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Engie Energía Chile

Sobreponderar Estado

Precio Objetivo:

Precio Cierre: $ 825

Fecha de actualización: Octubre 2023

Retorno Esperado Total: 33.50%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Sobreponderar
Riesgo Alto
Precio Objetivo 2024 ($) 1,050
Precio Objetivo ADR 2024 (US$) -
Rango Precio 52 Semanas $ 453,6 - $ 881,0
Retorno Esperado Precio 27.30%
Retorno Esperado Dividendo 6.20%
Retorno Esperado Total 33.50%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD 68.40%
Market Cap MMUS$ 927
Free Float 40.00%
Ticker Bloomberg ECL CI Equity
ADR (Conversión) -
DATV (MMUS$) 0.8
Ratios Bursátiles 2023 2024E 2025E
UPA (US$) 0.11 0.13 0.14
P/U 12 M 8.4 7.4 6.9
B/L 12 M 0.5 0.5 0.5
EV/Ebitda 12 M 5.6 5.1 4.9
EV/Ventas 12M 1.1 1.2 1.3
FCF Yield 1.60% -2.00% 26.80%
Dividend Yield -19.00% 6.20% 6.30%
Div/Acción (US$) -0.18 0.06 0.06

Resumen Recomendación

Nuestra recomendación es Sobreponderar con precio objetivo 2024E de $1.050/acción, valorización que contempla conservadores escenarios para contratos de energía de largo plazo con clientes regulados y reestructuraciones de contratos con clientes libres.

Tesis de Inversión

  • Nuestras proyecciones contemplan precios de energía de largo plazo para la industria en el rango US$40-50/MWh para nuevos contratos libres y regulados.
  • Engie energía Chile está impulsando un fuerte cambio en lamatriz de generación que tiene, evolucionando desde el año 2018 con una matriz que tiene una capacidad instalada de 1,9 GW instalados y 1% de ERNC a una matriz que hacia el año 2026 tendrá 3,4 GW instalados pero 59% de capacidad ERNC
  • El plan de transformación anterior involucra la expansión de 2,1 GW de capacidad en energías renovables, la desconexión de 0,8 GW de capacidad carbón y la conversión de 0,7 GW de plantas térmicas.
  • Considerando la matriz térmica que tiene la compañía, tiene una importante dependencia del GNL, donde la compañía ha sido muy activa en lo que es asegurar volúmenes por aproximadamente 14,5 Tbtu a julio 2023 y un suministro anual al 2023 por aproximadamente 24 Tbtu.
  • Por parte de las cuentas PEC, la compañía espera la venta entorno a US$ 200 millones, factor que consideramos relevante toda vez que permitiría un mayor desapalancamiento ayudando a convergir a la compañía hacia niveles más estructurales y así continuar con su importante plan de transformación de su matriz de generación.
  • Engie energía chile está incorporando en forma relativa a sus pares cada vez más activos de almacenamientos concertados a generación ERNC, factor que estimamos que permitiría optimizar los márgenes en relación a sus comparables.
  • Con todo, asignamos un precio objetivo 2024E de $1.050 /acción consistente con una recomendación de Sobreponderar.

Perspectivas 2024

  • Hacia el próximo año estimamos Ebitda por US$ 477 millones y creciendo un 8,4% hacia el año 2025 alcanzando los uS$ 505 millones. En línea con el plan de expansión de la compañía estimamos que estos resultados irían contribuyendo a una reducciòn paulatina en lo que se refiere a la NFD/Ebitda.

Estimaciones operacionales

Datos Operacionales 2022 2023E 2024E 2025E
% Capacidad Instalada por fuente
Térmico 72% 72% 57% 57%
ERNC 28% 28% 43% 43%
Estado de Resultados (MMUS$)
Ingresos Ordinarios 1,920 2,154 1,962 1,907
Resultado Operacional 0 255 285 307
Margen Operacional 0.00% 11.80% 14.50% 16.10%
Ebitda 189 440 477 505
Margen Ebitda 9.80% 20.40% 24.30% 26.50%
Ganancia Controladores -389 121 132 152
Margen Neto -20.20% 5.60% 6.70% 8.00%
Utilidad por Acción ($) -0.37 0.11 0.13 0.14
Tasas de Crecimiento Estimadas
Ingresos 29.80% 12.10% -8.90% -2.80%
Ebitda -39.90% 132.90% 8.40% 5.80%
Ganancia Controladores -920.30% -131.00% 9.70% 15.00%
UPA -920.30% -131.00% 9.70% 15.00%
Balance (US$ millones)
Activos Corrientes 836 720 782 845
Activos no Corrientes 3,492 3,891 4,103 4,032
Total Activos 4,328 4,611 4,886 4,877
Pasivos Corrientes 660 564 599 632
Pasivos no Corrientes 1,854 2,172 2,346 2,228
Total Pasivos 2,514 2,736 2,945 2,860
Patrimonio 1,814 1,874 1,941 2,017
Total Pasivos + Patrimonio 4,328 4,611 4,886 4,877
Flujo de Dividendos Consolidado (US$ millones)
Ebit 0 255 285 307
(-) Impuesto 0 69 77 83
NOPAT 0 186 208 224
(+) Depreciación 189 188 199 205
(-) Inversión 406 576 403 122
(-) Inversión en K de Trabajo 195 -218 24 7
Flujo de Caja Proyectado 152 -152 88 25
Ratios
Solvencia
Leverage 1.4 1.5 1.5 1.4
Deuda Neta/Ebitda 8.6 3.9 4 3.5
Cobertura de Intereses 2.5 5.8 5.7 6.5
Deuda Corriente/Deuda Total 0.3 0.2 0.2 0.2
Rentabilidad
ROE -21.40% 6.40% 6.80% 7.50%
ROA -9.00% 2.60% 2.70% 3.10%
ROCE 0.00% 4.60% 4.90% 5.30%

Fundamentos ESG

Entre los principales puntos en materias de sostenibilidad, destaca el importante alineamiento que tiene Engie Energía Chile con su controlador, Engie. Se busca por parte de materias de emisiones la salida total del carbón hacia el 2027 y el Net Zero hacia el 2045.

Hacia el año 2018, la compañía contaba con una capacidad instalada de generación de 1,9 GW donde destaca una importante composición en bases térmicas (principalmente carbón y 1% de ERNC), con la transformación que se está impulsando, se espera hacia el año 2025 una capacidad instalada de 3,4 GW dónde 59% será ERNC.

Año 2022 fue importante para la compañía en cumplir hitos ESG, entre los cuales destacamos destacan:

i) ambiental: desconección de la última unidad a Carbón en Tocopilla, ii) 40% de las nuevas contrataciones para cargo de liderazgo fueron mujeres, iii) fue aprobado un plan de inversión por US$ 650 millones para financiar el parque eólico Lomas de Taltal y BESS Coya, iv) creación del comité de vigilancia en DD.HH

Descripción Empresa

EECL opera en el SEN con una capacidad instalada de 2,5 GW donde entre fuentes solares y eólicas concentra 30% del total


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