
Falabella
Precio Objetivo: $ 2.300
Precio Cierre: $ 1.814
Fecha de actualización: Octubre 2023
Retorno Potencial: 25.20%
Recomendaciones
Información Bursátil
Resumen Actualización | ||||
---|---|---|---|---|
Recomendación | Neutral | |||
Riesgo | Alto | |||
Precio Objetivo 2024 ($) | 2.300 | |||
Precio Objetivo ADR 2024 (US$) | - | |||
Rango Precio 52 Semanas | $ 1.491,0 - $ 2.418,0 | |||
Retorno Esperado Precio | 25,00% | |||
Retorno Esperado Dividendo | 0,20% | |||
Retorno Esperado Total | 25,20% | |||
Información Bursátil | ||||
Rentabilidad Acción YTD | 11.50% | |||
Market Cap MMUS$ | 4,924 | |||
Free Float | 30% | |||
Ticker Bloomberg | FALAB CI | |||
DATV (MMUS$) | 8.6 | |||
Ratios Bursátiles | 2023E | 2024E | 2025E | |
UPA ($) | 13.7 | 80.8 | 118.3 | |
P/U 12 M | 133.9 | 22.8 | 15.6 | |
B/L 12 M | 1.1 | 1 | 1 | 1 |
EV/EBITDA 12 M | 14.5 | 9.6 | 8.4 | |
EV/Ventas 12 M | 0.9 | 0.8 | 0.8 | |
FCFF Yield | -2.20% | 4.30% | 13.20% | |
Dividend Yield | 0.60% | 0.20% | 1.30% | |
Dividendo/Acción | 11 | 4 | 24 |
Resumen Recomendación
Nuestro precio objetivo 2024E es de $2.300/acción, lo que es consistente con una recomendación de Neutral.
Tesis de Inversión
Nuestro escenario base contempla una leve recuperación en el consumo principalmente discrecional para el año 2024. Asimismo, consideramos que uno de los principales desafíos de corto plazo es volver a niveles de márgenes sostenibles para los distintos segmentos de retail de la compañía, pese a un desafiante escenario económico. Asimismo, es importante tener en cuenta que la mayor sensibilidad a un escenario macroeconómico complejo estaría representado por los negocios de Tiendas por Departamento y Retail Financiero. Por su parte, esperamos un desempeño más resiliente en supermercados y en menor medida Mejoramiento del Hogar. Respecto del negocio inmobiliario comercial, nuestras conservadoras proyecciones consideran un crecimiento moderado durante 2024 ante una mayor base de comparación.
Por su parte, consideramos que un factor clave de largo plazo es continuar potenciando el e-commerce y marketplace dentro de una estrategia de un ecosistema físico-digital, especialmente considerando la competencia creciente internacional. En esta dimensión, destacamos la inversión del 2023 de US$ 664 millones que fue destinada en su mayoría a potenciar el canal online por lo que creemos que la compañía está preparada para hacer frente a la entrada de nuevos competidores en el 2024
Con todo, nuestro precio objetivo 2024E es $2.300/acción consistente con una recomendación Neutral.
Perspectivas 2024
- El desafío del 2024 es aumentar la eficiencia de la operación por las inversiones hechas para fortalecer el canal online y el respectivo aumento de gastos. Estimamos una expansión de 3,1% a/a en ingresos consolidados para el 2024. Por su parte, Ebitda aumentaría 51,9% a/a, alcanzando un margen de 8,8%.
