
IAM
Precio Objetivo: $ 470
Precio Cierre: $ 428
Fecha de actualización: Diciembre 2022
Retorno Esperado Total: 23,9%
Recomendaciones
Información Bursátil
Resumen Actualización | ||||
---|---|---|---|---|
Recomendación | Neutral | |||
Riesgo | Alto | |||
Precio Objetivo 2024 ($) | 470 | |||
Precio Objetivo ADR 2024 (US$) | - | |||
Rango Precio 52 Semanas | $370 - $560 | |||
Retorno Esperado Precio | 9,9% | |||
Retorno Esperado Dividendo | 14,0% | |||
Retorno Esperado Total | 23,9% | |||
Información Bursátil | ||||
Rentabilidad Acción YTD | -24,7% | |||
Market Cap MMUS$ | 525 | |||
Free Float | 36,0% | |||
Ticker Bloomberg | IAM CI | |||
DATV (MMUS$) | 0,6 | |||
ADR (Conversión) | - | |||
Valorización IAM (MM$) | ||||
Precio Aguas-A 2022E ($) | 180 | |||
Market Cap 2022E Aguas Andinas: | 1.100.079 | |||
Market Cap - Participación IAM en Aguas Andinas | 551.165 | |||
Caja Equivalente y Deuda Financiera Individual Holding | -1.552 | |||
NAV IAM | 538.703 | |||
Descuento por Holding | 15,0% | |||
Market Cap IAM 2022E | 470.000 | |||
N° Acciones (MM) | 1.000 | |||
Precio IAM 2022E ($) | 470 |
Resumen Recomendación
Nuestro precio objetivo 2022E de $470/acción, lo cual condice con una recomendación Neutral. Lo anterior es consistente con su carácter defensivo y los sólidos fundamentos de su activo subyacente. Por su parte, preferimos Aguas Andinas por sobre IAM.
Tesis de Inversión
En línea con nuestra valorización de IAM a través de descuento por Holdings, hemos considerado nuestra estimación para Aguas Andinas y los fundamentos que entrega. El análisis contempla el valor bursátil de IAM y su diferencia respecto del valor neto de sus activos (NAV). Tomando en cuenta esta metodología y aplicando un descuento de 15% para IAM, estimamos un precio objetivo 2022E de $470 por acción, consistente con una recomendación Neutral.
Destacamos su positiva capacidad de generación de flujos de mediano y largo plazo con márgenes estables y en niveles favorables, provenientes de su activo Aguas Andinas la mayor empresa del sector de servicios sanitarios en Chile. Por otro lado, cabe señalar, los riesgos que están presentes en el sector sanitario, el cual puede sufrir modificaciones fundamentales en el sector, una vez terminado el proceso constituyente.
Perspectivas 2023
- Estimamos un dividend yield de 9,36% para los próximos 12 meses. Por su parte, nuestras proyecciones contemplan un desempeño operacional 2022 que se verá beneficiado por mayores tarifas por factores de indexación, una vez incluidas en las tarifas los proyectos finalizados por la empresa, cabe señalar que, se han presentado demoras en las indexaciones, las cuales esperamos se normalicen durante el 2022.
Estimaciones operacionales
Datos Operacionales | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
---|---|---|---|---|
Ingresos Agua Potable | 195.788 | 205.693 | 219.221 | 227.783 |
Ingresos Aguas Servidas | 219.124 | 225.366 | 234.578 | 236.415 |
Ingresos Servicios Regulados | 13.004 | 17.971 | 18.600 | 19.158 |
Ingresos Servicios No Regulados | 50.858 | 56.271 | 58.240 | 59.988 |
Total | 478.774 | 505.301 | 530.639 | 543.344 |
Estado de Resultados (MM$) | ||||
Ingresos Ordinarios | 478.773 | 505.300 | 530.638 | 543.343 |
Resultado Operacional | 170.901 | 194.211 | 209.471 | 213.194 |
Margen Operacional | 35,7% | 38,4% | 39,5% | 39,2% |
Ebitda | 238.035 | 262.166 | 280.884 | 287.887 |
Margen Ebitda | 49,7% | 51,9% | 52,9% | 53,0% |
Ganancia Controladores | 47.710 | 50.716 | 59.620 | 68.271 |
Margen Neto | 10,0% | 10,0% | 11,2% | 12,6% |
Utilidad por Acción ($) | 47,7 | 50,7 | 59,6 | 68,3 |
Tasas de Crecimiento Estimadas | ||||
Ventas | -1,1% | 5,5% | 5,0% | 2,4% |
Ebitda | -17,0% | 10,1% | 7,1% | 2,5% |
Ganancia Controladores | -33,3% | 6,3% | 17,6% | 14,5% |
UPA | -33,3% | 6,3% | 17,6% | 14,5% |
Balance (MM$) | ||||
Activos Corrientes | 302.254 | 362.137 | 379.596 | 388.978 |
Activos no Corrientes | 1.842.182 | 1.907.001 | 1.972.616 | 2.039.050 |
Total Activos | 2.144.436 | 2.269.138 | 2.352.212 | 2.428.028 |
Pasivos Corrientes | 244.033 | 250.531 | 254.167 | 255.996 |
Pasivos no Corrientes | 1.059.655 | 1.333.960 | 1.395.631 | 1.452.356 |
Total Pasivos | 1.303.688 | 1.584.491 | 1.649.799 | 1.708.352 |
Patrimonio | 840.749 | 684.647 | 702.413 | 719.677 |
Total Pasivos + Patrimonio | 2.144.436 | 2.269.138 | 2.352.212 | 2.428.028 |
Flujo de Caja Consolidado (MM$) | ||||
Ebit | 170.901 | 194.211 | 209.471 | 213.194 |
(-) Impuesto | 26.988 | 40.053 | 44.790 | 51.290 |
NOPAT | 143.913 | 154.158 | 164.680 | 161.904 |
(+) Depreciación | 67.135 | 68.229 | 71.413 | 74.693 |
(-) Inversión | 129.605 | 132.197 | 136.163 | 140.248 |
(-) Inversión en K de Trabajo | 29.625 | 24.903 | -25 | -1.322 |
Flujo de Caja Proyectado | 51.819 | 65.290 | 99.960 | 97.677 |
Ratios | ||||
Leverage | 1,55 | 2,31 | 2,35 | 2,37 |
Deuda Neta/Ebitda | 4,39 | 4,96 | 4,85 | 4,9 |
Cobertura de Intereses | 8,45 | 10 | 10,44 | 12,27 |
Deuda Corriente/Deuda Total | 0,19 | 0,16 | 0,15 | 0,15 |
ROE | 14,0% | 14,8% | 16,9% | 18,9% |
ROA | 4,4% | 4,5% | 5,1% | 5,6% |
ROCE | 8,2% | 9,1% | 9,9% | 9,9% |
Descripción Empresa
IAM es el controlador de Aguas Andinas, su único activo subyacente.
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