Concha y Toro
Precio Objetivo: $ 1.400
Precio Cierre: $ 1.240
Fecha de actualización: Mayo 2024
Retorno Esperado Total: 3,7%
Recomendaciones
Información Bursátil
| Resumen Actualización | ||||
|---|---|---|---|---|
| Recomendación | Sobreponderar | |||
| Riesgo | Bajo | |||
| Precio Objetivo 2024 ($) | 1.400 | |||
| Precio Objetivo ADR 2024 (US$) | - | |||
| Rango Precio 52 Semanas | $ 884 - $ 1.285 | |||
| Retorno Esperado Precio | 12,9% | |||
| Retorno Esperado Dividendo | 3,7% | |||
| Retorno Esperado Total | 16,6% | |||
| Información Bursátil | ||||
| Rentabilidad Acción YTD | 21,3% | |||
| Market Cap MMUS$ | 993 | |||
| Free Float | 62,2% | |||
| Ticker Bloomberg | CONCHA CI Equity | |||
| ADR (Conversión) | ||||
| DATV MMUS$ | 0,9 | |||
| Ratios Bursátiles | 2024E | 2025E | 2026E | |
| UPA ($) | 115,0 | 129,6 | 140,0 | |
| P/U 12 M | 10,8 | 9,6 | 8,9 | |
| B/L 12 M | 1,1 | 1,0 | 1,0 | |
| EV/Ebitda 12 M | 9,5 | 8,8 | 8,2 | |
| EV/Ventas 12M | 1,53 | 1,49 | 1,46 | |
| FCF Yield | 3,0% | 5,4% | 8,3% | |
| Dividend Yield | 1,9% | 3,7% | 4,2% | |
| Dividendo/Acción ($) | 23,4 | 46,0 | 51,8 | |
Resumen Recomendación
Hemos actualizado nuestro precio objetivo 2024 para Concha y Toro a $1.400/acción, consistente con una recomendación de Sobreponderar, lo cual entrega un retorno total potencial de 16,6%. Crecimientos en volúmenes de exportaciones, acompañado de caída en costos no recurrentes y buena vendimia 2024 permitiría una saludable evolución en Ebitda para 2024 y 2025.
También se puede sumar la recuperación en el consumo de sus principales mercados (Reino Unido y EE.UU.) para finales del 2024 y principios del 2025, lo que seguiría ayudando a la recuperación de resultados durante el 2025.
Proyectamos ingresos consolidados de $924.372 millones en 2024, creciendo 10,4%, mientras que durante 2025 se expandería levemente un 2,4%, alcanzando $946.295 millones, debido principalmente por una una apreciación del tipo de cambio. Los incrementos durante 2024 vienen explicados principalmente por subidas de precios al mismo nivel de la inflación local, expansión en los volúmenes de 5,5% y mejora en el mix de ventas de la compañía. Mientras que para 2025 esperamos un incremento de volúmenes de 3,6%, debido a mejoras en el consumo de sus principales mercados (Figura 20).
Estimamos que Ebitda alcanzaría $148.256 millones en 2024 y $160.306 millones en 2025, expandiéndose 55,4% y 8,1% respectivamente. Positivas vendimias 2023 y 2024 permitirían acceder a un menor costo de uva. A su vez, menores costos no recurrente y la implementación de planes de eficiencias operacionales también ayudarían a mejorar los márgenes. Como resultado, margen Ebitda alcanzaría 16,0% a 2024 y 16,9% a 2025.
En cuanto a situación financiera de la compañía, proyectamos niveles de endeudamiento saludables, en los cuales ratio Deuda Financiera Neta/Ebitda alcanzaría 3,2x en 2024 y 3,0x en 2025. Mientras que Cobertura de Gastos Financieros alcanzaría 7x a 2024 y 6,2x a 2025. El capex de 2024 estimamos que rondará los USD$ 52 MM.
Tesis de Inversión
- Los bajos resultados de los últimos trimestres de Concha y Toro se deben a una secuencia de factores transitorios, que inició con el atasco del transporte marítimo que se produjo con la reactivación económica posterior al COVID-19. Esto generó que los distribuidores minoristas de vinos aumentarán sus inventarios para no quedar sin stock. Ahora que la situación se está normalizando los minoristas están reduciendo sus inventarios y por lo mismo compran menores volúmenes a los productores.
- También se puede sumar la desaceleración en el consumo de sus principales mercados, como se puede ver en los boletines de exportación de vinos de los últimos meses de la ODEPA. Esta tendencia debería cambiar para fines de 2023 debido a la regularización de inventarios de minoristas y de productores. Además con la reactivación económica de 2024 de sus principales mercados esperamos un aumento significativo de las ventas.
