
SK
Precio Objetivo: $ 1.400
Precio Cierre: $ 1.180
Fecha de actualización: Octubre 2023
Retorno Esperado Total: 23,3%
Recomendaciones
Información Bursátil
Resumen Actualización | ||||
---|---|---|---|---|
Recomendación | Neutral | |||
Riesgo | Medio | |||
Precio Objetivo 2023 ($) | 1.400 | |||
Precio Objetivo ADR 2023 (US$) | - | |||
Rango Precio 52 Semanas ($) | $ 949 - $ 1.283 | |||
Retorno Esperado Precio | 18.6% | |||
Retorno Esperado Dividendo | 4.7% | |||
Retorno Esperado Total | 23.3% | |||
Información Bursátil | ||||
Rentabilidad Acción YTD | 8.0% | |||
Market Cap MMUS$ | 1,364 | |||
Free Float | 26% | |||
Ticker Bloomberg | SK CC | |||
ADR (Conversión) | - | |||
DATV MMUS$ | 0.1 | |||
Ratios Bursátiles | 2023E | 2024E | 2025E | |
UPA (USD) | 0.1 | 0.2 | 0.2 | |
P/U 12 M | 9.2 | 7.7 | 7.4 | |
B/L 12 M | 1.2 | 1.3 | 1.4 | |
EV/Ebitda 12M | 4.5 | 4.4 | 4.5 | |
EV/Ventas 12M | 0.6 | 0.6 | 0.6 | |
FCF Yield | 30.1% | 16.2% | 27.9% | |
Dividend Yield | 9.8% | 4.7% | 5.3% | |
Dividendo/Acción (US$) | 0.13 | 0.07 | 0.08 |
Resumen Recomendación
Nuestra valorización mediante DCF considera un precio objetivo 2024E de $1.400/acción usando una tasa de descuento de 9,5%, consistente con una recomendación Neutral.
Tesis de Inversión
- Enaex, a junio de 2023, alcanzó un Ebitda por ~US$144 millones, explicado principalmente por una baja en las exportaciones en Chile, a la caída del precio del amoniaco (precio promedio ~US$510 el 1S23 vs. ~US$1.180 el 1S22), un aumento de los gastos de distribución y la consolidación de la nueva filial MTi Group. Esperamos que el 2024 la compañía reconozca en resultados un nivel de precios del NH3 relativamente normalizado. Así, hacia 2024 prevemos un Ebitda de US$280 millones para Enaex, de la mano con un buen desempeño de las filiales internacionales como Australia y África.
- Magotteaux, a junio de 2023, alcanzó un Ebitda por ~US$49 millones, explicado principalmente por un desempeño estable en ventas físicas asociado al negocio de bolas de molienda y casting, mejoras en márgenes del negocio de casting y eficiencias operacionales. Asimismo, destacamos la adquisición del 36% de GMSA por US$41 millones, cuya capacidad de producción es de 200.000 toneladas de bolas de molienda al año. Hacia 2024, proyectamos un Ebitda de US$110 millones
- SK Ingeniería y Construcción (SKIC), a junio de 2023, alcanzó un Ebitda por US$28,8 millones, explicado por un favorable nivel de backlog de los últimos trimestres, mayor ejecución del backlog y un aumento en la facturación de proyectos que están por finalizar. Al cierre de junio de 2023, el Backlog totalizó US$1.136 millones, principalmente ubicado en Chile (84% del total) y ligado a proyectos mineros (66% del total). Consideramos que hacia 2024 la compañía podráejecutar sin contratiempos su backlog.
- A nivel no operacional, los mayores costos financieros que la compañía enfrentaría durante el resto de 2023 y parte de 2024 incidirían en la generación de utilidades, aunque un eventual fin del conflicto judicial con Arauco a favor de SK podría venir a compensar esta situación.
