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Andina-B

Neutral Estado

Precio Objetivo: $ 2,200

Precio Cierre: $ 1,828

Fecha de actualización: Octubre 2023

Retorno Esperado Total: 26.9%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Neutral
Riesgo Medio
Precio Objetivo 2024 ($) 2,200
Precio Objetivo ADR 2024 (US$) 15.5
Rango Precio 52 Semanas $ 1.472,2 - $ 2.307,7
Retorno Esperado Precio 20.4%
Retorno Esperado Dividendo 6.5%
Retorno Esperado Total 26.9%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD -4%
Market Cap MMUS$ 1,809
Free Float 54.7%
Ticker Bloomberg ANDINAB CI Equity
ADR (Conversión) 6
DATV MMUS$ 2.0
Ratios Bursátiles 2023 2024E 2025E
UPA ($) 149 161 189
P/U 12 M 12.3 11.4 9.7
B/L 12 M 1.9 1.8 1.7
EV/Ebitda 12 M 5.4 5.1 4.8
EV/Ventas 12M 0.93 0.90 0.85
FCF Yield 7.8% 12.6% 13.3%
Dividend Yield 5.8% 6.5% 7.0%
Dividendo/Acción ($) 106.1 119.1 128.8

Resumen Recomendación

Recomendación de Neutral (P.O. 2024E: $2.200/acción), Nuestra valorización mediante DCF contempla un WACC de 11,49%

Tesis de Inversión

Volúmenes consolidados mostrarían crecimiento moderados durante 2024, debido a la dilatación de la recuperación económica debido a la mantención de tasas altas por parte de la FED.

Para 2025, esperamos que pueda empezar a operar la nueva planta de embotellado de Brasil que ayudaría a reducir costos y aumentar la capacidad productora de la compañía.

Como resultado, volúmenes consolidados crecerían 0,7% a/a durante 2024, mientras que en 2025 mostrarían crecimiento de 3,5%

El escenario macroeconómico en Argentina es complejo. Por lo que nos mantenemos atentos a las elecciones presidenciales de noviembre de este año, especialmente tomando en cuenta la exposición de las operaciones de la compañía en dicho país. Escenario que contrasta con nuestras expectativas para las operaciones en Chile y Brasil, donde estimamos un escenario de recuperación y más favorable.

En cuanto a precios promedios, la compañía seguiría mostrando positiva evolución cubriendo paulatinamente los márgenes perdidos por la caída en el consumo y la preferencia por sustitutos que se vio durante el 2023.

Perspectivas 2024

Ingresos consolidados alcanzarían $2.860.975 millones en 2024, creciendo 4,1%, mientras que a 2025 ascenderían a $3.009.615 millones, logrando así incremento de 5,2%. Analizando por país, vemos crecimientos en volúmenes de 0,8% en Chile, 4,1% en Brasil y 2,8% en Paraguay y contracciones de -2,4% en Argentina para 2024.

Ebitda consolidado se ubicaría en $499.048 millones durante 2024, expandiéndose 4,7%, para luego crecer 7,8% durante 2025, ubicándose $537.755. Esperamos heterogéneas evoluciones de la operación en CLP en los distintos países para 2024. Mientras que para Brasil, Chile y Paraguay proyectamos crecimientos en de 29,37%, 4,14% y -8,18% respectivamente, por su parte Argentina se contraería un -16,96%*. Como resultado, margen Ebitda consolidado alcanzaría 17,4% a 2024 y 17,9% a 2025.