- Esperamos un crecimiento en volumen de 2,61% en el 2024, dado un esfuerzo en sus equipos de ventas y una reactivación de las economías de sus principales mercados (EE.UU. UK y Chile), además de la baja base de comparación. Mientras que para 2025 esperamos crecimientos en volúmenes más significativos de 4,43% impulsados principalmente por negocios internacionales.
Perspectivas 2024
- Proyectamos ingresos consolidados de $877.738 millones en 2024, creciendo 4,2%, mientras que durante 2025 crecería otro 4,22%, alcanzando $914.751 millones. Los incrementos durante 2024 vienen explicados principalmente por un mejor mix de producto y mayores volúmenes.
- Estimamos que Ebitda alcanzaría $132.258 millones en 2024 creciendo 24,6%, mientras que en 2025 alcanzaría $160.375 millones, creciendo 21,3%. La reducción de los costos de transporte y almacenamiento, y de las menores presiones inflacionarias mundiales ayudarían al margen Ebitda, alcanzando 15,1% en 2024 y 17,5% en 2025.
Antonio Ross
Estimaciones operacionales
| Información Operacional (MM$) | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| Ingresos Chile - Vinos | 98.305 | 106.182 | 111.995 | 119.188 |
| Ingresos Mercados de Exportación | 564.037 | 619.882 | 611.324 | 619.760 |
| Ingresos USA | 110.347 | 133.490 | 151.747 | 157.056 |
| Ingresos Chile - Cervezas y Licores | 45.265 | 46.340 | 50.888 | 55.294 |
| Estado de Resultados (MM$) | ||||
| Ingresos Ordinarios | 837.212 | 924.372 | 946.295 | 970.702 |
| Resultado Operacional | 65.268 | 112.802 | 123.048 | 133.987 |
| Margen Operacional | 7,8% | 12,2% | 13,0% | 13,8% |
| Ebitda | 95.422 | 148.256 | 160.306 | 173.232 |
| Margen Ebitda | 11,4% | 16,0% | 16,9% | 17,8% |
| Ganancia Controladores | 43.125 | 84.917 | 95.669 | 103.358 |
| Margen Neto | 5,2% | 9,2% | 10,1% | 10,6% |
| Utilidad por Acción ($) | 57,7 | 113,7 | 128,1 | 138,4 |
| Tasas de Crecimiento Estimadas | ||||
| Ventas | -3,8% | 10,4% | 2,4% | 2,6% |
| Ebitda | -29,4% | 55,4% | 8,1% | 8,1% |
| Ganancia Controladores | -50,6% | 96,9% | 12,7% | 8,0% |
| UPA | -50,6% | 96,9% | 12,7% | 8,0% |
| Balance (MM$) | ||||
| Activos Corrientes | 821.784 | 908.052 | 943.340 | 960.284 |
| Activos no Corrientes | 814.753 | 845.653 | 878.791 | 913.130 |
| Total Activos | 1.636.537 | 1.753.705 | 1.822.131 | 1.873.415 |
| Pasivos Corrientes | 456.385 | 488.916 | 492.516 | 500.637 |
| Pasivos no Corrientes | 398.068 | 415.037 | 418.162 | 429.718 |
| Total Pasivos | 854.453 | 903.954 | 910.678 | 930.355 |
| Patrimonio | 782.084 | 849.751 | 911.453 | 943.060 |
| Total Pasivos + Patrimonio | 1.636.537 | 1.753.705 | 1.822.131 | 1.873.415 |
| Flujo de Caja Consolidado (MM$) | ||||
| Ebit | 65.268 | 112.802 | 123.048 | 133.987 |
| - Impuesto | 17.622 | 30.456 | 33.223 | 36.176 |
| NOPAT | 47.646 | 82.345 | 89.825 | 97.810 |
| (+) Depreciación | 30.154 | 35.454 | 37.258 | 39.245 |
| (-) Inversión | 58.739 | 46.000 | 50.671 | 53.373 |
| (-) Inversión en K de Trabajo | 49.151 | 44.056 | 27.129 | 7.742 |
| Flujo de Caja Proyectado | -30.090 | 27.743 | 49.283 | 75.940 |
| Ratios | ||||
| Solvencia | ||||
| Leverage | 1,1 | 1,1 | 1,0 | 1,0 |
| Deuda Neta/Ebitda | 5 | 3,2 | 3 | 2,8 |
| Cobertura de Intereses | 5,2 | 7 | 6,2 | 6,8 |
| Deuda Corriente/Deuda Total | 0,5 | 0,5 | 0,5 | 0,5 |
| Rentabilidad | ||||
| ROE | 5,5% | 10,0% | 10,5% | 11,0% |
| ROA | 2,6% | 4,8% | 5,3% | 5,5% |
| ROCE | 5,1% | 8,2% | 8,5% | 14,2% |
Descripción Empresa
Concha y Toro es el principal productor de vinos de Latinoamérica, con importante reconocimiento internacional. La compañía posee alrededor de 11.300 hectáreas de viñedos en Chile, Argentina y EEUU.
