
Aguas-A
Precio Objetivo: $ 330
Precio Cierre: $ 260
Fecha de actualización: Octubre 2023
Retorno Esperado Total: 35.9%
Recomendaciones
Información Bursátil
Resumen Actualización | ||||
---|---|---|---|---|
Recomendación | Sobreponderar | |||
Riesgo | Medio | |||
Precio Objetivo 2024 ($) | 330 | |||
Precio Objetivo ADR 2024 (US$) | - | |||
Rango Precio 52 Semanas | $ 175,0 - $ 300,0 | |||
Retorno Esperado Precio | 26.9% | |||
Retorno Esperado Dividendo | 8.9% | |||
Retorno Esperado Total | 35.9% | |||
Información Bursátil | ||||
Rentabilidad Acción YTD | 37.2% | |||
Market Cap MMUS$ | 1,675 | |||
Free Float | 46.0% | |||
Ticker Bloomberg | AGUAS/A CI EQUITY | |||
ADR (Conversión) | - | |||
DATV (MMUS$) | 2.1 | |||
Ratios Bursátiles | 2023E | 2024E | 2025E | |
UPA ($) | 23.2 | 26.1 | 27.0 | |
P/U 12 M | 11.2 | 10.0 | 9.6 | |
B/L 12 M | 1.8 | 1.4 | 1.2 | |
EV/Ebitda 12M | 8.5 | 8.2 | 7.9 | |
EV/Ventas 12M | 4.4 | 4.2 | 4.1 | |
FCF Yield | 10.4% | 11.1% | 11.2% | |
Dividend Yield | 5.2% | 8.9% | 10.0% | |
Dividendo/Acción ($) | 13.4 | 23.2 | 26.1 |
Resumen Recomendación
Nuestra recomendación es Sobreponderar, con un P.O. 2024E de $330/acción, usando una tasa de descuento de 8,3%.
Tesis de Inversión
2023 fue un año desafiante para la compañía en términos climatológicos, en junio tuvimos en solo 3 días prácticamente la cantidad de lluvia promedio de los últimos 3 años (266,4 mm), con costos operacionales cercanos por $3.832 millones, compensado en parte por seguros comprometidos.
Además, como consecuencia de la sequía que experimenta la cuenca de Santiago por 14 años, la compañía está priorizando la explotación de pozos profundos como fuente de agua, los cuales poseen costos operacionales más altos que el tratamiento de agua desde caudales, debido al consumo eléctrico que dicho proceso requiere.
Con todo, Aguas Andinas tendrá que afrontar un aumento en sus costos operacionales, que deberían ser compensados por indexaciones de nuevos proyectos a las tarifas, toda vez que se defina el nuevo proceso tarifario, y se incluya la variable cambio climático como parte estructural de la empresa modelo establecida por el regulador.
Perspectivas 2024
- Para 2024 no es descartable nuevos fenómenos climatológicos que eleven los costos operacionales de la compañía, lo cual tenemos integrado en nuestros modelos, que sin embargo se compensaría por una disminución de los costos por materiales e insumos.
- Por otro lado, estimamos que a 2024 su ratio DFN/Ebitda terminaría para 2023 en ~3,4 veces, para luego converger a 2,6 veces en 2024 (a 2T23 es de 4,3x). por otro lado, debería existir un disminución en el ratio EBITDA / Gastos Financieros Netos para 2023, (de 16,8x en 2022 a 10,5x) debido a efecto de ingresos financieros más cercanos a su media historia, para luego crecer a 13,8 veces en 2024
- Estimamos un Ebitda de $330.064 millones con un crecimiento de 7,4% a/a y con un margen de 51,2%. Para la ganancia de controladores proyectamos $159.458 millones con un crecimiento de 12,1% a/a y con un margen neto de 24,7%.
