CAP
Precio Objetivo: $ 8.000
Precio Cierre: $ 6.968
Fecha de actualización: Marzo 2024
Retorno Esperado Total: 14,8%
Recomendaciones
Información Bursátil
| Resumen Actualización | ||||
|---|---|---|---|---|
| Recomendación | Sobreponderar | |||
| Riesgo | Alto | |||
| Precio Objetivo 2023 ($) | 8.000 | |||
| Precio Objetivo ADR 2023 (US$) | - | |||
| Rango Precio 52 Semanas ($) | $ 4.805 - $ 7.750 | |||
| Retorno Esperado Precio | 14,8% | |||
| Retorno Esperado Dividendo | 0,0% | |||
| Retorno Esperado Total | 14,8% | |||
| Información Bursátil | ||||
| Rentabilidad Acción YTD | -3,2% | |||
| Market Cap MMUS$ | 6.968 | |||
| Free Float | 44,2% | |||
| Ticker Bloomberg | CAP CC | |||
| ADR (Conversión) | - | |||
| DATV MMUS$ | 1,7 | |||
| Ratios Bursátiles | 2023 | 2024E | 2025E | |
| UPA (US$) | - | 0,1 |
1,7 |
|
| P/U 12 M | - | 96,1 |
5,1 |
|
| B/L 12 M | 0,5 |
0,5 |
0,5 |
|
| EV/Ebitda 12M | 4,2 |
3,5 |
3,7 |
|
| EV/Ventas 12M | 1,2 | 1,4 | 1,6 | |
| FCF Yield | 17,8% |
34,6% |
31,9% |
|
| Dividend Yield | 10,2% |
0,0% | 6,0% |
|
| Dividendo/Acción (US$) | 0,8 | 0,0 | 0,5 | |
Resumen Recomendación
Asignamos una recomendación Sobreponderar , con un P.O. 2024E de $8.000/acción.
Tesis de Inversión
- Proyectamos que la trayectoria de precios del mineral de hierro continuará acoplándose a los estímulos que implemente la autoridad económica en China que favorezca principalmente a aquellos sectores intensivos en el uso del acero como Infraestructura e Inmobiliario. Proyectamos un precio promedio del hierro realizado para CAP de US$112/ton. en 2024 y de US$100/ton. en 2025, lo que dependerá, no sólo de la dinámica oferta-demanda internacional de este commodity, sino que también del mix de productos comercializados por CMP hacia adelante. Hacia 2028, prevemos que CMP alcanzará una capacidad de producción de ~19 millones de toneladas anuales.
- Respecto al cash-cost del hierro, prevemos que éste se ubicaría conservadoramente en US$55/ton. en 2024 y US$50/ton. en 2025, considerando que las condiciones inflacionarias y de otros elementos exógenos a lo productivo se normalizarían con gradualidad, particularmente los precios asociados a servicios, energía y el tipo de cambio.
- En cuanto al segmento de producción de acero, hemos incorporado en nuestras proyecciones lo indicado por la compañía recientemente a través de hecho esencial en cuanto a la suspensión indefinida de su actividad siderúrgica, siendo éste nuestro escenario base. Nuestras estimaciones contienen, entre otras, un impairment (con efecto contable) por US$300 millones en resultados 2024, asociado al deterioro de activos siderúrgicos de CSH. Consideramos positivo que CAP se desprenda de dicho negocio, dado que el valor presente de los flujos de caja futuros de su filial CSH incidía de manera negativa, aunque moderada, en la valorización de CAP. De todas maneras, dentro de los escenarios alternativos se encuentra que la compañía continúe operando con su filial de producción de acero, advirtiendo que de materializarse este escenario alternativo, el impacto en valorización de CAP sería negativo, en nuestra opinión.
Perspectivas 2024
- A nivel consolidado, hacia 2024 proyectamos ingresos por US$2.332 millones (-21,4% a/a), en donde CAP Minería alcanzaría ingresos por US$1.898 millones. Ebitda ascendería a US$932 millones (+10,8% a/a) explicado principalmente por mayores precios realizados de hierro, parcialmente compensado por un mayor cash-cost. Utilidad de controladores alcanzaría US$13 millones en 2024, reconociendo el impairment proveniente de CSH. En 2025, utilidad de controladores alcanzaría US$250 millones.
