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IAM

Neutral Estado

Precio Objetivo: $ 470

Precio Cierre: $ 428

Fecha de actualización: Diciembre 2022

Retorno Esperado Total: 23,9%

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Información Bursátil

Resumen Actualización
Recomendación Neutral
Riesgo Alto
Precio Objetivo 2024 ($) 470
Precio Objetivo ADR 2024 (US$) -
Rango Precio 52 Semanas $370 - $560
Retorno Esperado Precio 9,9%
Retorno Esperado Dividendo 14,0%
Retorno Esperado Total 23,9%
Información Bursátil
Rentabilidad Acción YTD -24,7%
Market Cap MMUS$ 525
Free Float 36,0%
Ticker Bloomberg IAM CI
DATV (MMUS$) 0,6
ADR (Conversión) -
Valorización IAM (MM$)
Precio Aguas-A 2022E ($) 180
Market Cap 2022E Aguas Andinas: 1.100.079
Market Cap - Participación IAM en Aguas Andinas 551.165
Caja Equivalente y Deuda Financiera Individual Holding -1.552
NAV IAM 538.703
Descuento por Holding 15,0%
Market Cap IAM 2022E 470.000
N° Acciones (MM) 1.000
Precio IAM 2022E ($) 470

Resumen Recomendación

Nuestro precio objetivo 2022E de $470/acción, lo cual condice con una recomendación Neutral. Lo anterior es consistente con su carácter defensivo y los sólidos fundamentos de su activo subyacente. Por su parte, preferimos Aguas Andinas por sobre IAM.

Tesis de Inversión

En línea con nuestra valorización de IAM a través de descuento por Holdings, hemos considerado nuestra estimación para Aguas Andinas y los fundamentos que entrega. El análisis contempla el valor bursátil de IAM y su diferencia respecto del valor neto de sus activos (NAV). Tomando en cuenta esta metodología y aplicando un descuento de 15% para IAM, estimamos un precio objetivo 2022E de $470 por acción, consistente con una recomendación Neutral.

Destacamos su positiva capacidad de generación de flujos de mediano y largo plazo con márgenes estables y en niveles favorables, provenientes de su activo Aguas Andinas la mayor empresa del sector de servicios sanitarios en Chile. Por otro lado, cabe señalar, los riesgos que están presentes en el sector sanitario, el cual puede sufrir modificaciones fundamentales en el sector, una vez terminado el proceso constituyente.

Perspectivas 2023

  • Estimamos un dividend yield de 9,36% para los próximos 12 meses. Por su parte, nuestras proyecciones contemplan un desempeño operacional 2022 que se verá beneficiado por mayores tarifas por factores de indexación, una vez incluidas en las tarifas los proyectos finalizados por la empresa, cabe señalar que, se han presentado demoras en las indexaciones, las cuales esperamos se normalicen durante el 2022.

Estimaciones operacionales

Datos Operacionales 2020 2021E 2022E 2023E
Ingresos Agua Potable 195.788 205.693 219.221 227.783
Ingresos Aguas Servidas 219.124 225.366 234.578 236.415
Ingresos Servicios Regulados 13.004 17.971 18.600 19.158
Ingresos Servicios No Regulados 50.858 56.271 58.240 59.988
Total 478.774 505.301 530.639 543.344
Estado de Resultados (MM$)
Ingresos Ordinarios 478.773 505.300 530.638 543.343
Resultado Operacional 170.901 194.211 209.471 213.194
Margen Operacional 35,7% 38,4% 39,5% 39,2%
Ebitda 238.035 262.166 280.884 287.887
Margen Ebitda 49,7% 51,9% 52,9% 53,0%
Ganancia Controladores 47.710 50.716 59.620 68.271
Margen Neto 10,0% 10,0% 11,2% 12,6%
Utilidad por Acción ($) 47,7 50,7 59,6 68,3
Tasas de Crecimiento Estimadas
Ventas -1,1% 5,5% 5,0% 2,4%
Ebitda -17,0% 10,1% 7,1% 2,5%
Ganancia Controladores -33,3% 6,3% 17,6% 14,5%
UPA -33,3% 6,3% 17,6% 14,5%
Balance (MM$)
Activos Corrientes 302.254 362.137 379.596 388.978
Activos no Corrientes 1.842.182 1.907.001 1.972.616 2.039.050
Total Activos 2.144.436 2.269.138 2.352.212 2.428.028
Pasivos Corrientes 244.033 250.531 254.167 255.996
Pasivos no Corrientes 1.059.655 1.333.960 1.395.631 1.452.356
Total Pasivos 1.303.688 1.584.491 1.649.799 1.708.352
Patrimonio 840.749 684.647 702.413 719.677
Total Pasivos + Patrimonio 2.144.436 2.269.138 2.352.212 2.428.028
Flujo de Caja Consolidado (MM$)
Ebit 170.901 194.211 209.471 213.194
(-) Impuesto 26.988 40.053 44.790 51.290
NOPAT 143.913 154.158 164.680 161.904
(+) Depreciación 67.135 68.229 71.413 74.693
(-) Inversión 129.605 132.197 136.163 140.248
(-) Inversión en K de Trabajo 29.625 24.903 -25 -1.322
Flujo de Caja Proyectado 51.819 65.290 99.960 97.677
Ratios
Leverage 1,55 2,31 2,35 2,37
Deuda Neta/Ebitda 4,39 4,96 4,85 4,9
Cobertura de Intereses 8,45 10 10,44 12,27
Deuda Corriente/Deuda Total 0,19 0,16 0,15 0,15
ROE 14,0% 14,8% 16,9% 18,9%
ROA 4,4% 4,5% 5,1% 5,6%
ROCE 8,2% 9,1% 9,9% 9,9%

Descripción Empresa

IAM es el controlador de Aguas Andinas, su único activo subyacente.





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