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SMU

Sobreponderar Estado

Precio Objetivo: $ 220

Precio Cierre: $ 162

Fecha de actualización: Octubre 2023

Retorno Esperado Total: 42.80%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Sobreponderar
Riesgo Medio
Precio Objetivo 2024 ($) 220
Precio Objetivo ADR 2024 (US$) -
Rango Precio 52 Semanas $ 80,9 - $175,0
Retorno Esperado Precio 35.80%
Retorno Esperado Dividendo 7.00%
Retorno Esperado Total 42.80%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD 35.80%
Market Cap MMUS$ 1,022
Free Float 39%
Ticker Bloomberg SMU CI
ADR (Conversión) -
DATV (MMUS$) 1.1
Ratios Bursátiles 2023E 2024E 2025E
UPA ($) 16.2 19.1 21.5
P/U 12 M 10 8.5 7.5
B/L 12 M 1.2 1.1 1.1
EV/EBITDA 12 M 6.8 6.4 6.1
EV/Ventas 12 M 0.6 0.6 0.6
FCF Yield 21.60% 23.80% 24.50%
Dividend Yield 9.90% 7.00% 8.20%
Dividendo/Acción (US$) 16 11 13

Resumen Recomendación

Nuestro precio objetivo 2024E es de $220/acción, lo que es consistente con una recomendación de Sobreponderar.

Tesis de Inversión

SMU tiene sus ingresos asociados al negocio de supermercados, por lo que presentaría una estrategia más defensiva frente a la recuperación gradual que esperamos para el consumo para la primera mitad del 2024, en comparación de otras compañías que tienen segmento de supermercado pero tienen un porcentaje alto de Non-Food. Además cuenta con un plan estratégico para el 2024 de remodelar sus tiendas junto con aumentar la participación de marcas propias en los distintos segmentos que opera.

Por su parte, nuestras estimaciones consideran un plan de inversiones de aproximadamente $85.000 millones para 2024 y 2025, que serían destinados a remodelación de tiendas y nuevas iniciativas asociadas a tecnología y logística. Lo anterior, permitiría a la compañía fortalecer su posición competitiva, enfocándose en eficiencias operacionales y desarrollar el canal online.

Destacamos el arriendo de 21 tiendas a Montserrat con una apertura esperada para el 2024. Por otro lado SMU ha fortalecido dentro de su catálogo de productos la presencia de marcas propias lo que resulta en una estrategia de fidelización y atraer nuevos clientes que buscan precios económicos.

Con todo, nuestro precio objetivo 2024E es $220/acción consistente con una recomendación Sobreponderar.

Perspectivas 2024

  • Estimamos una expansión a primera línea de 4,7% y de 4,9% para el 2024 y 2025 respectivamente, en línea con el traspaso de inflación a precios y la estrategia que ha implementado la compañía para ganar market share. Por su parte, estimamos utilidad atribuible a controladores alcanzando $109.921 millones y un margen neto de 3,6%.

Estimaciones operacionales

Datos Operacionales (MM$) 2022 2023E 2024E 2025E
Ingreso Chile 2,765,072 2,860,540 2,996,250 3,145,983
Ingreso Perú 61,242 63,012 63,444 63,880
Estado de Resultados (MM$)
Ingresos Ordinarios 2,826,314 2,923,552 3,059,694 3,209,863
Resultado Operacional 174,764 176,313 192,240 200,603
Margen Operacional 6.20% 6.00% 6.30% 6.20%
Ebitda 266,332 272,663 288,439 302,604
Margen Ebitda 9.40% 9.30% 9.40% 9.40%
Ganancia Controladores 132,059 93,652 109,921 123,808
Margen Neto 4.70% 3.20% 3.60% 3.90%
Utilidad por Acción ($) 23 16 19 21
*Cifras consideran Negocio Bancario y No Bancario.
Tasas de Crecimiento Estimadas
Ventas 14.30% 3.40% 4.70% 4.90%
Ebitda 18.00% 2.40% 5.80% 4.90%
Ganancia Controladores 74.40% -29.10% 17.40% 12.60%
UPA 74.40% -29.10% 17.40% 12.60%
Balance (MM$)
Activos Corrientes 497,235 505,569 508,754 532,680
Activos no Corrientes 1,831,402 1,832,497 1,830,098 1,819,585
Total Activos 2,328,637 2,338,066 2,338,852 2,352,265
Pasivos Corrientes 652,438 656,307 678,581 699,380
Pasivos no Corrientes 888,868 892,294 837,358 797,475
Total Pasivos 1,541,305 1,548,602 1,515,939 1,496,854
Patrimonio 787,331 789,464 822,913 855,411
Total Pasivos + Patrimonio 2,328,637 2,338,066 2,338,852 2,352,265
*Balance Excluye negocios Bancarios
Flujo de Caja Consolidado (MM$)
Ebit 174,764 176,313 192,240 200,603
(-) Impuesto 0 0 0 0
NOPAT 174,764 176,313 192,240 200,603
(+) Depreciación 91,568 97,304 100,009 105,534
(-) Inversión 56,876 85,536 87,516 85,000
(-) Inversión en K de Trabajo -37,344 -13,257 -17,518 -7,239
Flujo de Caja Proyectado 246,800 201,337 222,251 228,376
Ratios
Solvencia
Leverage 2 2 1.8 1.7
Deuda Neta/Ebitda 3.5 3.4 2.9 2.7
Cobertura de Intereses 5 5.2 5.6 5.9
Deuda Corriente/Deuda Total 0.4 0.4 0.4 0.5
Rentabilidad
ROE 17.50% 11.90% 13.90% 15.00%
ROA 5.90% 4.00% 4.70% 5.30%
ROCE 8.10% 7.70% 8.40% 8.70%
*Ratios de Solvencia excluyen Negocio Bancario.

Descripción Empresa

SMU S.A. es un actor de retail supermercadista, con presencia en Chile y Perú. Opera a través de tres formatos: supermercados (Unimarc), mayoristas (Mayorista 10, Super10 y Alvi) y ventas por internet.

Fundamentos ESG

Dentro de sus acciones de sostenibilidad cuentan con su programa “100% nuestro” que busca apoyar a emprendedores locales, hoy el programa cuenta con más de 200 proveedores Pyme provenientes de todas las regiones del país.

En las políticas para el cuidado del medio ambiente participan del proyecto Eco etiquetado, sello que informa sobre la reciclabilidad de los envases. También buscan disminuir el desperdicio de alimentos con su programa “pronto consumo” que consiste en la venta de productos pronto a vencer pero en buen estado.

El comienzo de la medición de su huella de carbono es otra iniciativa que busca generar acciones para la disminución de las emisiones causadas dentro de sus operaciones, junto con esto lograron por primera vez el sello “Huella Chile de Reducción” para un proyecto de iluminación LED.





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