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Falabella

Neutral Estado

Precio Objetivo: $ 2.300

Precio Cierre: $ 2.050

Fecha de actualización: Junio 2022

Retorno Potencial: 16,1%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Neutral
Riesgo Medio
Precio Objetivo 2023 ($) 2.300
Precio Objetivo ADR 2023 (US$) -
Rango Precio 52 Semanas $2.011 - $3.379
Retorno Esperado Precio 12,20%
Retorno Esperado Dividendo 3,90%
Retorno Esperado Total 16,10%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD -26,2%
Market Cap MMUS$ 5.925
Free Float 32,7%
Ticker Bloomberg FALAB CI
DATV (MMUS$) 12.7
ADR (Conversión) -
Ratios Bursátiles 2021 2022E 2023E
UPA ($) 259,9 171,7 208,9
P/U 12 M 7,9 11,9 9,8
B/L 12 M 1.0 1.0 1.0
EV/EBITDA 12 M 5,9 6,1 5,7
EV/Ventas 12 M 0,8 0,7 0,7
FCFF Yield 10,1% 9,0% 6,4%
Dividend Yield 0,3% 3,9% 3,5%
Dividendo/Acción 5 80 71

Tesis de Inversión

Mantenemos conservadoras perspectivas para el sector Retail, considerando la reducción de los estímulos monetarios por parte del gobierno y la relevante aceleración del e-commerce que dejó la pandemia. Lo anterior se ha visto reflejado en el fuerte crecimiento de otros marketplace, como Mercado Libre, la potencial llegada de actores globales como Amazon y otros marketplace asiáticos. Esto va a implicar un impacto en márgenes y mayor inversión por parte de las compañías del sector en logística y TI. En particular, Falabella destinará un 60% del plan de inversiones 2022 a tecnología y logística, y el 40% restante en expandir la red de tiendas.

Nuestro escenario base considera que los ingresos del segmento retail estarían impactados por una desaceleración en el consumo el segundo semestre de 2022. En línea con un escenario de mayor incertidumbre, que incorpora la votación por una nueva constitución, la reducción de los estímulos monetarios por parte del gobierno, el aumento de tasas a nivel global que ha generado mayores incentivos hacia el ahorro y los mayores costos de importación.

Perspectivas 2023

  • Estimamos que Tiendas por Departamento y Financiero Retail serían los segmentos más afectados en este escenario, con SSS creciendo por debajo de la inflación, considerando también la alta base de comparación. Por otro lado, Mejoramiento del Hogar también presentaría un impacto a primera línea, algo más acotado que Tiendas por Departamento. Finalmente, supermercados sería más resiliente en este contexto, presentando una demanda más estable para lo que queda del año, al igual que los márgenes, considerando que alimentos ha sido de las categorías que más han subido en términos de IPC y los costos estarían en línea con la inflación.
  • Estimamos un crecimiento en ingresos consolidados de 11,8% para el 2022 y de 5,0% para 2023, considerando que el impulso en ingresos continúa durante la primera parte del 2022 y luego comenzaríamos a ver una desaceleración en consumo. Por su parte, estimamos una contracción en Ebitda para 2022 de 7,5%, alcanzando un margen Ebitda de 11,4%. Lo anterior considera que los márgenes se verían afectados por la depreciación del tipo de cambio, mayor actividad promocional producto de una mayor dificultad para traspasar la inflación a precios y mayores costos logísticos.

Camila Cousiño

[email protected]

Estimaciones operacionales

Datos Operacionales (MM$) 2020 2021 2022E 2023E
Ingreso Argentina 243.011 243.011 279.165 289.803
Ingreso Brasil 218.878 234.042 252.726 269.873
Ingreso Chile 5.834.382 7.521.848 8.132.674 8.504.170
Ingreso Colombia 431.706 700.175 724.740 768.210
Ingreso Perú 2.323.676 2.772.807 3.026.798 3.182.170
*Cifras excluyen Negocio Bancario
Estado de Resultados (MM$)
Ingresos Ordinarios 9.468.800 11.471.883 12.823.870 13.471.182
Resultado Operacional 366.454 1.116.753 1.013.803 1.135.690
Margen Operacional 3,9% 9,7% 7,9% 8,4%
Ebitda 828.455 1.584.236 1.466.195 1.589.311
Margen Ebitda 8,7% 13,8% 11,4% 11,8%
Ganancia Controladores 30.758 652.031 430.888 524.203
Margen Neto 0,3% 5,7% 3,4% 3,9%
Utilidad por Acción ($) 13,0 268,0 177,0 215,0
*Cifras consideran Negocio Bancario y No Bancario.
Tasas de Crecimiento Estimadas
Ventas 0,6% 21,2% 11,8% 5,0%
Ebitda -27,4% 91,2% -7,5% 8,4%
Ganancia Controladores -89,6% 2019,9% -33,9% 21,7%
UPA -89,6% 2019,9% -33,9% 21,7%
Balance (MM$)
Activos Corrientes 3.060.892 2.920.524 3.109.810 3.239.743
Activos no Corrientes 8.401.528 8.365.926 7.974.203 7.929.846
Total Activos 11.462.421 11.286.451 11.084.014 11.169.589
Pasivos Corrientes 2.082.888 1.906.334 2.118.457 2.164.683
Pasivos no Corrientes 4.779.127 4.781.175 4.557.219 4.511.197
Total Pasivos 6.862.015 6.687.509 6.675.676 6.675.880
Patrimonio 4.600.405 4.598.941 4.408.337 4.493.709
Total Pasivos + Patrimonio 11.462.421 11.286.451 11.084.014 11.169.589
*Balance Excluye negocios Bancarios.
Flujo de Caja Consolidado (MM$)
Ebit 366.454 1.116.753 1.013.803 1.135.690
(-) Impuesto 101.222 325.530 296.368 331.654
NOPAT 265.231 791.223 717.435 804.036
(+) Depreciación 462.001 467.483 452.392 453.621
(-) Inversión 221.640 338.466 416.636 404.239
(-) Inversión en K de Trabajo -294.679 125.136 12.845 194.069
Flujo de Caja Proyectado 800.271 795.104 740.346 659.349
Ratios
Leverage 1,5 1,5 1,7 1,8
Deuda Neta/Ebitda 4,1 2,2 2,2 2,1
Cobertura de Intereses 3,0 6,0 5,0 6,0
Deuda Corriente/Deuda Total 0,3 0,3 0,3 0,3
Rentabilidad
ROE 0,7% 14,2% 10,7% 13,9%
ROA 0,3% 5,8% 4,0% 5,0%
ROCE 3,0% 8,9% 0,0% 10,5%
*Ratios de Solvencia excluyen Negocio Bancario.

Descripción Empresa

Falabella opera centros comerciales, tiendas por departamento, mejoramiento del hogar, supermercados, negocio crediticio y bancario. Posee presencia en Chile, Argentina, Perú, Brasil, Uruguay, Colombia y México.





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