- Finalmente, considerando tanto negocios bancarios como no bancarios, estimamos que la utilidad atribuible a controladores alcanzaría $202.412 millones, con un margen neto de 1,8% para el 2024
Estimaciones operacionales
Datos Operacionales (MM$) | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
---|---|---|---|---|
Ingreso Argentina | 135,279 | 105,299 | 81,508 | 62,682 |
Ingreso Brasil | 277,687 | 233,759 | 228,413 | 244,655 |
Ingreso Chile | 7,606,667 | 6,892,620 | 7,144,720 | 7,351,879 |
Ingreso Colombia | 535,339 | 419,639 | 530,660 | 570,894 |
Ingreso Perú | 3,069,354 | 2,784,041 | 2,874,703 | 3,088,903 |
*Cifras excluyen Negocio Bancario | ||||
Estado de Resultados (MM$) | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
Ingresos Ordinarios | 12,281,966 | 11,137,035 | 11,481,706 | 11,985,082 |
Resultado Operacional | 435,311 | 440,964 | 556,123 | 719,433 |
Margen Operacional | 3.50% | 4.00% | 4.80% | 6.00% |
Ebitda | 940,418 | 666,837 | 1,012,734 | 1,160,574 |
Margen Ebitda | 7.70% | 6.00% | 8.80% | 9.70% |
Ganancia Controladores | 90,189 | 34,419 | 202,412 | 296,303 |
Margen Neto | 0.70% | 0.30% | 1.80% | 2.50% |
Utilidad por Acción ($) | 36 | 14 | 81 | 118 |
*Cifras consideran Negocio Bancario y No Bancario. | ||||
Tasas de Crecimiento Estimadas | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
Ventas | 7.10% | -9.30% | 3.10% | 4.40% |
Ebitda | -40.60% | -29.10% | 51.90% | 14.60% |
Ganancia Controladores | -86.20% | -61.80% | 488.10% | 46.40% |
UPA | -86.20% | -61.80% | 488.10% | 46.40% |
Balance (MM$) | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
Activos Corrientes | 3,419,250 | 3,109,481 | 3,472,697 | 3,671,677 |
Activos no Corrientes | 9,125,326 | 9,245,243 | 9,342,526 | 9,439,212 |
Total Activos | 12,544,577 | 12,354,724 | 12,815,224 | 13,110,890 |
Pasivos Corrientes | 2,947,733 | 2,789,710 | 2,830,717 | 2,850,929 |
Pasivos no Corrientes | 5,552,395 | 5,514,034 | 5,503,736 | 5,515,037 |
Total Pasivos | 8,500,128 | 8,303,744 | 8,334,452 | 8,365,966 |
Patrimonio | 4,044,448 | 4,050,979 | 4,480,770 | 4,744,923 |
Total Pasivos + Patrimonio | 12,544,577 | 12,354,724 | 12,815,224 | 13,110,890 |
*Balance Excluye negocios Bancarios. | ||||
Flujo de Caja Consolidado (MM$) | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
Ebit | 435,311 | 440,964 | 556,123 | 719,433 |
(-) Impuesto | 137,795 | 118,971 | 152,174 | 200,248 |
NOPAT | 297,516 | 321,993 | 403,949 | 519,185 |
(+) Depreciación | 505,107 | 225,873 | 456,611 | 441,141 |
(-) Inversión | 379,674 | 598,448 | 595,370 | 304,574 |
(-) Inversión en K de Trabajo | 417,391 | 51,949 | 67,010 | 46,706 |
Flujo de Caja Proyectado | 5,558 | -102,532 | 198,180 | 609,046 |
Ratios | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
Leverage | 2.1 | 2 | 1.9 | 1.8 |
Deuda Neta/Ebitda | 5.7 | 8.3 | 5.2 | 4.4 |
Cobertura de Intereses | 3.1 | 1.5 | 5.7 | 4.9 |
Deuda Corriente/Deuda Total | 0.3 | 0.3 | 0.3 | 0.3 |
Rentabilidad | ||||
ROE | 2.20% | 0.80% | 4.50% | 6.20% |
ROA | 0.70% | 0.30% | 1.60% | 2.30% |
ROCE | 3.10% | 3.40% | 4.10% | 5.20% |
*Ratios de Solvencia excluyen Negocio Bancario. |
Descripción Empresa
Falabella opera centros comerciales, tiendas por departamento, mejoramiento del hogar, supermercados, negocio crediticio y bancario. Posee presencia en Chile, Argentina, Perú, Brasil, Uruguay, Colombia y México.
Fundamentos ESG
Falabella mejoró su clasificación en MSCI ESG Rating 2023, pasando de categoría BBB a A, esto por sus compromisos en acción climática (compromiso Net Zero en alcances 1 y 2 para 2035) y Gobierno Corporativo.
Dentro sus acciones un 65% del consumo energético proviene de energías renovables en su negocio inmobiliario comercial. Falabella.com está implementando autos eléctricos para su última milla pasando de 29 vehículos a 72 para el 2022. El 2021 cerraron un acuerdo de suministro de 100% de energía renovable que permitirá abastecer 151 instalaciones en Chile y 93 en Perú, gracias a lo anterior esperan reducir alrededor de 261.000 toneladas de dióxido de carbono al año.
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