Bci Recomendaciones Bursátiles Sector Commodities

Recomendaciones Bursátiles 2019 Sector Commodities

Perspectivas 2019

  • Nuestras proyecciones para 2019 contemplan de manera conservadora correcciones bajistas en precio del Litio ante expansión de oferta, convergiendo hacia niveles cercanos a US$9.000 en el largo plazo. No obstante la relevante expansión en capacidad de SQM-B entregará una saludable evolución en flujos operacionales.
  • Asimismo, el hierro estaría presionado por mayor oferta y desaceleración en crecimiento del sector construcción en China. Lo anterior implicaría presiones sobre generación de Ebitda para Cap, aunque su mix de producto orientado a pellets permite capturar premios en precios, que estimamos persistirán ante intentos de las autoridades chinas por descontaminar sus ciudades.
  • Con todo, posicionamos a SQM-B como nuestra acción favorita del sector con un precio objetivo 2019E de $35.560 y una recomendación de Sobreponderar.

Riesgos

  • Desalineamiento respecto a nuestras proyecciones de precios de activos subyacentes, que incorporan un escenario de superávit de producción en el largo plazo, acercándose paulatinamente hacia el costo marginal de la industria.
  • Estimaciones de márgenes acogen esfuerzos corporativos de mayor eficiencia operacional, sin embargo, retrocesos/alzas sobre lo esperado en niveles de producción pueden hacer variar niveles y márgenes de generación de Ebitda.
  • Planes de inversión divergentes a nuestras expectativas, tanto en capacidad como en tiempo.

Comparables

P/E P/B EV/EBITDA
Empresa País Sede P.O. 2020E Precio Actual Upside Estimado Div. Yield 2020E Market Cap (MMUS$) YTD Return 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E
CAP S.A. Chile 8.470 7.235 17,1% 15,2% 1.550,60 19,0% 17,2 16,8 0,8 0,8 6,4 5,8
Comparables
Vale SA-PREF Brasil 0,0% 69.959,90 0,0%
Rio Tinto LTD Gran Bretaña 93 98,8 -5,9% 6,1% 204.354,60 30,6% 8,6 11,2 2,6 0 4,5 5
Atlas Iron LTD Australia 0,0% 0,0%
BHP Group LTD Australia 37,1 40,6 -8,6% 5,8% 281.425,60 23,7% 17,2 14,3 2,9 2,7 6,3 6,4
Fortescue Metals Group LTD Australia 9,4 8,2 14,6% 5,4% 36.367,50 112,2% 20,7 4,8 1,7 1,6 4,2 3,1

Comparables

P/E P/B EV/EBITDA
Empresa País Sede P.O. 2020E Precio Actual Upside Estimado Div. Yield 2020E Market Cap (MMUS$) YTD Return 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E
SQM Chile-B Chile 23.220 20.696,00 12,2% 5,2% 7.730,40 -24,2% 24,9 20,3 3,9 3,9 11,5 9,6
Comparables
Weekend Unlimited Inc Canadá 0 0,1 0,0% 21,6 0,0%
Mosaic Estados Unidos 28 23,9 17,2% 0,8% 0 -18,2% 13 10,6 0,9 0,8 7,2 6,1
Agrium Inc Canadá 152,6 0 0,0% 0,0% 12,6
Yara International ASA Noruega 452,2 415 9,0% 1,6% 13.028,80 24,4% 22,4 11,8 1,5 1,4 11 6,9
Israel Chemicals LTD Israel 2207,1 1.820 21,3% 4,6% 6.622,40 -14,2% 14,8 12 1,7 8 7,4
Albermale Corp Estados Unidos 92,4 73,5 25,7% 2,0% 7.792,10 -4,6% 13,6 11 2,1 2 9,1 7,8
Tianqi Lithium Corp-A China 27,3 23,4 16,7% 0,8% 3.870 -20,3% 15,8 13,6 2,6 12,5
Actualizado 23.09.2019 , Fuentes: Reportes Compañías, Bloomberg, Bci Equity Research

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