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Falabella

Neutral Estado

Precio Objetivo: $ 2.300

Precio Cierre: $ 1.814

Fecha de actualización: Octubre 2023

Retorno Potencial: 25.20%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Neutral
Riesgo Alto
Precio Objetivo 2024 ($) 2.300
Precio Objetivo ADR 2024 (US$) -
Rango Precio 52 Semanas $ 1.491,0 - $ 2.418,0
Retorno Esperado Precio 25,00%
Retorno Esperado Dividendo 0,20%
Retorno Esperado Total 25,20%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD 11.50%
Market Cap MMUS$ 4,924
Free Float 30%
Ticker Bloomberg FALAB CI
DATV (MMUS$) 8.6
Ratios Bursátiles 2023E 2024E 2025E
UPA ($) 13.7 80.8 118.3
P/U 12 M 133.9 22.8 15.6
B/L 12 M 1.1 1 1 1
EV/EBITDA 12 M 14.5 9.6 8.4
EV/Ventas 12 M 0.9 0.8 0.8
FCFF Yield -2.20% 4.30% 13.20%
Dividend Yield 0.60% 0.20% 1.30%
Dividendo/Acción 11 4 24

Resumen Recomendación

Nuestro precio objetivo 2024E es de $2.300/acción, lo que es consistente con una recomendación de Neutral.

Tesis de Inversión

Nuestro escenario base contempla una leve recuperación en el consumo principalmente discrecional para el año 2024. Asimismo, consideramos que uno de los principales desafíos de corto plazo es volver a niveles de márgenes sostenibles para los distintos segmentos de retail de la compañía, pese a un desafiante escenario económico. Asimismo, es importante tener en cuenta que la mayor sensibilidad a un escenario macroeconómico complejo estaría representado por los negocios de Tiendas por Departamento y Retail Financiero. Por su parte, esperamos un desempeño más resiliente en supermercados y en menor medida Mejoramiento del Hogar. Respecto del negocio inmobiliario comercial, nuestras conservadoras proyecciones consideran un crecimiento moderado durante 2024 ante una mayor base de comparación.

Por su parte, consideramos que un factor clave de largo plazo es continuar potenciando el e-commerce y marketplace dentro de una estrategia de un ecosistema físico-digital, especialmente considerando la competencia creciente internacional. En esta dimensión, destacamos la inversión del 2023 de US$ 664 millones que fue destinada en su mayoría a potenciar el canal online por lo que creemos que la compañía está preparada para hacer frente a la entrada de nuevos competidores en el 2024

Con todo, nuestro precio objetivo 2024E es $2.300/acción consistente con una recomendación Neutral.

Perspectivas 2024

  • El desafío del 2024 es aumentar la eficiencia de la operación por las inversiones hechas para fortalecer el canal online y el respectivo aumento de gastos. Estimamos una expansión de 3,1% a/a en ingresos consolidados para el 2024. Por su parte, Ebitda aumentaría 51,9% a/a, alcanzando un margen de 8,8%.
  • Finalmente, considerando tanto negocios bancarios como no bancarios, estimamos que la utilidad atribuible a controladores alcanzaría $202.412 millones, con un margen neto de 1,8% para el 2024

Estimaciones operacionales

Datos Operacionales (MM$) 2022 2023E 2024E 2025E
Ingreso Argentina 135,279 105,299 81,508 62,682
Ingreso Brasil 277,687 233,759 228,413 244,655
Ingreso Chile 7,606,667 6,892,620 7,144,720 7,351,879
Ingreso Colombia 535,339 419,639 530,660 570,894
Ingreso Perú 3,069,354 2,784,041 2,874,703 3,088,903
*Cifras excluyen Negocio Bancario
Estado de Resultados (MM$) 2022 2023E 2024E 2025E
Ingresos Ordinarios 12,281,966 11,137,035 11,481,706 11,985,082
Resultado Operacional 435,311 440,964 556,123 719,433
Margen Operacional 3.50% 4.00% 4.80% 6.00%
Ebitda 940,418 666,837 1,012,734 1,160,574
Margen Ebitda 7.70% 6.00% 8.80% 9.70%
Ganancia Controladores 90,189 34,419 202,412 296,303
Margen Neto 0.70% 0.30% 1.80% 2.50%
Utilidad por Acción ($) 36 14 81 118
*Cifras consideran Negocio Bancario y No Bancario.
Tasas de Crecimiento Estimadas 2022 2023E 2024E 2025E
Ventas 7.10% -9.30% 3.10% 4.40%
Ebitda -40.60% -29.10% 51.90% 14.60%
Ganancia Controladores -86.20% -61.80% 488.10% 46.40%
UPA -86.20% -61.80% 488.10% 46.40%
Balance (MM$) 2022 2023E 2024E 2025E
Activos Corrientes 3,419,250 3,109,481 3,472,697 3,671,677
Activos no Corrientes 9,125,326 9,245,243 9,342,526 9,439,212
Total Activos 12,544,577 12,354,724 12,815,224 13,110,890
Pasivos Corrientes 2,947,733 2,789,710 2,830,717 2,850,929
Pasivos no Corrientes 5,552,395 5,514,034 5,503,736 5,515,037
Total Pasivos 8,500,128 8,303,744 8,334,452 8,365,966
Patrimonio 4,044,448 4,050,979 4,480,770 4,744,923
Total Pasivos + Patrimonio 12,544,577 12,354,724 12,815,224 13,110,890
*Balance Excluye negocios Bancarios.
Flujo de Caja Consolidado (MM$) 2022 2023E 2024E 2025E
Ebit 435,311 440,964 556,123 719,433
(-) Impuesto 137,795 118,971 152,174 200,248
NOPAT 297,516 321,993 403,949 519,185
(+) Depreciación 505,107 225,873 456,611 441,141
(-) Inversión 379,674 598,448 595,370 304,574
(-) Inversión en K de Trabajo 417,391 51,949 67,010 46,706
Flujo de Caja Proyectado 5,558 -102,532 198,180 609,046
Ratios 2022 2023E 2024E 2025E
Leverage 2.1 2 1.9 1.8
Deuda Neta/Ebitda 5.7 8.3 5.2 4.4
Cobertura de Intereses 3.1 1.5 5.7 4.9
Deuda Corriente/Deuda Total 0.3 0.3 0.3 0.3
Rentabilidad
ROE 2.20% 0.80% 4.50% 6.20%
ROA 0.70% 0.30% 1.60% 2.30%
ROCE 3.10% 3.40% 4.10% 5.20%
*Ratios de Solvencia excluyen Negocio Bancario.

Descripción Empresa

Falabella opera centros comerciales, tiendas por departamento, mejoramiento del hogar, supermercados, negocio crediticio y bancario. Posee presencia en Chile, Argentina, Perú, Brasil, Uruguay, Colombia y México.

Fundamentos ESG

Falabella mejoró su clasificación en MSCI ESG Rating 2023, pasando de categoría BBB a A, esto por sus compromisos en acción climática (compromiso Net Zero en alcances 1 y 2 para 2035) y Gobierno Corporativo.

Dentro sus acciones un 65% del consumo energético proviene de energías renovables en su negocio inmobiliario comercial. Falabella.com está implementando autos eléctricos para su última milla pasando de 29 vehículos a 72 para el 2022. El 2021 cerraron un acuerdo de suministro de 100% de energía renovable que permitirá abastecer 151 instalaciones en Chile y 93 en Perú, gracias a lo anterior esperan reducir alrededor de 261.000 toneladas de dióxido de carbono al año.





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