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Cencosud

Sobreponderar Estado

Precio Objetivo: $ 1,950

Precio Cierre: $ 1,472

Fecha de actualización: Octubre 2023

Retorno Esperado Total: 40.30%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Sobreponderar
Riesgo Alto
Precio Objetivo 2024 ($) 1,950
Precio Objetivo ADR 2024 ($) -
Rango Precio 52 Semanas $ 1.124,7 - $1.920,0
Retorno Esperado Precio 32.50%
Retorno Esperado Dividendo 7.90%
Retorno Esperado Total 40.30%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD 12.60%
Market Cap MMUS$ 4,241
Free Float 45%
Ticker Bloomberg CENCOSUD CI
ADR (Conversión) -
DATV (MMUS$) 7.8
Ratios Bursátiles 2023E 2024E 2025E
UPA ($) 192.9 196.5 204.7
P/U 12 M 7.6 7.5 7.2
B/L 12 M 0.9 0.9 0.8
EV/Ebitda 12 M 6.1 5.8 5.8
EV/Ventas 12M 0.6 0.6 0.6
FCF Yield 18.50% 23.60% 22.60%
Dividend Yield 9.00% 7.90% 8.00%
Dividendo/Acción ($) 133 116 118

Resumen Recomendación

Asignamos recomendación de Sobreponderar a la acción con un precio objetivo 2024E de $1.950/acción. Consideramos su segmento de supermercado y sus nuevas inversiones como una apuesta defensiva para un menor consumo estimado para el 2024.

Tesis de Inversión

  • Consideramos que la alta participación de la compañía en el negocio de supermercados permite mayor resiliencia ante una menor recuperación en el consumo esperada para el 2024. Nuestras estimaciones consideran un crecimiento cercano a inflación para este segmento permitiendo una generación de flujos más estables con respecto a la competencia en el sector retail para el 2024.
  • Incorporamos un plan de inversiones para el período 2024 de US$480 millones que serán destinados a remodelaciones, tecnología y mantenimiento. Continuando el fortalecimiento de su posición competitiva, enfocándose en remodelar tiendas en proyectos más rentables por m2. Asimismo, nuestras proyecciones contemplan una continuidad en expansión orgánica e inorgánica durante 2024.
  • Con todo, nuestro precio objetivo 2024E es $1.950/acción consistente con una recomendación Sobreponderar.

Perspectivas 2024

  • Nuestro escenario base considera una leve recuperación en el consumo para la primera mitad del 2024. Mientras supermercados continuaría siendo más resiliente con SSS en línea con la inflación. Por otra parte, el desafío para el 2024 es incorporar de manera rentable y continuar con la expansión en Brasil y Estados Unidos.
  • Considerando lo anterior, estimamos que ingresos para 2023 aumentarían 4,9% a/a y 3,0% a/a para 2024, mientras que Ebitda ajustado aumentaría 0,2% a/a y 4,5% a/a, respectivamente, alcanzando un margen Ebitda de 10,8% en 2024. Lo anterior considera una mejora en market share, tanto en supermercados como mejoramiento del hogar, y las medidas que ha tomado la compañía para rentabilizar la operación y reducir los GAVs.
  • Por su parte, estimamos un incremento de 1,8% a/a en utilidad atribuible a controladores para 2024 y un margen neto de 3,6%.

Estimaciones operacionales

Datos Operacionales 2022 2023E 2024E 2025E
Ebitda Ajustado Argentina 350,472 364,352 339,639 348,890
Ebitda Ajustado Brasil 99,278 93,713 93,886 93,886
Ebitda Ajustado Chile 866,956 811,902 894,243 901,110
Ebitda Ajustado Colombia 55,889 45,776 47,133 47,766
Ebitda Ajustado Perú 121,662 127,848 136,002 134,351
Ebitda Ajustado USA 92,604 146,298 150,980 155,555
Estado de Resultados (MM$)
Ingresos Ordinarios 14,283,499 14,984,307 15,435,620 15,860,609
Resultado Operacional 1,248,111 1,273,435 1,312,379 1,305,655
Margen Operacional 8.70% 8.50% 8.50% 8.20%
Ebitda Ajustado 1,586,861 1,589,890 1,661,883 1,681,559
Margen Ebitda 11.10% 10.60% 10.80% 10.60%
Ganancia Controladores 619,000 540,583 550,554 573,420
Margen Neto 4.30% 3.60% 3.60% 3.60%
Utilidad por Acción ($) 216.2 188.8 192.3 200.3
Tasas de Crecimiento Estimadas
Ventas 25.80% 4.90% 3.00% 2.80%
Ebitda 13.10% 0.20% 4.50% 1.20%
Ganancia Controladores -3.20% -12.70% 1.80% 4.20%
UPA -3.20% -12.70% 1.80% 4.20%
Balance (MM$)
Activos Corrientes 3,108,157 3,195,775 3,221,392 3,354,048
Activos no Corrientes 10,232,042 10,287,854 10,497,843 10,623,911
Total Activos 13,340,200 13,483,629 13,719,235 13,977,959
Pasivos Corrientes 3,753,382 3,878,914 3,982,253 4,070,968
Pasivos no Corrientes 5,340,601 4,965,003 4,975,035 5,005,375
Total Pasivos 9,093,982 8,843,917 8,957,288 9,076,343
Patrimonio 4,246,217 4,639,712 4,761,947 4,901,616
Total Pasivos + Patrimonio 13,340,200 13,483,629 13,719,235 13,977,959
Flujo de Caja Consolidado (MM$)
Ebit* 1,253,685 1,198,919 1,242,091 1,237,945
(-) Impuesto 346,882 314,880 322,696 320,432
NOPAT 906,803 884,039 919,394 917,514
(+) Depreciación 333,176 390,970 419,792 443,614
(-) Inversión 515,472 463,219 456,893 399,581
(-) Inversión en K de Trabajo 321,399 47,318 -92,701 30,866
Flujo de Caja Proyectado 403,108 764,473 974,994 930,680
Ratios
Solvencia
Leverage 2.1 1.9 1.9 1.9
Deuda Neta/Ebitda 2.9 2.6 2.5 2.4
Cobertura de Intereses 6.8 6.9 7.2 7.4
Deuda Corriente/Deuda Total 0.4 0.4 0.4 0.4
Rentabilidad
ROE 14.80% 14.70% 13.50% 13.70%
ROA 4.60% 4.00% 4.00% 4.10%
ROCE 11.70% 11.90% 12.20% 12.00%

Descripción Empresa

Cencosud es un conglomerado de retail que cuenta con operaciones en Chile, Brasil, Perú, Argentina, Colombia y Estados Unidos. Opera los negocios de supermercados, mejoramiento del hogar, tiendas por departamento, centros comerciales y servicios financieros.

Fundamentos ESG

La compañía forma parte del DOW Jones Sustainability Index Chile y MILA, logrando ser el mercado más sostenible de la región según este ranking. Forman parte además del índice MSCI, S&P IPSA ESG Tilted y FTSE4GOOD. Cuentan con 4 pilares para cumplir con una gestión sostenible, estos son: Personas, Planeta, Gobierno Corporativo y Producto. Dentro de sus acciones tienen programas de diversidad e inclusión, rescate de alimentos a nivel regional y el compromiso de que la materialidad de su ropa de sus marcas propias sea 100% sostenible en 2025. En Easy lanzaron el programa Terapia de Hogar que busca el bienestar de las personas a través del mejoramiento del hogar.





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