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CCU

Sobreponderar Estado

Precio Objetivo: $ 6,500

Precio Cierre: $ 5,150

Fecha de actualización: Octubre 2023

Retorno Esperado Total: 34.4%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Sobreponderar
Riesgo Medio
Precio Objetivo 2024 ($) 6.500
Precio Objetivo ADR 2024 (US$) 15,3
Rango Precio 52 Semanas $4.788,4 - $7.930,4
Retorno Esperado Precio 26.1%
Retorno Esperado Dividendo 8.3%
Retorno Esperado Total 34.4%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD -9%
Market Cap MMUS$ 2,021
Free Float 34.1%
Ticker Bloomberg CCU CI Equity
ADR (Conversión) 2
DATV MMUS$ 1.4
Ratios Bursátiles 2023E 2024E 2025E
UPA ($) 308 402 471
P/U 12 M 16.8 12.8 11.0
B/L 12 M 1.2 1.2 1.1
EV/Ebitda 12 M 6.9 6.4 5.7
EV/Ventas 12M 1.0 1.0 0.9
FCF Yield 9.8% 7.2% 10.0%
Dividend Yield 7.5% 8.3% 9.0%
Dividendo/Acción ($) 387 430 464

Resumen Recomendación

Asignamos una recomendación Sobreponderar con un P.O. 2024E de $6.500/acción. Nuestra valorización mediante DCF contempla un WACC de 11,61%.

Tesis de Inversión

  • Volúmenes consolidados mostrarían crecimiento moderados durante 2024 de 0,85%, debido a la dilatación de la recuperación económica debido a la mantención de tasas altas por parte de la FED.
  • Consideramos que la empresa se encuentra en un entorno altamente competitivo, especialmente en bebidas alcohólicas, donde en 2023 se ha visto una positiva evolución del precio promedio en Chile, de un 6,9% . Pero esperamos que este aumento de precios se regularice al 2024 aumentando un 4,2%, debido a la disminución de las presiones inflacionarias.
  • El escenario macroeconómico en Argentina es complejo. Por lo que nos mantenemos atentos a las elecciones presidenciales de noviembre de este año, especialmente tomando en cuenta la exposición de las operaciones de la compañía en dicho país. Escenario que contrasta con nuestras expectativas para las operaciones en Chile y Brasil, donde estimamos un escenario de recuperación y más favorable.
  • En cuanto a precios promedios, la compañía seguiría mostrando positiva evolución cubriendo paulatinamente los márgenes perdidos por la caída en el consumo y la preferencia por sustitutos

Perspectivas 2024

  • Ingresos consolidados alcanzarían $2.744.688 millones a 2024, creciendo 0,76% mientras que durante 2025 alcanzarían $2.933.708 millones, creciendo 6,89%.
  • Ebitda consolidado alcanzaría $428.229 millones durante 2024 creciendo 7,75%, mientras que en 2024 se ubicaría en $482.150 millones, expandiéndose un 12,59%. Esta fuerte expansión se debería a la estabilización del dólar frente al peso chileno, los precios de commodities como el azúcar estarían volviendo a sus promedios históricos y también seguirían con su plan HerCCUles eficientando procesos y recuperando márgenes. Como resultado, margen Ebitda alcanzaría 15,6% a 2024 y 16,4% a 2025.

Antonio Ross

[email protected]

Estimaciones operacionales

Datos Operacionales 2022 2023E 2024E 2025E
Ingresos Chile 1.673.349 1,820,495 1,950,119 2,076,905
Ingreso Internacional 782,563 667,178 554,424 608,915
Ingreso Vinos 296,351 270,023 281,472 292,062
Otros -40,827 -33,701 -41,328 -44,174
Estado de Resultados (MM$)
Ingresos Ordinarios 2,711,436 2,723,995 2,744,688 2,933,708
Resultado Operacional 231,431 247,262 292,281 329,140
Margen Operacional 8.5% 9.1% 10.6% 11.2%
Ebitda 357,929 397,410 428,229 482,150
Margen Ebitda 13.2% 14.6% 15.6% 16.4%
Ganancia Controladores 118,168 113,662 148,542 173,889
Margen Neto 4.4% 4.2% 5.4% 5.9%
Utilidad por Acción ($) 319.8 307.6 402 470.6
Tasas de Crecimiento Estimadas
Ventas 9.1% 0.5% 0.8% 6.9%
Ebitda -19.6% 11.0% 7.8% 12.6%
Ganancia Controladores -40.7% -3.8% 30.7% 17.1%
UPA -40.7% -3.8% 30.7% 17.1%
Balance (MM$)
Activos Corrientes 1,577,581 1,278,782 1,341,530 1,462,605
Activos no Corrientes 1,904,507 2,045,078 2,13,772 2,196,781
Total Activos 3,482,088 3,323,860 3,477,301 3,659,387
Pasivos Corrientes 738,255 783,214 797,208 839,961
Pasivos no Corrientes 1,248,525 996,668 1,050,088 1,097,219
Total Pasivos 1,986,780 1,779,883 1,847,296 1,937,180
Patrimonio 1,495,308 1,543,978 1,630,006 1,722,207
Total Pasivos + Patrimonio 3,482,088 3,323,860 3,477,301 3,659,387
Flujo de Caja Consolidado (MM$)
Ebit 231,431 247,262 292,281 329,140
(-) Impuesto 67, 520 69,306 81,031 91,191
NOPAT 163,911 177,956 211,250 237,949
(+) Depreciación 126,498 137,568 135,948 153,010
(-) Inversión 270,365 172,258 180,844 166,814
(-) Inversión en K de Trabajo 138,947 -42,757 29,312 34,149
Flujo de Caja Proyectado -118,904 186,024 137,042 189,996
Ratios
Solvencia
Leverage 1.33 1.2 1.1 1.12
Deuda Neta/Ebitda 1.49 1.22 1.2 1.05
Cobertura de Intereses 4.71 3.27 4.07 4.3
Deuda Corriente/Deuda Total 0.37 0.44 0.43 0.43
Rentabilidad
ROE 8.6% 8.0% 9.9% 11.%
ROA 3.4% 3.4% 4.3% 4.8%
ROCE 6.0% 7.3% 8.2% 8,8%

Descripción Empresa

CCU es una compañía de bebidas multicategoría, con operaciones en Chile, Argentina, Perú, Bolivia, Uruguay, Paraguay y Colombia, en el segmento de cervezas, bebidas gaseosas, aguas, vinos y licores, entre otros.

Fundamentos ESG

CCU mantiene un amplio beneficio en materia de sostenibilidad con una amplia información y nivel de reportes disponibles. A su vez mantiene KPI ́s específicos y acciones directas que permitan acciones estratégicas alineadas con los ODS.

Hay que destacar el proyecto de reciclaje de PET que se está construyendo en Chile. Por el cual podrán aumentar de manera sustancial su capacidad de potenciar la economía circular entre la empresa y su entorno y acercarse más a su meta de “Material Reciclado Utilizado” que espera llegar al 50% en el 2030, en el 2021 es el 30%. Esta planta estará operativa en 2024.

La compañía ha alcanzado importantes avances en sus KPI’s dados en el ámbito medioambiental como la reducción de emisiones de Gases de Efecto invernadero (GEI) (Kg CO2/hl producto) alcanzando un 43,2% en 2022 contra el 36,9% de 2021.





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