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Entel

Sobreponderar Estado

Precio Objetivo: $ 3.200

Precio Cierre: $ 2.600

Fecha de actualización: Octubre 2022

Retorno Esperado Total: 35,2%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Neutral
Riesgo Medio
Precio Objetivo 2023 ($) 3.200
Precio Objetivo ADR 2023 (US$) -
Rango Precio 52 Semanas ($) 1.882 - 3.089
Retorno Esperado Precio 23,1%
Retorno Esperado Dividendo 12,1%
Retorno Esperado Total 35,2%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD 26,4%
Market Cap MMUS$ 832
Free Float 45%
Ticker Bloomberg ENTEL CI
Ratios Bursátiles 2022E 2023E 2024E
UPA ($) 1.581 449 432
P/U 12 M 1,6 5,8 6,0
B/L 12 M 0,4 0,4 0,4
EV/Ebitda 12 M 1,8 2,9 2,8
EV/Ventas 12M 0,7 0,9 0,9
FCF Yield 28,9% 11,3% 10,1%
Dividend Yield 44,0% 12,1% 8,6%
Dividendo/Acción ($) 1.140 316 223

Resumen Recomendación

Asignamos una recomendación de Neutral, con un P.O. 2023E de $3.200/acción. Nuestra valorización mediante FCD contempla un WACC de 10,4%.

Tesis de Inversión

  • Será un relevante desafío para Entel alcanzar una participación de mercado cercana al 30% en 5G en una industria que ha presentado una creciente intensidad de la rivalidad, factor crucial para lograr un desarrollo sostenido de largo plazo. Sin embargo, consideramos que la resiliencia que han mostrado las operaciones de Entel tanto en Chile como en Perú dan cuenta de un escenario relativamente promisorio para 2023 en cuanto a crecimiento orgánico se refiere.
  • Valoramos la resiliencia en los resultados presentados por la compañía a contar de 2020 y que la empresa mantenga una estrategia exitosa de migración de clientes prepago a pospago, toda vez que le permitiría mejorar sus márgenes en este segmento, así como consideramos que la empresa aún tiene un amplio espacio para incrementar su participación en el segmento hogar durante los próximos años.
  • En Perú y en el largo plazo, el margen Ebitda debería converger tendencialmente a niveles cercanos a los de la operación chilena como consecuencia de rendimientos a escala crecientes, menores costos de captación de clientes y una consolidación de la participación de mercado de la compañía, la que estimamos en torno a 25%.
  • La reciente venta de Data Center en Chile y en Perú (UF18,6 millones total) aportó flujos adicionales a la compañía durante el 2T22, aportando con Ebitda adicional por $485.774 millones. Aislando este efecto, la compañía habría mostrado relativa estabilidad en su operación semestral, aunque destacaría la mejora secuencial en margen Ebitda de su operación en Perú. Nuestras estimaciones consideran que en 2023 la compañía alcanzaría un Ebitda en Perú por ~$250.000 millones, asociada a un margen Ebitda de 21%.
  • La compañía estaría estudiando la desinversión de su red de fibra óptica en Chile, lo que podría materializarse en mayores dividendos extraordinarios.

Perspectivas 2023

Ingresos consolidados de la compañía alcanzarían $2.892.379 millones (11,9% a/a). Ebitda consolidado ascendería a $869.903 millones (-32,6% a/a), asociado a un margen Ebitda de 30,1%. Ganancia atribuíble a los propietarios de la controladora alcanzaría $135.450 millones (-71,6% a/a) vinculada a un margen neto de 4,7%.

Estimaciones operacionales

Datos Operacionales 2021 2022E 2023E 2024E
N° Suscriptores Chile (miles) 10.167 10.294 10.482 10.675
N° Suscriptores Perú (miles) 9.895 10.092 10.269 10.372
Totales 20.062 20.386 20.750 21.047
Estado de Resultados (MM$)
Ingresos Ordinarios 2.460.121 3.281.745 2.892.379 2.975.023
Resultado Operacional 294.377 782.020 355.318 376.515
Margen Operacional 12,0% 23,8% 12,3% 12,7%
Ebitda 772.454 1.290.780 869.903 895.752
Margen Ebitda 31,4% 39,3% 30,1% 30,1%
Ganancia Controladores 74.977 477.327 135.450 130.457
Margen Neto 3,0% 14,5% 4,7% 4,4%
Utilidad por Acción ($) 248 1.580 448 432
Tasas de Crecimiento Estimadas
Ventas 14,6% 33,4% -11,9% 2,9%
Ebitda 12,9% 67,1% -32,6% 3,0%
Ganancia Controladores -11,2% 536,6% -71,6% -3,7%
UPA -11,2% 536,6% -71,6% -3,7%
Balance (MM$)
Activos Corrientes 1.297.380 1.436.779 1.153.463 1.190.949
Activos no Corrientes 4.120.849 4.359.565 4.487.641 4.612.272
Total Activos 5.418.228 5.796.344 5.641.104 5.803.221
Pasivos Corrientes 1.159.502 1.274.161 1.175.476 1.194.827
Pasivos no Corrientes 2.755.680 2.579.073 2.624.304 2.703.933
Total Pasivos 3.915.182 3.853.235 3.799.781 3.898.760
Patrimonio 1.503.046 1.943.109 1.841.323 1.904.461
Total Pasivos + Patrimonio 5.418.228 5.796.344 5.641.104 5.803.221
Flujo de Caja Consolidado (MM$)
Ebit 294.377 782.020 355.318 376.515
(-) Impuesto 79.755 212.726 98.642 104.816
NOPAT 214.621 569.295 256.676 271.699
(+) Depreciación 478.078 508.760 514.585 519.237
(-) Inversión 445.467 678.807 578.476 577.756
(-) Inversión en K de Trabajo 90.715 55.405 -9.875 20.183
Flujo de Caja Proyectado 156.517 343.843 202.660 192.997
Ratios
Solvencia
Leverage 2,6 2,0 2,1 2,0
Deuda Neta/Ebitda 2,2 1,2 2,0 2,0
Cobertura de Intereses 6,8 11,0 7,6 7,9
Deuda Corriente/Deuda Total 0,3 0,3 0,3 0,3
Rentabilidad
ROE 5,0% 24,6% 7,4% 6,9%
ROA 1,4% 8,2% 2,4% 2,2%
ROCE 5,9% 14,8% 6,8% 7,0%

Descripción Empresa

Entel es un operador líder de telecomunicaciones en Chile, con un importante crecimiento en el mercado peruano, donde forma parte desde el año 2014.

Fundamentos ESG

Entel ha enfatizado en la inclusión digital, gestión comunitaria y gestión ambiental. Destaca la adhesión al Acuerdo Nacional por la Conectividad suscrito en 2021 cuyos objetivos son mejorar la conectividad en zonas vulnerables, impulsar la economía digital con el desarrollo de 5G y formar habilidades digitales para una economía 4.0. Además, la compañía ha realizado esfuerzos por incrementar su eficiencia energética y ha elaborado programas de promoción de la economía circular. Consideramos que la compañía aún cuenta con un amplio espacio para mejorar la revelación del detalle de sus futuras acciones estratégicas y proyectos de inversión vinculados a materias que promuevan su desempeño en los ámbitos medioambiental, social y de gobernanza.





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