Recomendaciones Bursátiles 2019 Sector Sanitario

Perspectivas 2019

  • Consideramos favorable la saludable capacidad de generación de flujos de mediano y largo plazo con márgenes estables y en niveles favorables de Aguas Andinas. Esto se sustenta en concesiones y derechos de agua sin expiración, alta resiliencia de la demanda de servicios regulados ante escenarios económicos adversos. Por su parte, consideramos relevante estar atentos al desenlace del proceso de revisión tarifaria quinquenal (2020-2025) que ha comenzado su proceso de análisis durante octubre de 2018.
  • Nuestras proyecciones contemplan un atractivo dividend yield de 6,6% y 7,6% para Aguas Andinas e IAM en los próximos 12 meses, posicionando al sector como uno de los de mayor atractivo en retorno por dividendos.
  • Tras la reciente salida de IAM del nuevo IPSA la liquidez de la acción se ve reducida, lo que se condice con un aumento en el descuento exigido (12%). Pese a lo anterior, preferimos levemente a IAM por sobre Aguas Andinas, dado el mayor retorno esperado.

Riesgos

  • Cambios en el marco regulatorio o reformas estructurales podrían impactar en el negocio, como por ejemplo cambio en la rentabilidad máxima permitida.
  • Nuevos episodios de alta turbiedad en los ríos, debido a lluvias en períodos fuera de lo normal, podrían afectar la generación de flujos en caso de cortarse el suministro, lo que acarrearía multas potenciales sobre la compañía.

Comparables

P/U P/VL EV/EBITDA
Empresa País Sede P.O. 2018E Precio Actual Upside Estimado Div. Yield 2018E Market Cap (MMUS$) Rentab 2017 YtD 2017E 2018E 2017E 2018E 2017E 2018E
Aguas-A Chile 425 409 3,9% 5,4% 3.847 22,1% 18,6 17,2 4,0 3,9 11,5 10,7
IAM Chile 1.175 1.155 1,7% 5,9% 1.834 24,7% - - - - - -
Comparables
SBSP Brasil - 35 - - 7.441 19,9% 44,0 - 1,7 - 5,9 5,9
SAPR Brasil - 10 - 0,1% 1.557 -3,4% 11,3 - 1,2 - 4,2 -
Actualizado 10.10.2017, Fuentes: Reportes Compañías, Bloomberg, Bci Equity Research

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