Estimaciones operacionales
| Datos Operacionales (MMUS$) | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| Ingresos CAP Minería | 1.833 | 1.896 | 1.898 | 1.693 |
| Ingresos CAP Acero | 681 | 583 | 147 | - |
| Ingresos Otros | 665 | 629 | 399 | 372 |
| Precio Hierro CAP (US$/Ton) | 112 | 109 | 112 | 100 |
| Volúmenes despachados Hierro ( mn. Ton.) | 16,4 | 17,3 | 17,0 | 17,0 |
| Cash Cost Hierro (US$/Ton.) | 51 | 53 | 55 | 50 |
| Estado de Resultados (MMUS$) | ||||
| Ingresos Ordinarios | 3.006 | 2.965 | 2.332 | 1.970 |
| Resultado Operacional | 589 | 344 | 301 | 517 |
| Margen Operacional | 19,6% | 11,6% | 12,9% | 26,3% |
| Ebitda | 910 | 842 | 932 | 850 |
| Margen Ebitda | 30,3% | 28,4% | 40,0% | 43,2% |
| Ganancia Controladores | 226 | -7 | 13 | 250 |
| Margen Neto | 7,5% | -0,2% | 0,5% | 12,7% |
| Utilidad por Acción | 1,5 | - | 0,1 | 1,7 |
| Tasas de Crecimiento Estimadas | ||||
| Ventas | -18,2% | -1,4% | -21,4% | -15,5% |
| Ebitda | -49,8% | -7,5% | 10,8% | -8,8% |
| Ganancia Controladores | -69,5% | - | - | 1.837% |
| UPA | -69,5% | - | - | 1.837% |
| Balance (MMUS$) | ||||
| Activos Corrientes | 1.686 | 2.015 | 1.579 | 1.284 |
| Activos no Corrientes | 4.876 | 4.992 | 5.023 | 5.093 |
| Total Activos | 6.562 | 7.007 | 6.602 | 6.377 |
| Pasivos Corrientes | 1.487 | 1.410 | 1.143 | 978 |
| Pasivos no Corrientes | 1.375 | 1.935 | 1.507 | 1.157 |
| Total Pasivos | 2.862 | 3.345 | 2.649 | 2.135 |
| Patrimonio | 3.700 | 3.661 | 3.953 | 4.242 |
| Total Pasivos + Patrimonio | 6.562 | 7.007 | 6.602 | 6.377 |
| Flujo de Caja Consolidado (MMUS$) | ||||
| Ebit | 574 | 482 | 597 | 510 |
| (-) Impuesto | 155 | 130 | 161 | 138 |
| NOPAT | 419 | 352 | 436 | 372 |
| (+) Depreciación | 296 | 321 | 297 | 302 |
| (-) Inversión | 561 | 516 | 453 | 400 |
| (-) Inversión en K de Trabajo | 156 | 78 | -36 | -51 |
| Flujo de Caja Proyectado | -2 | 80 | 315 | 325 |
| Ratios | ||||
| Solvencia | ||||
| Leverage | 0,8 | 0,9 | 0,7 | 0,5 |
| Deuda Neta/Ebitda | 0,7 | 1,3 | 0,5 | 0,5 |
| Cobertura de Intereses | 11,3 | 7,1 | 9,0 | 10,6 |
| Deuda Corriente/Deuda Total | 0,5 | 0,4 | 0,4 | 0,5 |
| Rentabilidad | ||||
| ROE | 9,9% | -0,3% | 0,6% | 9,9% |
| ROA | 3,4% | -0,1% | 0,2% | 3,9% |
| ROCE | 17,9% | 8,8% | 9,8% | 18,3% |
Fundamentos ESG
La empresa continuaría reduciendo su huella de carbono, poniendo foco en las mejoras de eficiencia y excelencia operacional. Para 2023 la compañía anunció un Capex de US$501 millones, sobre el cual CMP participaría con el 79%. El 50% de las inversiones del segmento minero serían destinadas a dos proyectos, siendo uno de ellos el depósito de relaves filtrados en la Planta de Pellets (>US$200 millones Capex total), el que permitiría a la compañía una mayor reutilización de las aguas de proceso mediante reingreso de las aguas captadas en filtración. Destacamos los avances de la compañía en cuanto a la reducción de emisiones de carbono, uso de la tierra y cuidado de la biodiversidad y aspectos relacionados a gobernanza corporativa.