Perspectivas 2024
Nuestro escenario base considera que la compañía alcanzaría ingresos consolidados por US$4.011 millones (+0,5% a/a), Ebitda consolidado ascendería a US$541 millones (+0,9% a/a), asociado a un margen Ebitda de 13,5%. Utilidad controladores alcanzaría US$184 millones (+18,3% a/a) asociada a un margen neto de 4,6%
Fundamentos ESG
La compañía expone en su Memoria Integrada anual las iniciativas que ha desarrollado en cuanto a la relación con las comunidades e inversiones en mediciones y mejoras medioambientales. Consideramos que la compañía en el futuro podría financiar proyectos de inversión ligados a la sostenibilidad mediante préstamos verdes o linkeados a la sostenibilidad con fines relacionados a la prevención de la contaminación, uso de la tierra y biodiversidad, manejo sostenible del agua, eficiencia energética, entre otros. Valoramos que la compañía realice gestiones con el propósito de contribuir al cumplimiento de los ODS.
Estimaciones operacionales
Datos Operacionales (MMUS$) | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
---|---|---|---|---|
Ingresos ICSK | 611 | 732 | 798 | 846 |
Ingresos PVSA | 164 | 145 | 159 | 161 |
Ingresos Enaex | 1,950 | 1,799 | 1,667 | 1,623 |
Ingresos Magotteaux | 908 | 986 | 1,083 | 1,097 |
Ingresos Otros | 314 | 330 | 304 | 322 |
Estado de Resultados (MMUS$) | ||||
Ingresos Ordinarios | 3,946 | 3,992 | 4,011 | 4,049 |
Resultado Operacional | 436 | 421 | 426 | 433 |
Margen Operacional | 11.1% | 10.6% | 10,6% | 10,7% |
Ebitda | 575 | 537 | 541 | 545 |
Margen Ebitda | 14.6% | 13.4% | 13.5% | 13.5% |
Ganancia Controladores | 217 | 155 | 184 | 194 |
Margen Neto | 5.5% | 3.9% | 4.6% | 4.8% |
Utilidad por Acción (US$) | 0.20 | 0.14 | 0.17 | 0.18 |
Tasas de Crecimiento Estimadas | ||||
Ventas | 26.9% | 1.1% | 0.5% | 0.9% |
Ebitda | 33.2% | -6.7% | 0.9% | 0.7% |
Ganancia Controladores | 35.6% | -28.5% | 18.3% | 5.2% |
UPA | 35.6% | -28.5% | 18.3% | 5.2% |
Balance (MMUS$) | ||||
Activos Corrientes | 2,045 | 2,068 | 2,256 | 2,217 |
Activos no Corrientes | 2,541 | 2,740 | 2,812 | 2,882 |
Total Activos | 4,587 | 4,808 | 5,068 | 5,099 |
Pasivos Corrientes | 1,431 | 1,201 | 1,219 | 1,201 |
Pasivos no Corrientes | 1,179 | 1,716 | 2,081 | 2,260 |
Total Pasivos | 2,610 | 2,918 | 3,300 | 3,461 |
Patrimonio | 1,977 | 1,890 | 1,768 | 1,638 |
Total Pasivos + Patrimonio | 4,587 | 4,808 | 5,068 | 5,099 |
Flujo de Caja Consolidado (MMUS$) | ||||
Ebit | 436 | 394 | 400 | 399 |
(-) Impuesto | 118 | 106 | 108 | 108 |
NOPAT | 318 | 287 | 292 | 291 |
(+) Depreciación | 139 | 145 | 144 | 149 |
(-) Inversión | 149 | 173 | 150 | 150 |
(-) Inversión en K de Trabajo | 193 | -50 | 134 | -69 |
Flujo de Caja Proyectado | 116 | 309 | 152 | 359 |
Ratios | ||||
Leverage | 1.3 | 1.5 | 1.9 | 2.1 |
Deuda Neta/Ebitda | 1.5 | 1.0 | 0.8 | 0.9 |
Cobertura de Intereses | 7.2 | 4.5 | 6.1 | 7.5 |
Deuda Corriente/Deuda Total | 0.5 | 0.4 | 0.4 | 0.3 |
ROE | 14.8% | 11.1% | 14.0% | 15.9% |
ROA | 4.7% | 3.2% | 3.6% | 3,8% |
ROCE | 14.8% | 16.4% | 17.4% | 18.6% |
Descripción Empresa
SK es la matriz de un grupo empresarial con presencia en los sectores de Servicios, Industrial, Comercial y Automotriz. En el área de Servicios participa a través de las empresas Sigdo Koppers Ingeniería y Construcción, Puerto Ventanas y su filial Fepasa. En el área Industrial, está presente a través de Enaex y Magotteaux
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