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Enel Chile

Sobreponderar Estado

Precio Objetivo: $ 50

Precio Cierre: $ 36.90

Fecha de actualización: Octubre 2021

Retorno Esperado Total: 41.60%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Sobreponderar
Riesgo Alto
Precio Objetivo 2022 ($) 50
Precio Objetivo ADR 2022 (US$) -
Rango Precio 52 Semanas (CLP) $37 - $60
Retorno Esperado Precio 35.5%
Retorno Esperado Dividendo 6.1%
Retorno Esperado Total 41.6%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD -33.2%
Market Cap MMUS$ 3,134
Free Float 35.0%
Ticker Bloomberg ENELCHIL CI
DATV (MMUS$) 4.1
ADR (Conversión) -
Ratios Bursátiles 2021 2022E 2023E
UPA ($) 3.2 5.3 5.4
P/U 12 M 11.9 7.1 7.0
B/L 12 M 1.0 0.7 0.7
EV/Ebitda 12 M 7.4 5.3 4.9
EV/Ventas 12M 2.0 1.8 1.7
FCF Yield 8.6% 13.8% 22.4%
Dividend Yield 8.3% 6.1% 10.1%
Div/Acción ($) 3.08 2.24 3.72

Resumen Recomendación

Estimamos un precio objetivo 2022E de $50 por acción, en línea con la incorporación de una mayor base de generación ERNC.

Tesis de Inversión

  • Estrategia de la compañía está centrada en 4 pilares: i) crecimiento en capacidad instalada y operación ERNC hacia el 2023 como a su vez nula generación en base a carbón hacia mitad del 2022; ii) PPA en base a ERNC y servicios relacionados a clientes que necesiten soluciones con requerimientos sustentables; iii) Redes de distribución de alta calidad lo cual estaría en base a la transformación digital del grupo y iv) fomentar la sustentabilidad de las ciudades e incorporar un mayor nivel de electrificación.
  • Enel Chile mantiene una base de contratos con precio promedio de US$ 68 / MWh y una duración de 10 años. No obstante, es importante destacar que nuestras conservadoras proyecciones incorporan una convergencia hacia un precio de energía de largo plazo en el rango US$25-35 /MWh para el sector.
  • Plan de expansión en base a fuentes ERNC, actualmente tiene 1,3GW (ERNC) que están contemplados en los 2,4GW totales del plan trienio 2021 - 2023. Hacia el 2023 la compañía alcanzaría una capacidad instalada de 9,2GW con una participación de ERNC en torno a 77%.
  • Negocio de distribución sujeto a revisión tarifaria para el periodo correspondiente 2020 - 2024.
  • Con respecto al proceso de descarbonización, por parte de Enel Generación Chile, la compañía tiene que cerrar tres plantas: Tarapacá (158 MW, fue cerrada el 31 dic 2019), Bocamina I (128MW, fue cerrada el 31 dic 2020) y Bocamina II (350 MW, será cerrada el 31 mayo 2022) con lo cual la compañìa no contará con centrales en base a carbón hacia el 2022.
  • Con todo, asignamos un precio objetivo de $ 50/ acción para Enel Chile con una recomendación Sobreponderar.

Perspectivas 2022

En línea con estrategia de expansión ERNC y eficiente operación, estimamos Ebitda de MM$ 698.640 y MM$ 902.593 hacia 2021 y 2022, respectivamente.

Estimaciones operacionales

Datos Operacionales 2020 2021E 2022E 2023E
Capacidad Instalada (%)
Térmico 25% 21% 16% 16%
Hidroeléctrico 51% 42% 40% 38%
ERNC 24% 37% 44% 46%
Estado de Resultados (MM$)
Ingresos Ordinarios 2,585,402 2,637,045 2,682,986 2,703,224
Resultado Operacional -34,255 465,683 630,514 702,960
Margen Operacional -1.3% 17.7% 23.5% 26.0%
Ebitda 908,676 698,640 902,593 932,484
Margen Ebitda 35.1% 26.5% 33.6% 34.5%
Ganancia Controladores -50,860 224,381 372,861 380,803
Margen Neto -2.0% 8.5% 13.9% 14.1%
Utilidad por Acción ($) -0.7 3.2 5.32 5.43
Tasas de Crecimiento Estimadas
Ventas -6.7% 2.0% 1.7% 0.8%
Ebitda -13.7% -23.1% 29.2% 3.3%
Ganancia Controladores -117.2% -541.2% 66.2% 2.1%
UPA -117.2% -541.2% 66.2% 2.1%
Balance (MM$)
Activos Corrientes 1,026,401 896,325 1,027,330 1,034,095
Activos no Corrientes 6,878,070 6,701,497 6,713,138 6,713,854
Total Activos 7,904,472 7,597,822 7,740,468 7,747,949
Pasivos Corrientes 1,045,480 602,536 791,545 824,986
Pasivos no Corrientes 3,264,717 2,952,065 2,809,398 2,623,405
Total Pasivos 4,310,197 3,554,601 3,600,943 3,448,391
Patrimonio 3,594,274 4,043,221 4,139,526 4,299,559
Total Pasivos + Patrimonio 7,904,472 7,597,822 7,740,468 7,747,949
Flujo de Dividendos Consolidado (MM$)
Ebit -34,255 465,683 630,514 702,960
(-) Impuesto -9,249 125,735 170,239 189,799
NOPAT -25,006 339,949 460,276 513,161
(+) Depreciación 942,931 232,957 272,079 229,524
(-) Inversión 514,650 490,154 392,555 395,222
(-) Inversión en K de Trabajo 28,130 -17,982 102,699 -36,361
Flujo de Caja Proyectado 375,145 100,733 237,100 383,824
Ratios
Solvencia
Leverage 1.2 0.88 0.87 0.8
Deuda Neta/Ebitda 1.44 3.21 2.12 1.81
Cobertura de Intereses 7.13 5.59 7.22 4.55
Deuda Corriente/Deuda Total 0.24 0.17 0.22 0.24
Rentabilidad
ROE -1.5% 6.0% 9.7% 9.5%
ROA -0.6% 3.0% 4.8% 4.9%
ROCE -0.5% 8.2% 10.7% 11.5%

Descripción Empresa

Enel Chile es uno de los principales actores energéticos de Chile con una base de generación diversificada. Participa en el negocio de Distribución y Generación a través de Enel Distribución, Enel Generación Chile y EGP Chile. Actualmente tiene 1,3GW ERNC en construcción y un total de 2,4GW (plan 2021 - 2023).





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