Descripción Empresa
CAP es el principal productor de minerales de hierro y pellets en la costa americana del Pacífico. Se encuentra en la industria metálica a través de CAP Minería, CAP Acero y CAP Procesamiento de Acero con operaciones en Chile, Argentina y Perú
Este sitio web no proporciona ningún tipo de recomendación de inversión, asesoramiento legal, tributario, financiero ni de otra clase o tipo, debiendo consultar para estos efectos a sus propios asesores. Asimismo, la información contenida en este sitio web no tiene en cuenta objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades particulares de alguna persona natural o jurídica en particular.
La información proporcionada en este sitio web no garantiza la obtención de un determinado resultado, retorno, ganancia o rentabilidad proveniente o derivada de algún producto que se incluye en ella, o contratado, o que se contrate en el futuro, con Bci Corredor de Bolsa S.A., Banco de Crédito e Inversiones o con alguna de sus filiales o con alguna de sus empresas relacionadas. El anuncio de rentabilidades pasadas, no constituye promesa o garantía de rentabilidades futuras.
Asimismo, antes de decidir la contratación de cualquier producto o servicio, deberá comprender cabalmente por sí mismo, o en consulta con sus respectivos asesores, todos los términos, condiciones y riesgos inherentes a cada producto o servicio que se incluye en ella, o contratado, o que se tiene intención de contratar, con Bci Corredor de Bolsa S.A., Banco de Crédito e Inversiones o con alguna de sus empresas relacionadas. Los contenidos de este sitio web tienen únicamente una finalidad informativa y/o meramente ilustrativa. Bajo ninguna circunstancia deberá ser utilizada ni considerada como una oferta de venta, solicitud de una oferta de compra ni recomendación para realizar cualquier otra operación o transacción, salvo que así se indique expresamente.
Las recomendaciones presentes en esta página reflejan única y exclusivamente apreciaciones que fueron elaboradas en forma independiente y autónoma.
Asimismo, las recomendaciones y estimaciones que emite el equipo de Equity Research respecto de los instrumentos financieros que analizan responden exclusivamente al estudio de los fundamentos y el entorno de mercado en que se desenvuelven las compañías que se transan en bolsa y apoyado en las mejores herramientas disponibles. No obstante, esto no garantiza que ellas se cumplan. Todas las opiniones y proyecciones emitidas en estos informes pueden ser modificadas sin previo aviso
El resultado de cualquier operación financiera, realizada con el apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza.
Esta información y aquella en la que está basada, ha sido obtenida en base a información pública de fuentes que estimamos confiables. Sin embargo, esto no garantiza que sea exacta ni completa. Bci Corredor de Bolsa S.A., Banco de Crédito e Inversiones o cualquier sociedad o persona relacionada con éste, puede en cualquier momento tener una posición en cualquiera de los instrumentos financieros mencionados en esta página y puede comprar o vender esos mismos instrumentos.
La gestión financiera y el riesgo de la intermediación de valores por Bci Corredor de Bolsa S.A. no guarda relación con la de entidades bancarias o financieras del grupo empresarial al cual pertenece. Bci Corredor de Bolsa S.A. no asume responsabilidad por la solvencia de los emisores de los valores que el cliente adquiera o por la rentabilidad de los mismos.
Bci Corredor de Bolsa S.A. y/o el Banco de Crédito e Inversiones se reserva el derecho a actualizar, modificar o eliminar la información contenida en la página web sin previo aviso.
Recomendaciones Sector Commodities
Revisa también nuestra cobertura de las siguientes empresas: