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Cencosud

Sobreponderar Estado

Precio Objetivo: $ 1,750

Precio Cierre: $ 1,166

Fecha de actualización: Octubre 2021

Retorno Esperado Total: 54,5%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Sobreponderar
Riesgo Medio
Precio Objetivo 2022 ($) 1,750
Precio Objetivo ADR 2022 ($) -
Rango Precio 52 Semanas $1022 - $1668
Retorno Esperado Precio 50.1%
Retorno Esperado Dividendo 4.4%
Retorno Esperado Total 54.5%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD 19.6%
Market Cap MMUS$ 5,259
Free Float 47%
Ticker Bloomberg CENCOSUD CI
DATV (MMUS$) 9.6
ADR (Conversión) -
Ratios Bursátiles 2021E 2022E 2023E
UPA ($) 138.3 125.8 145.3
P/U 12 M 10.8 11.9 10.3
B/L 12 M 1.0 1.0 0,9
EV/EBITDA 6 5.9 5.5
EV/Ventas 0.6 0.6 0.6
FCFF Yield 7.0% 2.7% 3.5%
Dividend Yield 14.7% 4.4% 4.2%
Dividendo/Acción ($) 220 66 63

Tesis de Inversión

  • Consideramos que alta participación de negocio de supermercados, otorga mayor resiliencia relativa ante persistencia de la pandemia, junto con crecimiento relevante en e-commerce. Estimamos que el consumo continuaría teniendo buenas perspectivas para lo que queda del año, lo cual se moderaría hacia 2022.
  • Por su parte, el plan de inversiones anunciado por la compañía para el período 2021-2023, que alcanza US$1.800 millones, permitiría a la compañía continuar fortaleciendo su posición competitiva, enfocándose en hacer la operación más rentable y desarrollar el canal online. De todas maneras, la compañía podría aumentar su plan de inversiones, lo cual sería un posible upside que no está considerado en nuestras estimaciones.
  • Adicionalmente, consideramos positiva la estrategia que ha tenido la compañía de rentabilizar la operación y concentrarse en desarrollar el canal online. Por otro lado, el potencial IPO de la filial de supermercados en Brasil presentaría un riesgo alcista en nuestra valorización.

Perspectivas 2022

  • Nuestro escenario base considera que el consumo continuaría mostrando el impacto de la mayor liquidez por parte de los hogares a inicios del 2022. Mientras supermercados continuaría siendo más resiliente con SSS en línea con la inflación, y mejoramiento del hogar tendría perspectivas más favorables.
  • Considerando lo anterior, estimamos que ingresos para 2021 aumentarían 5,8% a/a y 3,6% a/a para 2022, mientras que Ebitda ajustado aumentaría 20,5% a/a y 0,7% a/a, respectivamente, alcanzando un margen Ebitda de 10,2% en 2022. Lo anterior considera una mejora en market share, tanto en supermercados como mejoramiento del hogar, y las medidas que ha tomado la compañía para rentabilizar la operación y reducir los GAVs.
  • Por su parte, estimamos un incremento de 9,1% a/a en utilidad atribuible a controladores para 2022 y un margen neto de 3,3%.

Camila Cousiño

[email protected]

Estimaciones operacionales

Datos Operacionales 2020 2021E 2022E 2023E
Ebitda Ajustado Argentina 160,018/td> 104,699 115,168 101,154
Ebitda Ajustado Brasil 96,080 102,817 117,707 128,818
Ebitda Ajustado Chile 512,279 730,145 705,965 770,939
Ebitda Ajustado Colombia 50,225 66,752 77,779 78,853
Ebitda Ajustado Perú 92,030 93,102 88,109 99,948
Estado de Resultados (MM$)
Ingresos Ordinarios 9,836,117 10,409,058 10,779,528 11,105,725
Resultado Operacional 593,715 1,029,633 1,013,457 1,064,980
Margen Operacional 6.0% 9.9% 9.4% 9.6%
Ebitda Ajustado 910,632 1,097,516 1,104,728 1,179,712
Margen Ebitda 9.3% 10.5% 10.2% 10.6%
Ganancia Controladores 22,931 395,881 360,048 415,961
Margen Neto 0.2% 3.8% 3.3% 3.7%
Utilidad por Acción ($) 8.0 138.3 125.8 145.3
Tasas de Crecimiento Estimadas
Ventas 3.0% 5.8% 3.6% 3.0%
Ebitda 4.4% 20.5% 0.7% 6.8%
Ganancia Controladores -79.9% 1626.4% -9.1% 15.5%
UPA -79.9% 1626.4% -9.1% 15.5%
Balance (MM$)
Activos Corrientes 2,750,870 2,872,306 2,948,576 3,075,176
Activos no Corrientes 8,094,210 8,164,472 8,456,771 8,862,903
Total Activos 10,845,080 11,036,777 11,405,347 11,938,079
Pasivos Corrientes 2,523,503 2,590,234 2,674,285 2,749,580
Pasivos no Corrientes 3,803,077 3,529,131 3,685,435 4,018,660
Total Pasivos 6,326,579 6,119,365 6,359,720 6,768,240
Patrimonio 4,518,501 4,917,412 4,999,894 5,143,721
Total Pasivos + Patrimonio 10,845,080 11,036,777 11,359,614 11,911,961
Flujo de Caja Consolidado (MM$)
Ebit* 590,748 794,336 774,484 828,037
(-) Impuesto 173,774 230,114 221,546 234,537
NOPAT 416,975 564,222 552,938 593,500
(+) Depreciación 373,603 264,830 288,088 311,422
(-) Inversión 579,600 319,080 499,756 566,658
(-) Inversión en K de Trabajo -389,505 -16,550 -23,225 -10,454
Flujo de Caja Proyectado 600,482 526,521 364,495 348,718
Ratios
Solvencia
Leverage 1.4 1.2 1.3 1.3
Deuda Neta/Ebitda 2.2 1.8 1.7 1.5
Cobertura de Intereses 3.4 4.9 4.4 6.0
Deuda Corriente/Deuda Total 0.4 0.4 0.4 0.4
Rentabilidad
ROE 0.6% 9.1% 8.1% 9.1%
ROA 0.2% 3.6% 3.2% 3.5%
ROCE 6.5% 12.3% 11.8% 11.6%

Descripción Empresa

Cencosud es un conglomerado de retail que cuenta con operaciones en Chile, Brasil, Perú, Argentina y Colombia. Opera los negocios de supermercados, mejoramiento del hogar, tiendas por departamento, centros comerciales y servicios financieros.





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