Bci Recomendaciones Bursátiles Sector Construcción

Recomendaciones Bursátiles 2022 Sector Construcción

Perspectivas 2022

  • Nos mantenemos neutrales en nuestra visión para el sector Construcción, particularmente en el rubro Inmobiliario Residencial. Consideramos que el buen desempeño que han mostrado las empresas vinculadas a los negocios de ingeniería y construcción se reflejarán en muy buenos resultados durante lo que resta de 2021 toda vez que, si bien la base de comparación es baja, las compañías habrían continuado con la ejecución de los proyectos que no pudieron iniciar o continuar con sus operaciones conforme al calendario previsto hasta antes de la pandemia acumulando el reconocimiento de ingresos para este año, además de los flujos generados por las nuevas adjudicaciones de proyectos durante 2020 y que comenzaron a generar ingresos durante 2021. Hacia 2022 la mayor parte de las ineficiencias provocadas por las restricciones de movilidad de la población habrían quedado atrás y las principales preocupaciones se concentrarían en las expectativas de inversión agregada, particularmente en el sector minero, toda vez que los mandantes evaluarían con detención el escenario político, económico y social que se dibujaría hacia el mediano y largo plazo. El principal desafío de estas empresas será contar con un amplio, robusto y diversificado backlog.
  • La demanda inmobiliaria se ha mostrado activa y dinámica durante 2021, en donde las compañías han presenciado una recuperación, aunque heterogénea, de los distintos segmentos del mercado inmobiliario. Hacia 2022, si bien continuaría una trayectoria creciente de recuperación de ingresos a niveles pre-pandemia, las compañías comenzarían a ver reflejados en sus resultados los impactos negativos provocados por las ineficiencias operacionales mantenidas en 2020 y parte de 2021, así como el incremento en los costos de la mano de obra y de los materiales de construcción. La eventual eliminación del IVA a la construcción se traduciría en un incremento progresivo de los precios de las viviendas de hasta UF2.000. El incremento gradual de las tasas de interés incidirían en un mayor costo de financiamiento para quienes decidan comprar viviendas a través de créditos hipotecarios, impactando heterogéneamente en los distintos segmentos de la demanda inmobiliaria. Asimismo, las expectativas económicas jugarían un rol fundamental al momento de tomar la decisión de compra o inversión en un bien raíz.
  • Nuestra acción favorita del sector corresponde a Besalco, toda vez que cuenta con un amplio y diversificado backlog de proyectos y su segmento de Servicios de Maquinarias, el cual se beneficiaría de los altos precios del cobre.

Comparables

P/E P/B EV/EBITDA
Compañia País P.O. 2022E Precio Actual Upside Estimado Div. Yield 2022E Market Cap (MMUS$) YTD Return 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E
SALFACORP SA CL 390 293 33.1% 5.7% 161.9 -28.3% 4.5 5.2 0.3 0.3 8.5 9.0
BESALCO SA CL 330 222.80 48.1% 4.2% 157.6 -37.8% 10.1 8.3 0.6 0.6 6.1 5.5
PAZ CORP S.A. CL 370 310 19.4% 5.1% 107.9 -44.7% 7.5 5.8 0.5 0.5 22.8 16.5
SOCOVESA SA CL 125 106 17.9% 6.4% 159.3 -46.5% 4.7 6.3 0.3 0.3 10.3 11.7
ACS ACTIVIDADES CONS Y SERV SP 30.6 22 36.6% 7.7% 1,268.1 -17.5% 20.6 10.6 2 - 6.9 6.0
SIGDO KOPPERS SA CL 1,050.0 790 32.9% 4.4% 154,679.9 -1.3% 8.2 9.7 0.8 - 6.2 6.1
AENZA SAA PE 2.3 - - 0.0% - 0.0% - - - - 6.9 -
FINNING INTERNATIONAL INC CA 41.4 30.1 30.6% 2.8% 927.0 17.4% 18 14.3 1.1 - 8.1 7.2
CATERPILLAR INC US 229.5 9.7 19.6% 2.3% 19,131.5 5.4% 20.5 15.5 6.2 6.2 14.2 9.5
INGEVEC SA CL - 17.2 - 3.2% 9,688.0 -38.7% 9.5 - 31.12 - 15.6 -
CORPOVAEL SAB DE CV MX 6.2 3.7 67.6% 0.0% 225.6 -29.1% 8.5 5.2 0.3 0.5 19.7 5.8
VINTE VIVIENDAS INTEGRALES S MX 34.0 28.4 19.7% 0.8% 1,119.5 -0.3% 17.4 - 1.5 - 15.3 -
CEMEX SAB-CPO MX 19.5 13.9 40.3% 0.0% 9,928.9 35.2% - 9.6 1 1 12.0 5.6
CEMENTOS ARGOS SA CO 6,901 6,100 13.1% 6.3% 2,087.3 0.1% 28.3 - 0.9 - 61.9 6.1
GRUPO ARGOS SA-PRF CO 12,349 8,450 46.1% 4.5% 2,415.3 -19.5% 56.7 - 0.5 - 44.8 -
UNION ANDINA DE CEMENTOS SAA PE 1.9 1.5 26.7% 1.4% 641.6 -5.8% 11.5 12.2 0.5 - 6.8 5.4
CEMENTOS PACASMAYO SAA-CMN PE 6.2 4.4 40.9% 17.8% 497.0 -16.4% 31.6 13.5 1.4 - 9.3 7.0
Actualizado octubre, 2021, Fuentes: Reportes Compañías, Bloomberg, Bci Equity Research

Recomendaciones Sector Construcción

Empresas bajo cobertura en el Sector Construcción e Inmobiliario Residencial: