Recomendaciones Bursátiles 2019 Sector Bancario

Perspectivas 2019

  • En nuestros supuestos de trabajo hemos considerado crecimiento PIB 2019 de 3,4%, en línea con una recuperación (gradual) de la economía. Por su parte, en términos de la inflación esperamos hacia el 2019 un 3,0%, consistente con una tasa de política monetaria que presentaría un incremento de 25pb hacia finales de 2018 y tres incrementos durante 2019, cerrando en 3,5%.
  • Dado nuestro escenario económico, hacia el 2019 esperamos crecimiento de 10,4% en las colocaciones bancarias, nivel que refleja una favorable recuperación al considerar nuestra estimación para 2018 (8,2%).
  • Mantenemos a Banco Santander como nuestra acción favorita del sector (PO. $59,7, Sobreponderar), donde continúa destacando su rentabilidad, niveles de eficiencia operacional.
  • En esta edición, es importante destacar que durante este año sucedió la fusión de los bancos Scotiabank y BBVA, quedando de esta forma el sistema bancario nacional concentrado mayormente en 6 actores. La fusión podría dar espacio a mayores competencias en participación de mercado.
  • Respecto a la propuesta para la nueva Ley de Bancos, se encuentra en revisión en la Cámara de Diputados tras su aprobación en el Senado.

Riesgos

Los principales riesgos que vemos para la industria bancaria estarían dados por:

  • Implementación de la nueva ley de bancos hacia el próximo año que afecte los requerimientos de capital. Si bien la mayoría de los actores tienen internalizados los potenciales cambios, podrían haber nuevas modificaciones, como la ley de reserva bancaria que se mantiene en discusión.
  • Nueva normativa de provisiones para el segmento comercial, afectando en mayores gastos a los distintos actores en función de los niveles de coberturas.
  • Riesgos reputacionales en lo último, principalmente dado por los recientes ciberataques a los diversos actores de la industria bancaria.
  • Fundamentos macroeconómicos, los cuales podrían desalinearse de nuestro escenario base principalmente por crecimiento PIB, inflación y confianza. Por la vereda positiva, existe la posibilidad de reducción en la densidad de activos, lo cual podría, eventualmente, liberar parcialmente los requerimientos de adecuación de capital.

Comparables

P/E P/B EV/EBITDA
Empresa País Sede P.O. 2020E Precio Actual Upside Estimado Div. Yield 2019E Market Cap (MMUS$) YTD Return 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E
Banco Santander Chile Chile 59,6 51,5 15,7% 4,0% 13.922,90 -0,3% 15 13,7 2,6 2,4
Banco de Chile Chile 114 101,5 12,3% 3,0% 14.708,10 2,4% 16,7 15,9 2,7 2,5
Itaú Corpbanca Chile 6,4 5,5 16,4% 2,2% 4.039,30 -15,2% 13,6 11,3 1,2 1,1
Comparables
Banco Do Brasil S.A. Brasil 65,2 50,4 29,4% 0,0% 38.169,20 8,5%
Banco Santander Brasil-Unit Brasil 50,8 45,3 12,1% 1,1% 44.781,30 6,0%
BanColombia Colombia 41280 38.800,00 6,4% 2,8% 11.696,10 27,6% 9,9 1,6 4.850,00
Banco de Crédito del Perú-C Perú 0 5,2 2,8% 12.987,60 3,6% 15 3
Grupo Fin Santander-B México 29 0 0,0% 0,0%
Actualizado 23.09.2019, Fuentes: Reportes Compañías, Bloomberg, Bci Equity Research

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