencia de clientes, ciberseguridad y protección de datos, financiamiento sostenible y Transformación digital e innovación, entre otros.
Estimaciones operacionales
| Datos Operacionales | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| Colocaciones Comerciales | 17,684,589 | 17,744,811 | 18,507,353 | 19,575,196 |
| Colocaciones Consumo | 5,282,812 | 5,345,901 | 5,657,184 | 6,128,879 |
| Colocaciones Vivienda | 15,729,010 | 17,156,044 | 18,663,422 | 20,427,340 |
| Provisiones Comerciales | 641,013 | 655,264 | 676,402 | 698,644 |
| Provisiones Consumo | 288,920 | 333,109 | 378,147 | 427,420 |
| Provisiones Vivienda | 106,591 | 139,230 | 149,275 | 159,976 |
| Estado de Resultados (MM$) | ||||
| Margen Financiero | 1,598,346 | 923,035 | 1,618,494 | 1,809,551 |
| Comisiones y Otros | 646,993 | 905,246 | 653,188 | 622,264 |
| Resultado Operacional Bruto | 2,245,339 | 936,608 | 1,337,400 | 1,460,039 |
| Resultado Operacional Neto | 913,287 | 500,857 | 909,837 | 998,871 |
| Margen Operacional Neto | 40.70% | 53.50% | 68.00% | 68.40% |
| Ganancia Controladores | 808,651 | 424,650 | 722,562 | 793,270 |
| Margen Neto | 36.00% | 45.30% | 54.00% | 54.30% |
| Utilidad por Acción ($) | 4.3 | 2.3 | 3.8 | 4.2 |
| Tasas de Crecimiento Estimadas | ||||
| Margen Financiero Neto | -12.00% | -42.30% | 75.30% | 11.80% |
| Resultado Operacional Neto | -6.80% | -45.20% | 81.70% | 9.80% |
| Ganancia Controladores | 4.40% | -47.50% | 70.20% | 9.80% |
| UPA | 4.40% | -47.50% | 70.20% | 9.80% |
| Balance (MM$) | ||||
| Colocaciones Netas | 37,659,886 | 39,123,565 | 41,620,187 | 44,832,535 |
| Total Activos | 68,164,603 | 72,569,685 | 77,211,355 | 83,168,961 |
| Depósitos y Obligaciones | 27,065,015 | 29,590,818 | 31,570,799 | 34,006,671 |
| Obligaciones Financieras | 16,030,658 | 15,872,741 | 16,841,588 | 18,342,561 |
| Total Pasivos | 63,926,231 | 68,283,311 | 72,546,582 | 78,165,669 |
| Capital y Reservas | 6,943,978 | 4,006,542 | 4,006,542 | 4,006,542 |
| Patrimonio | 4,238,372 | 4,286,374 | 4,664,772 | 5,003,293 |
| Total Pasivos + Patrimonio | 68,164,603 | 72,569,685 | 77,211,355 | 83,168,961 |
| Flujo de Dividendos Consolidado (MM$) | ||||
| Política de Dividendos | 60% | 60% | 60% | 60% |
| Flujo de Dividendos Proyectado | 464,897 | 485,249 | 254,790 | 433,537 |
| Ratios | ||||
| Rentabilidad y Eficiencia | ||||
| MIN | 4.10% | 2.30% | 3.90% | 4.10% |
| MIN Neto de Provisiones | 2.90% | 1.20% | 2.90% | 3.00% |
| Eficiencia Operacional | 42.80% | 48.80% | 41.10% | 40.00% |
| ROAE | 21.60% | 10.10% | 16.20% | 16.80% |
| ROAA | 1.20% | 0.60% | 1.00% | 1.00% |
| Calidad de Crédito | ||||
| Provisiones / Col. Totales | 2.70% | 2.80% | 2.80% | 2.80% |
| Cartera Morosa / Col. Totales | 1.90'% | 2.10% | 1907% | 1.80% |
| Cobertura Cartera Morosa | 145% | 137% | 153% | 159% |
| Rentabilidad | ||||
| BIS Ratio | 17.80% | 16.70% | 16.70% | 16.20% |
| TIER I | 13.10% | 11.60% | 11.80% | 11.70% |
Descripción Empresa
Banco Santander es el segundo mayor banco medido en participación de mercado sobre colocaciones (consolidado). En agosto 2023 presenta un 15,7% medido sobre colocaciones. En su cartera de colocaciones, destaca una mayor participación relativa de la cartera hipotecaria.
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Visión ESG
Banco Santander mantiene un importante compromiso en materia de sostenibilidad con una amplia información y nivel de reportes disponibles. A su vez sostiene kpi específicos y acciones directas que permitirán acciones estratégicas alineadas con los ODS.
Hacia el año 2021 destaca la priorización de sistemas materiales, los cuales se clasifican en tres grandes grupos según su relevancia: 1) temas relevantes a como aquellos que son mínimos de la operación donde destacan la ecoeficiencia operacional, cadena de suministro responsable, responsabilidad, ética y cumplimiento; 2) compromisos con el desarrollo social, empoderamiento financiero, salud y bienestar, sostenibilidad los resultados y gobierno corporativo y 3) temas cruciales que contribuyen al desarrollo sostenible de la industria donde destacan la experiencia de clientes, ciberseguridad y protección de los datos, diversidad e inclusión, entre otros.
Algunas acciones específicas que destacamos de banco Santander chile están el tema de los bonos verdes, empoderamiento financiera y también el desarrollo del capital humano. Banco Santander cine está presente en el DJSI (77 puntos 2021 en Chile), FTSE4Good, entre otros.
Recomendaciones Sector Bancario
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