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SMU

Sobreponderar Estado

Precio Objetivo: $ 120

Precio Cierre: $ 75

Fecha de actualización: Diciembre 2022

Retorno Esperado Total: 65.8%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Sobreponderar
Riesgo Medio
Precio Objetivo 2022 ($) 120
Precio Objetivo ADR 2022 (US$) -
Rango Precio 52 Semanas $70 - $113
Retorno Esperado Precio 60.0%
Retorno Esperado Dividendo 5.8%
Retorno Esperado Total 65.8%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD -39.2%
Market Cap MMUS$ 532
Free Float 39%
Ticker Bloomberg SMU CI
DATV (MMUS$) 1.1
ADR (Conversión) -
Ratios Bursátiles 2021E 2022E 2023E
UPA ($) 14.6 10.5 11.6
P/U 12 M 5.1 7.2 6.5
B/L 12 M 0.6 0.6 0.6
EV/EBITDA 12 M 570.0% 5.4 530.0%
EV/Ventas 12 M 0.5 0.5 0.5
FCF Yield 40.3% 33.3% 37.0%
Dividend Yield 6.9% 5.8% 7.0%
Dividendo/Acción (US$) 5 4 5

Tesis de Inversión

Nuestro escenario para el 2023 contempla una caída en el consumo para el primer semestre del año, para el segundo semestre esperamos una recuperación gradual en el consumo donde los sectores más procíclicos como el retail se verían beneficiados. Bajo este contexto Forus ha desarrollado una estrategia para ser más rentable, cerrando tiendas, agregando nuevas marcas a su portafolio nacional e internacional e incorporando el ambiente físico-digital de manera paulatina sin afectar los márgenes del negocio.

Perspectivas 2023

  • Estimamos un crecimiento en ingresos consolidados de 7,1% a/a para el 2023, impulsado por una leve recuperación en el consumo esperada para el segundo semestre de 2023 y una favorable evolución del canal online. Por su parte, estimamos una expansión en Ebitda para 2023 de 3,0% a/a, alcanzando un margen Ebitda de 18,4%. Lo anterior, considera que la compañía continúa trabajando en eficientar la operación y potenciando el canal online, además de incrementar sus operaciones en filiales.

Estimaciones operacionales

Datos Operacionales (MM$) 2020 2021E 2022E 2023E
Ingreso Chile 2,259,068 2,345,623 2,418,196 2,495,556
Ingreso Perú 57,279 47,231 46,025 45,219
Estado de Resultados (MM$)
Ingresos Ordinarios 2,316,346 2,392,854 2,464,220 2,540,775
Resultado Operacional 99,520 140,035 151,299 158,052
Margen Operacional 4.3% 5.9% 6.1% 6.2%
Ebitda 185,471 217,074 225,229 228,077
Margen Ebitda 8.0% 9.1% 9.1% 9.0%
Ganancia Controladores 29,828 84,404 60,525 66,768
Margen Neto 1.3% 3.5% 2.5% 2.6%
Utilidad por Acción ($) 5.0 15.0 10.0 12.0
*Cifras consideran Negocio Bancario y No Bancario.
Tasas de Crecimiento Estimadas
Ventas 0.8% 3.3% 3.0% 3.1%
Ebitda -6.3% 17.0% 3.8% 1.3%
Ganancia Controladores -13.8% 183.0% -28.3% 10.3%
UPA -13.8% 183.0% -28.3% 10.3%
Balance (MM$)
Activos Corrientes 509,493 400,042 412,111 425,637
Activos no Corrientes 1,672,457 1,684,057 1,684,622 1,683,752
Total Activos 2,181,950 2,084,099 2,096,733 2,109,389
Pasivos Corrientes 604,195 545,642 549,666 558,298
Pasivos no Corrientes 853,233 844,046 858,261 861,077
Total Pasivos 1,457,428 1,389,688 1,407,927 1,419,375
Patrimonio 724,521 694,411 688,805 690,014
Total Pasivos + Patrimonio 2,181,950 2,084,099 2,096,733 2,109,389
*Balance Excluye negocios Bancarios
Flujo de Caja Consolidado (MM$)
Ebit 99,520 140,035 151,299 158,052
(-) Impuesto 0 0 0 0
NOPAT 100,662 140,035 151,299 158,052
(+) Depreciación 85,951 90,457 95,200 99,692
(-) Inversión 32,139 51,484 60,670 60,579
(-) Inversión en K de Trabajo 35,063 -42,716 -3,249 -7,696
Flujo de Caja Proyectado 119,411 221,725 189,078 204,862
Ratios
Leverage 200.0% 200.0% 200.0% 210.0%
Deuda Neta/Ebitda 4.6 390.0% 380.0% 370.0%
Cobertura de Intereses 370.0% 460.0% 500.0% 510.0%
Deuda Corriente/Deuda Total 40.0% 40.0% 40.0% 40.0%
Rentabilidad
ROE 4.1% 12.2% 8.8% 9.7%
ROA 1.4% 4.0% 2.9% 3.2%
ROCE 4.7% 6.9% 7.4% 7.7%
*Ratios de Solvencia excluyen Negocio Bancario.

Descripción Empresa

Forus administra y construye marcas de calzado, vestuario y accesorios. Diseña, produce, importa y comercializa sus productos mediante tiendas propias y tiendas por departamentos en Chile, Perú, Colombia y Uruguay.

Fundamentos ESG

La compañía cuenta con una memoria integrada, que publica por segundo año consecutivo, donde destacan iniciativas que aportan a la comunidad a través del arte, deporte y vida sana.

En septiembre del 2022 Forus obtuvo el premio IMPULSA talento femenino por cuarto año consecutivo organizado por PwC Chile, Fundación ChileMujeres y La Tercera-Pulso. El premio destaca a Forus como una de las empresas del rubro que más fomenta la contratación y desarrollo de carrera de las mujeres en Chile.

Otro reconocimiento obtenido por Forus fue en diciembre del 2022 donde logró el Sello de Distinción por Integración de Vida Personal y Trabajo en 2022 de Fundación Chile Unido y El Mercurio.

Forus busca asociarse con marcas que promueven la sustentabilidad en su organización y en su cadena de valor, es por esto que sus principales licenciadores cuentan con códigos de conducta para sus proveedores fabricantes, donde comprometen a los fabricantes a respetar los derechos humanos y la dignidad de sus trabajadores.





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