Perspectivas 2024

• Consideramos que el principal desafío de cara al próximo año, será la volatilidad del peso argentino y la hiperinflación que está viviendo el país trasandino, factores que afectarán la generación de flujo de CCU y Andina-B especialmente. Por el lado de Concha y Toro, estará centrado en aumentar sus volúmenes de ventas ante un desafiante escenario macroeconómico de sus principales mercados y nuevos competidores en los segmentos de sus productos.
• Los volúmenes en el sector crecerán a un ritmo bajo, en un contexto de menor liquidez en la economía chilena, pero varias compañías del sector están en o entrando a la categoría de productos premium, favoreciendo el precio promedio, además de subir sus precios a la par con la inflación local. CCU por su parte seguirá implementando su plan HerCCUles que buscará eficientar procesos y recuperar márgenes, además de potenciar sus principales marcas manteniendo volúmenes. Andina y Embonor, seguirán buscando mantener sus ventas y márgenes en un escenario más desafiante ante la postergación de la recuperación económica chilena y la subida del precio del azúcar. Por último, Concha y Toro continuaría fortaleciendo estrategia de potenciar marcas premium, también iría aumentando sus márgenes debido a menores costos no recurrentes como transporte marítimo y de almacenaje.
• Finalmente, consideramos importante monitorear la situación macroeconómica y política en Chile, Argentina, Brasil y Europa, la cual podría impactar significativamente las operaciones de las diferentes compañías.
• Con todo, posicionamos a Concha y Toro como nuestra acción favorita del sector con un precio objetivo 2024E de $1.300/acción y una recomendación Sobreponderar. Esta recomendación se debe a la principalmente al buen retorno ajustado por riesgo que esperamos de la acción.

Riesgos

• (+/-) Expansión macroeconómica mayor/menor a lo estimado.
• (+/-) Debilitamiento de monedas locales.
• (+/-) Competitividad en el sector.
• (+/-) Clima en países de operación.
• (+/-) Calidad de vendimias.
• (+/-) Precio de commodities claves.

Visión Sectorial ESG

Satisfacción cliente, ecoeficiencia operacional en producción - distribución y compromiso con las comunidades.

La industria de bebidas se caracteriza por estar avanzada en cuanto a nivel de compromiso y reporte en sostenibilidad. Se repiten mucho los compromisos con la salud, agua limpia, energía asequible-limpia, producción y consumo responsable ,y acciones por el clima (ODS 3, 6, 7, 12 y 13). Siendo las principales empresas del sector las que presentan un mejor nivel de reportabilidad en cuanto a avances y requerimientos SASB. Hay que destacar el avance en el pilar ambiental, sobre todo en el cuidado y eficiencia en el uso del agua, foco muy importante en su matriz de materialidad.

También existe un avance significativo en el pilar social debido a la importancia de la aceptación de la marca dentro de la sociedad y la afinidad que el cliente sienta por la compañía. Si bien el pilar de gobernanza es el menos desarrollado dentro de la industria, se ven varias iniciativas en las cuales se ha avanzado, como más transparencia dentro de los contratos con proveedores y el nivel de reportabilidad de las compañías.