Estimaciones operacionales
Datos Operacionales | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
---|---|---|---|---|
Ingresos Agua Potable | 231,961 | 248,912 | 257,138 | 265,378 |
Ingresos Aguas Servidas | 265,582 | 293,602 | 303,721 | 314,513 |
Ingresos Servicios Regulados | 16,067 | 16,758 | 17,278 | 17,796 |
Ingresos Servicios No Regulados | 61,854 | 64,514 | 66,514 | 68,510 |
Total | 575,465 | 623,787 | 644,651 | 666,196 |
Estado de Resultados (MM$) | ||||
Ingresos Ordinarios | 575,465 | 623,787 | 644,651 | 666,196 |
Resultado Operacional | 215,950 | 243,625 | 250,526 | 260,963 |
Margen Operacional | 35,7% | 39,1% | 38,9% | 39,2% |
Ebitda | 290,762 | 320,993 | 330,064 | 342,845 |
Margen Ebitda | 50.5% | 51.5% | 51.2% | 51.5% |
Ganancia Controladores | 82,249 | 142,235 | 159,458 | 164,962 |
Margen Neto | 14.3% | 22.8% | 24.7% | 24.8% |
Utilidad por Acción ($) | 14.7 | 24.5 | 27.4 | 28.4 |
Tasas de Crecimiento Estimadas | ||||
Ventas | 13.6% | 8.4% | 3.3% | 3.3% |
Ebitda | 10.6% | 10.4% | 2.8% | 3.9% |
Ganancia Controladores | -15.3% | 66.8% | 12.1% | 3.5% |
UPA | -15.3% | 66.8% | 12.1% | 3.5% |
Balance (MM$) | ||||
Activos Corrientes | 324,838 | 196,674 | 202,979 | 209,494 |
Activos no Corrientes | 2,054,511 | 2,059,272 | 2,071,951 | 2,522,698 |
Total Activos | 2,379,350 | 2,255,945 | 2,274,929 | 2,732,192 |
Pasivos Corrientes | 265,797 | 183,682 | 169,645 | 185,598 |
Pasivos no Corrientes | 1,274,661 | 1,197,211 | 992,258 | 1,173,760 |
Total Pasivos | 1,540,458 | 1,380,893 | 1,161,902 | 1,359,358 |
Patrimonio | 838,891 | 875,052 | 1,113,027 | 1,372,834 |
Total Pasivos + Patrimonio | 2,379,350 | 2,255,945 | 2,274,929 | 2,732,192 |
Flujo de Caja Consolidado (MM$) | ||||
Ebit | 215,950 | 243,625 | 250,526 | 260,963 |
(-) Impuesto | -2,578 | 52,609 | 58,980 | 61,016 |
NOPAT | 218,528 | 191,016 | 191,547 | 199,948 |
(+) Depreciación | 74,812 | 77,368 | 79,538 | 81,882 |
(-) Inversión | 76,358 | 84,741 | 90,784 | 98,764 |
(-) Inversión en K de Trabajo | 26,536 | 18,575 | 3,589 | 4,398 |
Flujo de Caja Proyectado | 190,447 | 165,067 | 176,712 | 178,667 |
Ratios | ||||
Leverage | 1.84 | 1.6 | 1.0 | 1.0 |
Deuda Neta/Ebitda | 4.13 | 3.7 | 2.9 | 3.4 |
Cobertura de Intereses | 8.32 | 10.09 | 8.98 | 9.33 |
Deuda Corriente/Deuda Total | 0.17 | 0.13 | 0.15 | 0.14 |
ROE | 12.6% | 16.3% | 14.3% | 12.0% |
ROA | 3.6% | 6.3% | 7.0% | 6.0% |
ROCE | 11.1% | 9,0% | 9,0% | 7,7% |
Descripción Empresa
Aguas Andinas es la mayor empresa sanitaria del país y una de las más grandes de Sudamérica, abasteciendo de servicios de agua potable y tratamiento de aguas servidas a más de 8 millones de personas. Es parte del grupo Veolia, líder mundial en gestión de Utilities.
Fundamentos ESG
Aguas Andinas posee una política de gestión integrada a través de un acabado estudio de materialidad, basado en estándar GRI y en los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) para el monitoreo de sus impactos ambientales. Se destaca además el notable sistema de biofactorías, donde son tratadas el 100% de las aguas servidas y residuales de Santiago, que en 2021 alcanzaron los 509 millones de metros cúbicos (2,3 veces el embalse del Yeso a plena capacidad). Dicho sistema marca un hito, al ser un proceso de economía circular, pues genera valor y nuevos productos, como agua para uso agrícola, industrial o ambiental, biofertilizantes y biogás que autoabastece a la biofactoría con 54,4 GWh de energía eléctrica. Cabe mencionar además el cuidado y protección de la flora y fauna de cuencas, ríos y otras reservas de agua cruda con el propósito de enfrentar y contribuir a los desafíos medioambientales actuales.
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