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Colbún

Neutral Estado

Precio Objetivo: $ 150

Precio Cierre: $ 125

Fecha de actualización: Octubre 2023

Retorno Esperado Total: 29.50%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Neutral
Riesgo Alto
Precio Objetivo 2022 ($) 150
Precio Objetivo ADR 2022 (US$) -
Rango Precio 52 Semanas (CLP) $ 70,8 - $ 138,8
Retorno Esperado Precio 20.00%%
Retorno Esperado Dividendo 9.50%
Retorno Esperado Total 29.50%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD 51.60%
Market Cap MMUS$ 2,407
Free Float 41.30%
Ticker Bloomberg COLBUN CI Equity
ADR (Conversión) -
DATV (MMUS$) 2.6
Ratios Bursátiles 2023 2024E 2025E
UPA ($) 0.03 0.02 0.02
P/U 12 M 5.5 8 8.1
B/L 12 M 0.7 0.7 0.7
EV/Ebitda 12 M 4.2 4.6 4.5
EV/Ventas 12M 1.7 1.7 1.7
FCF Yield 12.10% 14.40% 22.80%
Dividend Yield 5.70% 9.50% 5.80%
Div/Acción ($) 0.01 0.01 0.01

Resumen Recomendación

Nuestro precio objetivo 2024E es $150 /acción consistente con una recomendación Neutral. Destacamos expansión de capacidad ERNC y foco en clientes libres.

Tesis de Inversión

  • Nuestras estimaciones consideran precios de energía para la industria en el rango US$40-50/MWh en el largo plazo para los nuevos contratos libres y regulados.
  • En septiembre de 2021, el directorio de la compañía autorizó la construcción del Parque Eólico Horizonte el cual involucra una inversión de US $850 millones y el parque entregará una capacidad de 812 MW con una generación anual de 2.400 GWh, proyecto que se encuentra incluido en nuestra valorización. Este parque hacia el 2T23 lleva un avance de 59%.
  • Colbún ha sido muy activo en lo que se refiere la negociación de sus contratos donde consideramos que un acción muy relevante fue la modificación del contrato que sostiene con Codelco, el cual permitiría ir gradualmente reemplazando el suministro de energía que actualmente es en base a carbón desde la central termoeléctrica Santa María a uno a base de generación renovable, donde la transición culmina el 31 de diciembre de 2025, alcanzando 1000 GWh anual y manteniendo vigencia hasta el año 2044.
  • Adicionalmente en nuestras estimaciones hemos contemplado en los efectos de caja el pago que la compañía debiese recibir por parte del pec-2, el cual podría ascender a 164 millones de dólares de esta forma incrementando potencialmente aún más la sólida posición financiera que tiene la compañía
  • En nuestras estimaciones y expansión de la cartera de activo renovables de la compañía sólo hemos contemplado aquellos proyectos que tienen estudios de pacto ambiental aprobados y también con condiciones comerciales. Estimamos que lo anterior sería uno de los principales desafíos dado que la compañía cuenta con una importante posición financiera que le permitiría ejecutar el ambicioso plan de expansión sin mayores complicaciones.
  • Con todo, nuestro precio objetivo 2024E es $150 /acción es consistente con una recomendación Neutral.

Perspectivas 2024

  • Estimamos que los resultados de la compañía en línea con la ejecución de proyectos permitirían mantener una saludable posición financiera. Para el próximo año estimamos Ebitda en torno a US$ 749 millones y creciendo hacia el año 2025 para alcanzar US$ 764 millones.

Fundamentos ESG

Colbún está presente en índices de sostenibilidad, sostiene una calificación BBB de MSCI ESG rating.

Entre los diversos avances del año 2022, destacan aquellos relacionados con la presencia de energía renovable de fuente variable donde el almacenamiento será clave: 1) Baterías DAS: baterías de 32 MWh conectadas a Diego de Almagro SUR (DAS)

2) Celda Solar: baterías por 1.200 MWh presentado al Sistema de Evaluación de Impacto Ambiental conectado a proyecto Celda Solar.

Por otra parte, destacan En materias de sostenibilidad: i) Ambiental: incorporación de 4.000 MW en capacidad de energía renovable hacia el 2030 y alcanzar la meta de carbono neutralidad hacia el 2050, ii) Social: incrementar la participación de las mujeres en la fuerza laboral a 25% hacia el 2025 y iii) Gobernanza: mantención del foco en los compromisos ESG, comité de sostenibilidad y comité de manejo de riesgos. En el caso de la línea ambiental, Colbún espera terminar de construir el parque eólico Horizonte hacia el 2024, que tendría una capacidad instalada de 778 MW.

Estimaciones operacionales

Datos Operacionales 2022 2023E 2024E 2025E
% Ebitda por país
% Chile 86% 87% 87% 88%
% Perú 14% 13% 13% 12%
Estado de Resultados (MMUS$)
Ingresos Ordinarios 1,974 2,048 1,985 2,070
Resultado Operacional 544 610 545 558
Margen Operacional 27.50% 29.80% 27.50% 27.00%
Ebitda 763 812 749 764
Margen Ebitda 38.70% 39.60% 37.70% 36.90%
Ganancia Controladores 296 467 307 327
Margen Neto 15.00% 22.80% 15.50% 15.80%
Utilidad por Acción (US$) 0.02 0.03 0.02 0.02
Tasas de Crecimiento Estimadas
Ingresos 37.10% 3.80% -3.10% 4.30%
Ebitda 46.70% 6.40% -7.80% 2.00%
Ganancia Controladores -45.70% 57.70% -34.20% 6.60%
UPA -45.70% 57.70% -34.20% 6.60%
Balance (US$ millones)
Activos Corrientes 1,688 1,740 1,821 1,898
Activos no Corrientes 4,918 4,971 5,008 4,817
Total Activos 6,606 6,711 6,828 6,715
Pasivos Corrientes 543 325 339 357
Pasivos no Corrientes 3,110 3,207 3,159 2,866
Total Pasivos 3,653 3,531 3,498 3,224
Patrimonio 2,953 3,179 3,330 3,491
Total Pasivos + Patrimonio 6,606 6,711 6,828 6,715
Flujo de Caja Consolidado (MMUS$)
Ebit 544 610 545 558
(-) Impuesto 106 155 105 107
NOPAT 438 454 440 451
(+) Depreciación 220 202 204 206
(-) Inversión 274 268 259 32
(-) Inversión en K de Trabajo -42 76 30 21
Flujo de Caja Proyectado 426 312 354 603
Ratios
Solvencia
Leverage 1.2 1.1 1.1 0.9
Deuda Neta/Ebitda 1.2 0.9 0.8 0.3
Cobertura de Intereses 8.6 9.1 8.7 10.8
Deuda Corriente/Deuda Total 0.1 0.1 0.1 0.1
Rentabilidad
ROE 10.00% 14.70% 9.20% 9.40%
ROA 4.50% 7.00% 4.50% 4.90%
ROCE 9.10% 8.90% 8.50% 9.00%

Descripción Empresa

Colbún es una de las principales compañías de generación eléctrica de Chile y opera también en Perú por medio de su central Fenix





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