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Concha y Toro

Sobreponderar Estado

Precio Objetivo: $ 1,300

Precio Cierre: $ 1,000

Fecha de actualización: Octubre 2023

Retorno Esperado Total: 32.8%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Sobreponderar
Riesgo Bajo
Precio Objetivo 2024 ($) 1,300
Precio Objetivo ADR 2024 (US$) -
Rango Precio 52 Semanas $ 893,3 - $1.144,5
Retorno Esperado Precio 30.0%
Retorno Esperado Dividendo 2.7%
Retorno Esperado Total 32.8%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD -2.3%
Market Cap MMUS$ 798
Free Float 62.7%
Ticker Bloomberg CONCHA CI Equity
ADR (Conversión)
DATV MMUS$ 1.1
Ratios Bursátiles 2023E 2024E 2025E
UPA ($) 68.2 89.2 136.8
P/U 12 M 14.7 11.2 7.3
B/L 12 M 1.0 0.9 0.8
EV/Ebitda 12 M 11.2 9.0 7.4
EV/Ventas 12M 1.41 1.35 1.29
FCF Yield 6.1% 8.7% 10.6%
Dividend Yield 4.7% 2.7% 3.6%
Dividendo/Acción ($) 47.2 2.7 35.7

Resumen Recomendación

Asignamos una recomendación Sobreponderar, con un P.O. 2024E de $1.300/acción. Nuestra valorización mediante DCF contempla un WACC de 9,06%.

Tesis de Inversión

  • Los bajos resultados de los últimos trimestres de Concha y Toro se deben a una secuencia de factores transitorios, que inició con el atasco del transporte marítimo que se produjo con la reactivación económica posterior al COVID-19. Esto generó que los distribuidores minoristas de vinos aumentarán sus inventarios para no quedar sin stock. Ahora que la situación se está normalizando los minoristas están reduciendo sus inventarios y por lo mismo compran menores volúmenes a los productores.
  • También se puede sumar la desaceleración en el consumo de sus principales mercados, como se puede ver en los boletines de exportación de vinos de los últimos meses de la ODEPA. Esta tendencia debería cambiar para fines de 2023 debido a la regularización de inventarios de minoristas y de productores. Además con la reactivación económica de 2024 de sus principales mercados esperamos un aumento significativo de las ventas.
  • Esperamos un crecimiento en volumen de 2,61% en el 2024, dado un esfuerzo en sus equipos de ventas y una reactivación de las economías de sus principales mercados (EE.UU. UK y Chile), además de la baja base de comparación. Mientras que para 2025 esperamos crecimientos en volúmenes más significativos de 4,43% impulsados principalmente por negocios internacionales.

Perspectivas 2024

  • Proyectamos ingresos consolidados de $877.738 millones en 2024, creciendo 4,2%, mientras que durante 2025 crecería otro 4,22%, alcanzando $914.751 millones. Los incrementos durante 2024 vienen explicados principalmente por un mejor mix de producto y mayores volúmenes.
  • Estimamos que Ebitda alcanzaría $132.258 millones en 2024 creciendo 24,6%, mientras que en 2025 alcanzaría $160.375 millones, creciendo 21,3%. La reducción de los costos de transporte y almacenamiento, y de las menores presiones inflacionarias mundiales ayudarían al margen Ebitda, alcanzando 15,1% en 2024 y 17,5% en 2025.

Antonio Ross

[email protected]

Estimaciones operacionales

Información Operacional (MM$) 2022 2023E 2024E 2025E
Ingresos Chile - Vinos 95,726 96,428 102,447 109,815
Ingresos Mercados de Exportación 580,576 560,665 571,763 586,464
Ingresos USA 130,245 120,224 132,367 140,609
Ingresos Chile - Cervezas y Licores 49,260 50,745 56,262 62,336
Estado de Resultados (MM$)
Ingresos Ordinarios 870,584 842,361 877,738 914,751
Resultado Operacional 104,876 72,709 93,318 120,122
Margen Operacional 12.0% 8.6% 10.6% 13.1%
Ebitda 135,230 106,106 132,258 160,375
Margen Ebitda 15.5% 12.6% 15.1% 17.5%
Ganancia Controladores 87,215 50,423 65,911 101,117
Margen Neto 10.0% 6.0% 7.5% 11.1%
Utilidad por Acción ($) 116.8 67.5 88.2 135.4
Tasas de Crecimiento Estimadas
Ventas 4.0% -3.2% 4.2% 4.2%
Ebitda -17.7% -21.5% 24.6% 21.3%
Ganancia Controladores -11.7% -42.2% 30.7% 53.4%
UPA -11.7% -42.2% 30.7% 53.4%
Balance (MM$)
Activos Corrientes 784,436 777,643 802,302 841,304
Activos no Corrientes 797,344 854,295 868,893 883,916
Total Activos 1,581,780 1,631,938 1,671,195 1,725,220
Pasivos Corrientes 442,640 451,086 455,489 462,017
Pasivos no Corrientes 375,033 418,649 417,846 403,772
Total Pasivos 817,672 869,736 873,336 865,790
Patrimonio 764,109 762,203 797,860 859,430
Total Pasivos + Patrimonio 1,581,780 1,631,938 1,671,195 1,725,219
Flujo de Caja Consolidado (MM$)
Ebit 104,876 72,709 93,318 120,122
- Impuesto 28,316 19,632 25,196 32,433
NOPAT 76,559 53,078 68,122 87,689
+ Depreciación 30,354 33,396 38,940 40,254
- Inversión 76,017 54,471 31,152 32,203
- Inversión en K de Trabajo 51,230 -13,275 11,846 17,610
Flujo de Caja Proyectado -20,334 45,279 64,064 78,129
Ratios
Solvencia
Leverage 1.1 1.1 1.1 1.0
Deuda Neta/Ebitda 3 4.3 3.3 2.5
Cobertura de Intereses 11.2 4.4 4.3 7.7
Deuda Corriente/Deuda Total 0.5 0.5 0.5 0.5
Rentabilidad
ROE 11.4% 6.6% 8.3% 11.8%
ROA 5.5% 3.1% 5.9%
ROCE 8.7% 5.9% 7.3% 9.2%

Descripción Empresa

Concha y Toro es el principal productor de vinos de Latinoamérica, con importante reconocimiento internacional. La compañía posee alrededor de 11.300 hectáreas de viñedos en Chile, Argentina y EEUU.

Fundamentos ESG

Concha y Toro mantiene un importante compromiso en materia de sostenibilidad con una amplia información y nivel de reportes disponibles. A su vez sostiene KPI ́s específicos y acciones directas que permitirán acciones estratégicas alineadas con los ODS.

Hay que destacar que el 41,5% de la energía eléctrica utilizada por la compañía proviene de fuentes renovables y espera aumentar su independencia de los combustibles fósiles en los próximos años.

El ratio de litros de agua por litro de producto producido muestra que Concha y Toro está muy por encima de las embotelladoras, esto se debe a que ellos contabilizan el uso del agua a partir de todo el proceso de producción. Desde el agua para producir las uvas hasta el agua para limpiar las botellas antes de ser envasadas.





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