*Cifras consideran hiperinflación y fuerte depreciación del peso argentino

Antonio Ross

[email protected]

Estimaciones operacionales

Datos Operacionales (MM$) 2022 2023 2024E 2025E
Ingreso Chile 1,123,665 1,216,387 1,289,321 1,326,402
Ingreso Argentina 688,705 620,517 518,271 560,352
Ingreso Brasil 636,860 699,654 819,268 887,193
Ingreso Paraguay 212,339 213,893 239,740 241,586
Estado de Resultados (MM$) 2022 2023 2024E 2025E
Ingresos Ordinarios 2,656,878 2,749,194 2,860,975 3,009,615
Resultado Operacional 345,144 355,647 369,739 403,829
Margen Operacional 13.0% 12,9% 12,9% 13,4%
Ebitda 464,510 476,437 499,048 537,755
Margen Ebitda 17.5% 17.3% 17.4% 17.9%
Ganancia Controladores 125,498 140,957 152,394 178,653
Margen Neto 4.7% 5.1% 5.3% 5.9%
Utilidad por Acción ($) 133 149 161 189
Tasas de Crecimiento Estimadas 2022 2023 2024E 2025E
Ventas 19.9% 3.5% 4.1% 5.2%
Ebitda 16.9% 2.6% 4.7% 7.8%
Ganancia Controladores -18.9% 12.3% 8.1% 17.2%
UPA -18.9% 12.3% 8.1% 17.2%
Balance (MM$) 2022 2023 2024E 2025E
Activos Corrientes 1,161,729 1,202,382 1,257,785 1,348,620
Activos no Corrientes 1,848,971 1,984,305 2,067,112 2,138,926
Total Activos 3,010,701 3,186,687 3,324,897 3,487,546
Pasivos Corrientes 949,245 974,885 1,017,512 1,065,036
Pasivos no Corrientes 1,178,053 1,287,841 1,343,795 1,402,183
Total Pasivos 2,127,298 2,262,726 2,361,307 2,467,219
Patrimonio 883,403 923,961 963,590 1,020,327
Total Pasivos + Patrimonio 3,010,701 3,186,687 3,324,897 3,487,546
Flujo de Caja Consolidado (MM$) 2022 2023 2024E 2025E
Ebit 345,144 355,647 369,739 403,829
(-) Impuesto 88,874 96,762 100,998 111,790
NOPAT 256,270 258,885 268,741 292,039
(+) Depreciación 119,365 120,015 129,309 133,926
(-) Inversión 173,675 222,500 178,500 172,200
(-) Inversión en K de Trabajo -17,932 21,589 923 22,904
Flujo de Caja Proyectado 219,892 134,812 218,627 230,861
Ratios 2022 2023 2024E 2025E
Solvencia
Leverage 2.4 2.4 2.5 2.4
Deuda Neta/Ebitda 1.7 1.9 1.9 1.8
Cobertura de Intereses 7.8 8.4 6.5 6.8
Deuda Corriente/Deuda Total 0.4 0.4 0.4 0.4
Rentabilidad
ROE 14.2% 15.3% 15.8% 17.5%
ROA 4.2% 4.4% 4.6% 5.1%
ROCE 11.9% 11.2% 11.1% 11.5%

Descripción Empresa

Embotelladora Andina es la principal productora y distribuidora de Coca-Cola en Chile, además produce otros productos como jugos y aguas. También distribuye bebidas alcohólicas, presenta operaciones también en Argentina, Paraguay y Brasil.

Fundamentos ESG

Embotelladora Andina mantiene un importante compromiso en materia de sostenibilidad con una amplia información y nivel de reportes disponibles. A su vez sostiene kpi específicos y acciones directas que permitirán acciones estratégicas alineadas con los ODS.

Para lograrlo, la empresa está ejecutando el proyecto de planta de reciclaje de PET en Chile, en conjunto con Embonor, por el cual podrán potenciar su capacidad de economía circular. Tendrá una capacidad instalada para recibir y procesar más de 18.000 toneladas de botellas plásticas al año. La planta también incluirá un sistema de tratamiento, recirculación y aprovechamiento de aguas, y será altamente eficiente en el uso de energía. Esta planta de reciclaje estará operativa a finales de 2025.

También hay que recalcar el gran avance en el uso de energías renovables que tuvo la compañía en el año 2022, alcanzando un 40% del total de las energías utilizadas, disminuyendo en 100 pb respecto al año pasado.





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