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SMU

Sobreponderar Estado

Precio Objetivo: $ 120

Precio Cierre: $ 75

Fecha de actualización: Octubre 2021

Retorno Esperado Total: 65.8%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Sobreponderar
Riesgo Medio
Precio Objetivo 2022 ($) 120
Precio Objetivo ADR 2022 (US$) -
Rango Precio 52 Semanas $70 - $113
Retorno Esperado Precio 60.0%
Retorno Esperado Dividendo 5.8%
Retorno Esperado Total 65.8%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD -39.2%
Market Cap MMUS$ 532
Free Float 39%
Ticker Bloomberg SMU CI
DATV (MMUS$) 1.1
ADR (Conversión) -
Ratios Bursátiles 2021E 2022E 2023E
UPA ($) 14.6 10.5 11.6
P/U 12 M 5.1 7.2 6.5
B/L 12 M 0.6 0.6 0.6
EV/EBITDA 12 M 570.0% 5.4 530.0%
EV/Ventas 12 M 0.5 0.5 0.5
FCF Yield 40.3% 33.3% 37.0%
Dividend Yield 6.9% 5.8% 7.0%
Dividendo/Acción (US$) 5 4 5

Tesis de Inversión

Nuestro escenario base considera que el consumo presentaría una recuperación hacia la segunda mitad del año, que se moderaría hacia el 2022. Asimismo, dado que los ingresos de la compañía están asociados al negocio de supermercados, presentaría una mayor resiliencia respecto a otras compañías del sector, a pesar de que estimamos la demanda por supermercados se moderaría gradualmente.

Por su parte, nuestras estimaciones consideran un plan de inversiones de aproximadamente $60.000 millones para 2022 y 2023, que serían destinados a remodelación de tiendas y nuevas iniciativas asociadas a tecnología y logística. Lo anterior, permitiría a la compañía fortalecer su posición competitiva, enfocándose en eficiencias operacionales y desarrollar el canal online.

Destacamos las diferentes iniciativas que ha tenido la compañía durante los últimos trimestres. Por un lado, el lanzamiento del formato Super10, es un formato que ofrece más categorías de productos de manera eficiente. A lo que se suma, el acuerdo para arrendar 22 locales de Monserrat y el lanzamiento de la página unimarc.cl.

Perspectivas 2022

  • Estimamos una expansión a primera línea de 3,0% y de 3,8% en Ebitda, en línea con las medidas de eficiencia implementadas durante la pandemia y la recuperación en resultados que ha tenido la compañía los últimos trimestres.
  • Por su parte, estimamos utilidad atribuible a controladores alcanzando $60.525 millones y un margen neto de 2,5%. Mayores señales de recuperación de la crisis sanitaria podrían entregar un impulso adicional a primera línea.

Camila Cousiño

[email protected]

Estimaciones operacionales

Datos Operacionales (MM$) 2020 2021E 2022E 2023E
Ingreso Chile 2,259,068 2,345,623 2,418,196 2,495,556
Ingreso Perú 57,279 47,231 46,025 45,219
Estado de Resultados (MM$)
Ingresos Ordinarios 2,316,346 2,392,854 2,464,220 2,540,775
Resultado Operacional 99,520 140,035 151,299 158,052
Margen Operacional 4.3% 5.9% 6.1% 6.2%
Ebitda 185,471 217,074 225,229 228,077
Margen Ebitda 8.0% 9.1% 9.1% 9.0%
Ganancia Controladores 29,828 84,404 60,525 66,768
Margen Neto 1.3% 3.5% 2.5% 2.6%
Utilidad por Acción ($) 5.0 15.0 10.0 12.0
*Cifras consideran Negocio Bancario y No Bancario.
Tasas de Crecimiento Estimadas
Ventas 0.8% 3.3% 3.0% 3.1%
Ebitda -6.3% 17.0% 3.8% 1.3%
Ganancia Controladores -13.8% 183.0% -28.3% 10.3%
UPA -13.8% 183.0% -28.3% 10.3%
Balance (MM$)
Activos Corrientes 509,493 400,042 412,111 425,637
Activos no Corrientes 1,672,457 1,684,057 1,684,622 1,683,752
Total Activos 2,181,950 2,084,099 2,096,733 2,109,389
Pasivos Corrientes 604,195 545,642 549,666 558,298
Pasivos no Corrientes 853,233 844,046 858,261 861,077
Total Pasivos 1,457,428 1,389,688 1,407,927 1,419,375
Patrimonio 724,521 694,411 688,805 690,014
Total Pasivos + Patrimonio 2,181,950 2,084,099 2,096,733 2,109,389
*Balance Excluye negocios Bancarios
Flujo de Caja Consolidado (MM$)
Ebit 99,520 140,035 151,299 158,052
(-) Impuesto 0 0 0 0
NOPAT 100,662 140,035 151,299 158,052
(+) Depreciación 85,951 90,457 95,200 99,692
(-) Inversión 32,139 51,484 60,670 60,579
(-) Inversión en K de Trabajo 35,063 -42,716 -3,249 -7,696
Flujo de Caja Proyectado 119,411 221,725 189,078 204,862
Ratios
Leverage 200.0% 200.0% 200.0% 210.0%
Deuda Neta/Ebitda 4.6 390.0% 380.0% 370.0%
Cobertura de Intereses 370.0% 460.0% 500.0% 510.0%
Deuda Corriente/Deuda Total 40.0% 40.0% 40.0% 40.0%
Rentabilidad
ROE 4.1% 12.2% 8.8% 9.7%
ROA 1.4% 4.0% 2.9% 3.2%
ROCE 4.7% 6.9% 7.4% 7.7%
*Ratios de Solvencia excluyen Negocio Bancario.

Descripción Empresa

SMU S.A. es un actor de retail supermercadista, con presencia en Chile y Perú. Opera a través de cuatro formatos: supermercados (Unimarc), mayoristas (Mayorista 10 y Alvi), tiendas de conveniencia (OK Market) y ventas por internet.





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