Fundamentos ESG
Concha y Toro mantiene un importante compromiso en materia de sostenibilidad con una amplia información y nivel de reportes disponibles. A su vez sostiene KPI ́s específicos y acciones directas que permitirán acciones estratégicas alineadas con los ODS.
Hay que destacar que el 41,5% de la energía eléctrica utilizada por la compañía proviene de fuentes renovables y espera aumentar su independencia de los combustibles fósiles en los próximos años.
El ratio de litros de agua por litro de producto producido muestra que Concha y Toro está muy por encima de las embotelladoras, esto se debe a que ellos contabilizan el uso del agua a partir de todo el proceso de producción. Desde el agua para producir las uvas hasta el agua para limpiar las botellas antes de ser envasadas.
Este sitio web no proporciona ningún tipo de recomendación de inversión, asesoramiento legal, tributario, financiero ni de otra clase o tipo, debiendo consultar para estos efectos a sus propios asesores. Asimismo, la información contenida en este sitio web no tiene en cuenta objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades particulares de alguna persona natural o jurídica en particular.
La información proporcionada en este sitio web no garantiza la obtención de un determinado resultado, retorno, ganancia o rentabilidad proveniente o derivada de algún producto que se incluye en ella, o contratado, o que se contrate en el futuro, con Bci Corredor de Bolsa S.A., Banco de Crédito e Inversiones o con alguna de sus filiales o con alguna de sus empresas relacionadas. El anuncio de rentabilidades pasadas, no constituye promesa o garantía de rentabilidades futuras.
Asimismo, antes de decidir la contratación de cualquier producto o servicio, deberá comprender cabalmente por sí mismo, o en consulta con sus respectivos asesores, todos los términos, condiciones y riesgos inherentes a cada producto o servicio que se incluye en ella, o contratado, o que se tiene intención de contratar, con Bci Corredor de Bolsa S.A., Banco de Crédito e Inversiones o con alguna de sus empresas relacionadas. Los contenidos de este sitio web tienen únicamente una finalidad informativa y/o meramente ilustrativa. Bajo ninguna circunstancia deberá ser utilizada ni considerada como una oferta de venta, solicitud de una oferta de compra ni recomendación para realizar cualquier otra operación o transacción, salvo que así se indique expresamente.
Las recomendaciones presentes en esta página reflejan única y exclusivamente apreciaciones que fueron elaboradas en forma independiente y autónoma.
Asimismo, las recomendaciones y estimaciones que emite el equipo de Equity Research respecto de los instrumentos financieros que analizan responden exclusivamente al estudio de los fundamentos y el entorno de mercado en que se desenvuelven las compañías que se transan en bolsa y apoyado en las mejores herramientas disponibles. No obstante, esto no garantiza que ellas se cumplan. Todas las opiniones y proyecciones emitidas en estos informes pueden ser modificadas sin previo aviso
El resultado de cualquier operación financiera, realizada con el apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza.
Esta información y aquella en la que está basada, ha sido obtenida en base a información pública de fuentes que estimamos confiables. Sin embargo, esto no garantiza que sea exacta ni completa. Bci Corredor de Bolsa S.A., Banco de Crédito e Inversiones o cualquier sociedad o persona relacionada con éste, puede en cualquier momento tener una posición en cualquiera de los instrumentos financieros mencionados en esta página y puede comprar o vender esos mismos instrumentos.
La gestión financiera y el riesgo de la intermediación de valores por Bci Corredor de Bolsa S.A. no guarda relación con la de entidades bancarias o financieras del grupo empresarial al cual pertenece. Bci Corredor de Bolsa S.A. no asume responsabilidad por la solvencia de los emisores de los valores que el cliente adquiera o por la rentabilidad de los mismos.
Bci Corredor de Bolsa S.A. y/o el Banco de Crédito e Inversiones se reserva el derecho a actualizar, modificar o eliminar la información contenida en la página web sin previo aviso.
Recomendaciones Sector Bebidas
Revisa también nuestra cobertura de las siguientes empresas: