Bci Recomendaciones Bursátiles Sector Commodities

Recomendaciones Bursátiles 2019 Sector Commodities

Perspectivas 2019

  • Nuestras proyecciones para 2019 contemplan de manera conservadora correcciones bajistas en precio del Litio ante expansión de oferta, convergiendo hacia niveles cercanos a US$9.000 en el largo plazo. No obstante la relevante expansión en capacidad de SQM-B entregará una saludable evolución en flujos operacionales.
  • Asimismo, el hierro estaría presionado por mayor oferta y desaceleración en crecimiento del sector construcción en China. Lo anterior implicaría presiones sobre generación de Ebitda para Cap, aunque su mix de producto orientado a pellets permite capturar premios en precios, que estimamos persistirán ante intentos de las autoridades chinas por descontaminar sus ciudades.
  • Con todo, posicionamos a SQM-B como nuestra acción favorita del sector con un precio objetivo 2019E de $35.560 y una recomendación de Sobreponderar.

Riesgos

  • Desalineamiento respecto a nuestras proyecciones de precios de activos subyacentes, que incorporan un escenario de superávit de producción en el largo plazo, acercándose paulatinamente hacia el costo marginal de la industria.
  • Estimaciones de márgenes acogen esfuerzos corporativos de mayor eficiencia operacional, sin embargo, retrocesos/alzas sobre lo esperado en niveles de producción pueden hacer variar niveles y márgenes de generación de Ebitda.
  • Planes de inversión divergentes a nuestras expectativas, tanto en capacidad como en tiempo.

Comparables

P/U P/VL EV/EBITDA
Empresa País Sede P.O. 2018E Precio Actual Upside Estimado Div. Yield 2018E Market Cap (MMUS$) Rentab 2018 YtD 2017E 2018E 2017E 2018E 2017E 2018E
CAP Chile 7.515 7.015 7,1% 2,1% 1.664 47,2% 23,7 32,5 0,9 0,9 8,2 9,3
Comparables
Vale do Rio Doce Brasil - 29 - - 52.450 24,0% - - 1,1 - - 5,5
Rio Tinto Australia - 69 - 1,0% 144.102 15,5% 15,6 14,4 2,3 - 6,6 6,5
Atlas Iron Australia - 0,02 - - 202 -37% - - 0,5 - - 2,6
BHP Australia - 27 - 0,9% 173.110 5.7% - 18,0 1,9 - 6,1 6,4
Fortescue Australial - 5 - 2,0% 20.201 -14,3% 5,8 10,7 1,3 - 3,2 4,7

Comparables

P/U P/VL EV/EBITDA
Empresa País Sede P.O. 2018E Precio Actual Upside Estimado Div. Yield 2018E Market Cap (MMUS$) Rentab 2017 YtD 2017E 2018E 2017E 2018E 2017E 2018E
SQM Chile 42.100 37.167 13,3% 2,6% 14.582 94,7% 37,9 28,9 4,8 4,6 13,8 11,3
Comparables
Potash Canadá - 24 - 2,1% 15.956 -2,3% 31,2 28,0 1,9 1,9 13,3 12,5
Mosaic US - 21 - 2,9% 7.351 -28,6% 29,1 19,7 0,8 - 12,1 8,3
Agrium Canadá - 133 - 3,3% 14.663 -1,7% 22,8% 17,7 2,2 2,3 10,3 9,8
Yara Noruega - 357 - 2,8% 12.266 5,0% 33,9 15,5 1,3 1,3 9,8 7,4
Israel Chemicals Israel - 1.536 - 2,3% 5.613 -2,8% - 11,9 2,1 - 23,6 7,5
Albermale US - 137 - 0,9% 15.085 58,6% 35,5 27,0 4,0 4,7 18,9 16,5
Tianqi China - 69 - 0,3% 10.403 112,1% 40,1 30,2 12,3 - - 18,3
Actualizado 10.10.2017 , Fuentes: Reportes Compañías, Bloomberg, Bci Equity Research

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