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Cencosud Shopping

Sobreponderar Estado

Precio Objetivo: $1,700

Precio Cierre: $1,300

Fecha de actualización: Octubre 2023

Retorno Esperado Total: 36.50%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Sobreponderar
Riesgo Medio
Precio Objetivo 2024 ($) 1,700
Precio Objetivo ADR 2024 (US$) -
Rango Precio 52 Semanas $ 877,5 - $ 1.550,0
Retorno Esperado Precio 30.80%
Retorno Esperado Dividendo 5.70%
Retorno Esperado Total 36.50%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD -1.00%
Market Cap MMUS$ 2,358
Free Float 28%
Ticker Bloomberg CENCOSHO CI
ADR (Conversión) -
DATV (MMUS$) 1.6
Ratios Bursátiles 2023E 2024E 2025E
UPA ($) 122.9 125.4 130.6
P/U 12 M 10.6 10.6 10.6
B/L 12 M 1.1 1.2 1.2
EV/Ebitda 12 M 9.9 9.4 9.1
EV/Ventas 12 M 8.9 8.5 8.2
Dividend Yield 4.90% 5.70% 5.80%
Div/Acción ($) 64 73.7 75.2

Resumen Recomendación

Asignamos recomendación de Sobreponderar a los títulos de Cencosud Shopping. Dado que el sector en general presenta un atractivo punto de entrada para el 2024

Tesis de Inversión

  • La compañía posee un alto porcentaje de contratos con alto componente fijo, indexados a inflación y contratos de largo plazo con locatarios, generarían estabilidad en flujos los próximos años, Durante el primer semestre del 2023 las visitas de clientes a centros comerciales aumentaron en un 2% a/a y el nivel de ocupación llegó a un 98,4%.
  • Para el segundo semestre del 2023 y el 2024 los crecimientos de GLA vendrán por remodelaciones, ampliaciones y evaluación de nuevas oportunidades. En Colombia, el centro comercial Limonar espera abrir su remodelación y ampliación el segundo semestre del 2024 que corresponden en total a 12.500 m2 de GLA incremental.
  • Estimamos una condición necesaria que nuevos proyectos tengan mayor componente mixto, para potenciar la diversificación de metros cuadrados y disminuir la exposición al retail. Actualmente los metros cuadrados de uso mixto representan un 14% del GLA.

Perspectivas 2024

  • Nuestro escenario base considera que ingresos consolidados alcanzarían $311.091 millones el 2023 y $325.595 millones el 2024. Ingresos durante 2024 estarían impactados por una recuperación gradual en el consumo, mejorando los ingresos variables de la compañía.
  • Nuestras proyecciones consideran un Ebitda de $280.810 millones y $294.446 millones para los años 2023 y 2024 (+8,8% a/a y +4,9% a/a, respectivamente), mientras que margen Ebitda alcanzaría 90,3% en 2023 y 90,4% para 2024.
  • Con todo, estimamos una utilidad atribuible al controlador que se ubica en $209.563 millones para el 2023 y en $213.849 millones para el 2024, consistente con un margen neto de 67,4% y 65,7%, respectivamente.


Estimaciones operacionales

Datos Operacionales (MM$) 2022 2023E 2024E 2025E
GLA Chile 1,229,258 1,223,141 1,223,141 1,223,141
GLA Colombia 65,860 66,501 64,785 64,785
GLA Perú 50,555 50,554 70,555 90,555
Estado de Resultados (MM$)
Ingresos Ordinarios 286,950 311,091 325,595 338,440
Resultado Operacional 287,497 305,998 314,204 325,700
Margen Operacional 100.20% 98.40% 96.50% 96.20%
Ebitda 258,153 280,810 294,446 305,995
Margen Ebitda 90.00% 90.30% 90.40% 90.40%
Ganancia Controladores 181,876 209,563 213,849 222,795
Margen Neto 63.40% 67.40% 65.70% 65.80%
Utilidad por Acción ($) 107 123 125 131
Tasas de Crecimiento Estimadas
Ventas 33.40% 8.40% 4.70% 3.90%
Ebitda 31.90% 8.80% 4.90% 3.90%
Ganancia Controladores 124.40% 15.20% 2.00% 4.20%
UPA 124.40% 15.20% 2.00% 4.20%
Balance (MM$)
Activos Corrientes 148,859 153,289 159,487 164,964
Activos No Corrientes 3,911,118 4,019,977 4,597,966 4,924,749
Total Activos 4,059,976 4,173,266 4,757,454 5,089,713
Pasivos Corrientes 70,365 57,509 59,293 61,564
Pasivos No Corrientes 1,305,036 1,667,200 2,112,124 2,295,110
Total Pasivos 1,375,401 1,724,709 2,171,417 2,356,673
Patrimonio 2,684,576 2,448,557 2,586,037 2,733,040
Total Pasivos + Patrimonio 4,059,976 4,173,266 4,757,454 5,089,713
Flujo de Dividendos Consolidado (MM$)
Ebit 287,497 305,998 314,204 325,700
(-) Impuesto -70,326 -76,498 -80,213 -83,359
NOPAT 217,172 229,501 233,991 242,341
(+) Depreciación 0 0 0 0
(-) Inversión 47,959 61,312 99,546 88,424
(-) Inversión en K de Trabajo 14,158 -6,828 33 698
Flujo de Caja Proyectado 155,055 175,017 134,412 153,219
Ratios
Solvencia
Leverage 0.3 0.3 0.3 0.3
Deuda Neta/Ebitda 2.2 2.4 2.3 2.3
Cobertura de Intereses 23.6 22.3 23.4 24.3
Deuda Corriente/Deuda Total 0 0 0 0
Rentabilidad
ROE 6.80% 8.60% 8.30% 8.20%
ROA 7.10% 7.30% 6.60% 6.40%
ROCE 34.60% 31.70% 31.40% 31.60%

Fundamentos ESG

La compañía participa en el índice S&P IPSA ESG Tilted. Dentro de sus iniciativas han apoyado a pequeños emprendedores a través de ferias de emprendimientos en sus centros comerciales, cuentan también con una gestión de residuos con contenedores de reciclaje en áreas comunes, al 2021 contaban con 123 contenedores de reciclaje. Entre sus compromisos destacan abastecer con Energía Renovable No Convencional a todos sus centros comerciales en Chile. Cencosud Shopping además se comprometió con la meta de reducción anual de un 10% de consumo de agua en sus centros comerciales en comparación al 2019.

Descripción Empresa

Cencosud Shopping S.A. es una empresa operadora de centros comerciales. Posee operaciones en Chile, Perú y Colombia.





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